Investing.com – Splunk (NASDAQ:SPLK)的股價在2021年迄今下跌了12.2%，過去12個月下跌了29.4%，較12個月高點下跌了31%。該股較6月3日創下的年初低點111.98美元上漲了35%，此前該公司公佈的第一季度收益明顯低於預期。
Splunk是一家為資料分析和管理提供軟體和服務的公司，這是一個增長巨大的領域。該公司股價下跌，部分原因是向雲計算的遷移速度慢於預期，以及從軟體許可到SaaS的轉變。不過，該公司正在快速發展，其首席執行官表示，雲業務幾乎占其業務的50%。2021年4月，當該CEO離職時，分析師下調了該公司的股票評級。由於在預測收入增長方面存在不確定性，很難對該公司進行估值，就像所有處於發展階段的成長型股票一樣。
在過去的12個月裡，隨著股價在6月份跌至低點，華爾街分析師一致看漲。我上一次寫關於SPLK的文章是在3月份，當時市場對SPLK 12個月目標價的共識是199美元左右，比當時的股價高出47%。
期權價格也可以用來推導對股價的隱含預測。3月初，期權市場發出了負面的信號。在華爾街的樂觀共識與期權市場的悲觀預測之間進行權衡後，我當時給出了中性評級。在我文章發表後的6¾個月裡，SPLK的漲幅為11.85%，而標準普爾500指數的漲幅為12.22%(帶股息的漲幅為12.94%)。
期權價格代表市場對標的股票價格(SPLK)從現在到期權到期之間上升到(看漲期權)或下跌到(看跌期權)某一特定水準(執行價格)的概率的一致預估。
通過分析一系列執行價格和一個共同到期日的看漲期權和看跌期權，就有可能計算出證券的潛在概率前景。這是市場暗示的前景。
華爾街對SPLK的評級
ETrade追蹤的21位分析師在過去90天內公佈了對SPLK進行了評級。他們一致的評級是看漲，未來12個月的評級目標價較當前股價高出20.3%。
在這21位分析師中，15位給出了買入評級，6位給出了持有評級。從性質上講，ETrade的華爾街評級與3月份時類似，但12個月目標價比當時的股價高出47%。
Investing.com則追蹤了36位分析師，他們普遍的評級也是看漲，12個月評級目標價比當前股價高出18.6%。
期權市場的預期
我分析了一系列執行價格的看漲期權和看跌期權，這些期權都將於2022年1月21日到期，以計算未來3.4個月(從現在到2022年1月21日)的市場預期。我還分析了2022年9月16日到期的期權，以計算未來11.1個月的市場預期。
我之所以選擇分析1月份的期權，是因為這些期權的交易量相當高，而且它們提供了2022年初的前景。選擇9月份的期權則是希望觀察未來一年的前景。
上圖顯示，市場對未來3.4個月的預期大致是對稱的，但峰值概率傾向於負回報。最大概率對應的這段時間的價格回報率為-8%。這個分佈的年化波動率為41%，這對一檔股票來說是相當高的。2022年1月21日到期期權的隱含波動率為39%。
從上圖來看，負回報的概率始終高於正回報(上紅色虛線位於實藍色曲線上方)。非常大的正回報的概率要高於同樣大小的負回報(上圖中從20%到50%)，但這些結果的總體概率很低。這是市場暗示的看跌前景，儘管存在大幅上漲的可能性。
市場對未來11.1個月的預期(使用9月份到期的期權計算)並不十分強勁，因為缺乏活躍的交易(因此沒有很多參與者表達他們的潛在觀點)。市場對9月份的預期是對短期看跌前景的放大。峰值概率對應的價格回報率約為-26%。這個分佈的年化波動率為41%。
上圖顯示了從今天到2022年9月16日11.1個月期間，SPLK的市場隱含價格回報概率。
市場對未來3.4個月的預期是看跌的，波動性很大。市場對未來11.1個月的預期也是悲觀的，對長期前景的信心很低。
總結
華爾街對該股的評級與期權市場暗示的前景形成鮮明對比，由此可見市場對該股的看法出現分歧。
儘管該公司增長迅速，但估值面臨挑戰。與我3月份分析SPLK時類似，華爾街的共識是看漲，而市場暗示的前景是看跌。華爾街對未來12個月預期回報率的共識已經下降，從3月份的47%降至目前的19.5%左右，反映出增長前景不那麼樂觀。
根據以往經驗， 12個月的預期回報率(根據華爾街預計為19.5%)至少是預期波動率(期權市場暗示預期41%)的一半才可以。但是即使把看漲的華爾街目標價格以面值計算，預期回報也不完全符合我的標準。市場預期是看跌的，我對SPLK保持中立評級。
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（翻譯：潘奕衡）