世紀並購案告吹，英偉達何去何從

作者 Investing.com (英为财情 Investing)股市2022年2月9日 08:09

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世紀並購案告吹，英偉達何去何從

作者 Investing.com (英为财情 Investing) | 2022年2月9日 08:09

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（作者：潘奕衡）

Investing.com–2月8日週二，軟銀集團表示，將英國半導體設計公司Arm出售給美國晶片製造商英偉達 (NASDAQ:NVDA)的交易計畫已經終止，因該交易在世界各地都面臨相當大的監管阻力。

軟銀在六年前以320億美元買下了Arm，但在推動此項業務增長方面一直舉步維艱。在同意將Arm賣給英偉達前，軟銀曾考慮讓這塊業務上市。

2020年9月，美國晶片巨頭英偉達同意以400億美元從軟銀手中收購Arm，這本該是晶片行業有史以來規模最大的一樁交易。在半導體晶片需求猛增之際，英偉達股價此前大幅上漲，而本收購案的名義價值也隨之節節攀升，在去年11月一度達870億美元。

此次交易失敗後，軟銀獲得高達12.5億美元的解約費。但對繼續現金的軟銀來說杯水車薪。有消息稱軟銀計畫在始自4月份的下一財年結束前完成Arm重啟的上市計畫。

強強聯手美夢泡湯

英偉達是GPU和AI晶片領域的絕對龍頭，而ARM雖然只是一家中等規模的晶片設計公司，但擁有整個行業都倚重的基石技術，其架構幾乎涵蓋所有移動設備（手機、平板電腦、IoT設備等），而且正在擴展到汽車、資料中心服務和其他設備的處理器當中。無論是蘋果 (NASDAQ:AAPL)、高通 (NASDAQ:QCOM)、三星 (KS:005930)、聯發科 (TW:2454)以及華為等這些巨頭公司暫時都離不開ARM設計的晶片。

也正因為如此，英偉達的競爭對手和ARM的客戶都對此次收購頗為忌憚，多家科技巨頭化身“攔路虎”。據不完全統計，英特爾公司 (NASDAQ:INTC)、高通、微軟公司 (NASDAQ:MSFT)、穀歌 (NASDAQ:GOOG)、三星、亞馬遜 (NASDAQ:AMZN)及特斯拉 (NASDAQ:TSLA)等行業巨頭都是旗幟鮮明的反對者。由於這場收購案需要獲得來自英國、美國、歐盟、中國的監管機構審核，高通、蘋果等公司都向本國有關部門提出了反對的意見。

錦上添花

錦上添花不如雪中送炭。其實對於英偉達來講，Arm只是錦上添花而已。

英偉達不需要擁有Arm才能利用其技術在資料中心進行擴張，而Arm的智慧手機銷售具有高度的增長稀釋效應，其現金和股票價值相當於550 - 600億美元。即使這筆交易完成，它也將成為複雜的特許權使用費談判的持續來源，包括與英偉達的競爭對手的談判。

在交易失敗的報告發佈後，英偉達的股價基本穩定，週一市值還超過了股價暴跌的Meta (NASDAQ:FB)，一舉成為美國第七大公司。

事實上去年年底就已經傳出過會收購失敗的傳聞，特別是在美國聯邦貿易委員會起訴阻止該交易後，英偉達的股價就遭到了重創，並在 2022 年初與其他熱門科技股一起進一步下滑。

所以，市場對此早有消化。而且由於市場對英偉達GPU以及資料中心AI晶片的需求旺盛，此前英偉達業績與股價齊飛，即便收購失敗，也不會受到太大影響。

獨善其身

沒有了外力的幫助，能夠幫助英偉達的只有自己了。打鐵還需自身硬，英偉達就目前的表現還算可以。

英偉達將於2月16日美股盤後發佈其2022財年第四季度財報。在並購Arm交易告吹、元宇宙是否具有突破性進展、汽車業務能否異軍突起，將成為英偉達股價能否再創新高更上一層樓的關鍵。

公司在去年交出超預期的第三季度財報後，總市值曾一度突破了8500億美元的關口，距離萬億美元大關亦不遠已。但今年以來，公司股價跌超15%，遠遠落後於同期納斯達克指數的表現。

英偉達預計四季度營收為74億美元，上下浮動2個百分點；美國通用會計準則下的毛利潤率預計為65.3%，上下浮動0.5個百分點。

英偉達公允價值，來源：InvestingPro

根據InvestingPro的估值模型，英偉達的平均公允價值為218.03美元，較週一收盤價247.28美元低11.8%，不過英偉達在1月底已經觸及過210美元的低點。華爾街分析師給出的目標價為194美元至400美元，平均目標價為335.41美元，較當前的水準高出約35.6%。

總結

並購的失敗對英偉達的影響並不大，英偉達股價的下跌主要是源自於其估值過高。像元宇宙等概念還處於前期燒錢狀態，但已經早早的計入價格，當科技股遭遇打擊時英偉達下跌是必然的。

雖然短期面臨一定的估值修復壓力，但是從長期來講，我們還是非常看好英偉達的。

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Calvin Chan 2022年2月8日 20:54

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咁大單收購項目，好難唔會有其他國家作出反對，這個可能是市場預料期之內，但自身集團仍然處於賺錢階段，應該對股價負面消息影響不大

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