變種病毒持續困擾市場，雖然在聖誕假期前美國總統拜登及英國首相約翰遜都指不會回到封城狀態，但美國疾控中心指變種病毒有高傳染性，導致美國近期確診人數上升，不過其他專家都提醒確診人數大增亦會令醫療系統受壓，總而影響到其他緊急服務，因此亦不宜輕視病毒對經濟的衝擊。事實上，歐美國家在聖誕節及新年等消費旺季定必外出慶祝或聚會，封城將令民怨上升，但不封城的後遺症就令市場擔心聖誕假期後確診人數會進一步上升，甚至早有媒體指擔心將高達100萬人確診，執筆時美國單日新增超過51萬確診，是疫情爆發以來單日新高，單是過去一星期已錄得166萬宗，接近今年初單週錄得173萬宗最高紀錄，累計超過5300萬人確診。其餘國家方面，澳洲過去一日，新增1.6萬宗確診，另外歐洲英國、法國、意大利及葡萄牙都刷新單日確診紀錄等，其中英國政府表示年底前不會在英國實施更嚴格的防疫限制，都令市場對未來環球經濟濛上陰影，亦或會左右明年聯儲局的加息時間表。慶幸隨著接種疫苗人數越來越多，加上各藥廠亦有特效藥面世，市場反應亦如一眾央行一樣，對經濟有衝擊卻不致於災難性。
估計到明年三月收水前，市場仍會憧憬明年聯儲局將加息三次的看法，始終不論是CPI、PPI還是PCE等通脹數據仍然高企亦未有回落跡象，要扭轉市場看法亦不容易，加上佔美元指數比重極高的歐洲及日本央行仍未有加息時間表，即使市場憧憬歐洲央行轉向，最快亦只會在2022年年底加息，短線要由跌轉升需要時間發酵。要留意，2022年聯儲局的投票權將會出現執位的情況，4位過去言論被市場解讀為鷹派的代表包括聖路易斯聯儲主席James Bullard、波士頓聯儲Eric Rosengren、堪薩斯聯儲Esther George及克利夫蘭聯儲Loretta Mester將會獲得投票權。根據芝加哥商品交易所(CME) 的利率期貨工具Fed Watch，市場預計美聯儲在2022年3月的會議上宣布首次加息0.25%的機會率為53.8%，比一個月之前的18.1%為高。
不過，一旦聯儲局真的展開加息週期，在炒消息、賣事實下，市場的炒作興趣就會大大減低。這難免令我想在入行初期、金融海嘯前的加息週期，雖然美國利率加至「高息」的5.25%，但由於一眾其餘央行同樣在加息週期，美匯指數不升反跌，當時歐元更升至歷史高位的1.6030，遠比現價為高。而明年包括英國、加拿大及紐西蘭央行在加息時間及加息次數都有機會跑贏美國，美匯指數跟這幾隻外幣相比並無明顯優勢，一旦連歐央行都改口提收水及推前加息時間表，或令美元在第一季或年中後回落。明年美元先高後低、延續2020年下跌的機會仍高。