Investing.com – 儘管去年摩根士丹利 (NYSE:MS)的股票回報率為124.5%，但該金融服務公司的預期市盈率為14.04，僅略高於其主要競爭對手美國銀行 (NYSE:BAC)、富國銀行 (NYSE:WFC)和摩根大通 (NYSE:JPM)。
過去幾個月，由於投資者對利率上升的擔憂較今年早些時候有所緩解，許多銀行股停滯不前或出現下跌。
銀行股的短期表現將在很大程度上取決於美聯儲在利率方面給出的指引。
長期而言，摩根士丹利的戰略是積極拓展其財富管理業務，為此，該公司收購了ETrade和Eaton Vance，以加強該業務。財富管理是大銀行的一個關鍵增長管道，因為它們急於跟上由金融科技所推動的金融服務領域的變革。
Schwab (NYSE:SCHW)提供銀行服務和財富管理，其預期市盈率為22.17，因此摩根士丹利的股價在估值方面還有一定的上漲空間。
在過去的3個月裡，摩根士丹利的回報率接近19%，遠高於金融類股的整體回報率。例如，iShares U.S. Financials ETF (NYSE:IYF)在此期間的回報率為4.1%。在這三個月裡，美國銀行、富國銀行、摩根大通和花旗集團的回報率分別為3.7%、6.5%、7.5%和0.52%。
很明顯，市場對摩根士丹利近幾個季度強勁的收益表現做出了反應，該銀行在過去5個季度中的收益大大超出了預期。此外，投資者對管理層擴大財富管理業務的計畫也很感興趣。
摩根士丹利2020年第二季度每股收益比預期值高75.5%，2020年第四季度比預期值高42.6%。
我們通過兩種方式來分析摩根士丹利。第一種是華爾街分析師評級。第二種是期權市場的預期。
通過分析一系列執行價格和一個共同到期日的看漲期權和看跌期權，就有可能計算出標的證券的潛在前景。
摩根士丹利的華爾街評級
美利堅證券調查顯示，過去90天內有12位分析師給出評級和目標價。其中8位分析師對該股的評級為買入，4位分析師對該股的評級為中性。普遍預期的12個月目標股價為103.55美元，比當前股價低1.5%。
而Investing.com 調查的28位分析師對摩根士丹利的一致評級是“強於大盤”，20位分析師給出了“買入”評級，8位分析師給出了“中性”評級。普遍預期的12個月的目標股價比當前股價低2.78%。
華爾街的共識評級為買入，但該公司股價目前超過分析師的目標價格。我將這種情況解釋為，股價上漲的速度快于分析師重新調整其目標價格的速度。不過，未來12個月的增長前景已經反映在股價中，這值得謹慎。
期權市場的預期
我分析了一系列執行價格的看漲期權和看跌期權，所有這些期權將於2022年1月21日到期，生成了未來3.8個月(從現在到到期日)的市場前景。我還用2022年6月17日到期的期權計算了未來8.6個月的市場預期。
市場對2022年1月21日的預期大致是對稱的。在未來3.8個月的時間裡，峰值概率對應的是+3%的價格回報。該分佈的年化波動率為31%。
相對於負回報，正回報的概率始終較高(實藍色曲線在紅色虛線之上)，這是一個看漲的預期。
理論上，我們預計市場暗示的前景出現負回報的可能性略高，因為厭惡風險的投資者為保護多頭頭寸的損失而選擇支付過高的看跌期權價格。此外，對派發股息的股票來說，負回報的概率往往高於正回報，因為派發股息會降低股票的上行潛力。考慮到這兩個因素，摩根士丹利未來3.8個月的前景看起來更加樂觀。
用2022年6月17日到期的期權價格計算未來8.6個月的市場隱含前景的話，負回報的可能性略微提高(紅線在大多數時候處於藍色線之上)。鑒於有一些因素可能導致市場預期總體向負面傾斜，我將這8.6個月的預期解讀為中性。這個分佈的年化波動率為32%。
期權市場暗示，從現在到2022年初，市場預期為看漲，波動溫和。到2022年中期，前景轉向中性，波動性與近期前景一致。
總結
摩根士丹利的管理層稱他們正在經歷一個轉捩點，該公司正在鞏固其作為一個金融服務巨頭的行業地位，提供投資銀行、零售銀行、財富管理和投資管理等服務。
華爾街分析師的共識是看漲，但目前的股價略高於12個月目標價。
市場對2022年初的預期為看漲，而對年中的預期則為中性。預計的波動性是適度的。我對摩根士丹利給予了看漲評級，儘管共識目標價格缺乏上行潛力。
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（翻譯：潘奕衡）