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極端天氣究竟會不會引發美股暴跌?

作者 Investing.com (李英维/Investing.com )股市2021年7月30日 17:05
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極端天氣究竟會不會引發美股暴跌?
作者 Investing.com (李英维/Investing.com )   |  2021年7月30日 17:05
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Investing.com - 氣候變化是當今人類面臨的最迫切的問題之一,由於人類燃燒化石燃料、破壞森林,大氣中的二氧化碳濃度的增加,地球變暖。極端天氣、海平面上升、空氣污染等問題尤其突出,並將持續存在。

2021年以來,我們也屢見各類極端天氣。從高溫熱浪到暴雨洪水,從山火蔓延到極端嚴寒。2月,受極地寒流影響,美國近四分之三的國土被雪覆蓋,至少20個城市遭遇歷史最低氣溫,全美超過550萬家庭和商戶停電,導致26人死亡。6月,美國西雅圖迎來了有史以來最熱的一天,氣溫高達42 攝氏度,比每年這個時候的正常高溫高出大約19攝氏度。7月,德國西部發生暴雨洪水,測得24小時154毫米的降雨,刷新了此前的24小時95毫米的日降雨最高紀錄……

儘管全球很多經濟學家和華爾街專家都在努力試圖弄清楚天氣會如何(甚至是會否)影響股市的表現,但是目前為止,似乎並沒有一個共識。

這是一個非常有趣的問題,我們不妨來進行一番探討。

天氣變化和股市交易是否真的有關系?

當市場因颶風或者暴風雪等天氣事件而下跌時,市場傾向於認為是天氣造成的——惡劣的天氣可能會引起企業關閉,供應鏈受阻,消費者閉門不出,甚至造成財產損失和人身傷害,所以我們會自然而然地把股市下跌和惡劣天氣聯繫起來。

這確實是一個比較常見的觀點,但是也並不是所有人都同意。Brooks Macdonald的投資策略主管Gemma Godfrey就持有懷疑的態度,她指出,天氣問題對股市沒有太大的影響。她的論據是,當代氣象預測科學已經可以達到很準確的預測功能,在極端氣候發生以前,市場就已經提前預知,並且提前反應。確實,根據金融研究的數據結果顯示,事實上,並不是所有的極端天氣都會引發股市下挫。

另一方面,一個行為金融學的理論認為,天氣確實會影響投資者情緒。那麼,這種說法似乎確實為“天氣影響股票回報”提供了很好的論據,但是要說服市場,它又顯得說服力不足。

僅僅證明天氣影響情緒是不夠的,必須證明,天氣影響情緒的這一事實,會對投資者的交易決策作出影響。雖然科學家確實在天氣改變儲蓄和消費習慣方面,做出了一些研究,但是對於在股票持倉方面的研究,並沒有讓其真的找到答案。

有趣的是,2009年-2011年,在土耳其伊斯坦布爾證交所(Borsa Istanbul Stock Market)進行的一項此類研究發現,投資者的行為不受晴天、陰天或日照時長的影響,但可能受到“陰天和氣溫”的影響。而同年(2011年)加州大學伯克利分校發表在《Undergraduate Economic Review》雜誌上的研究卻表明,在過去半個世紀裏,陽光和美國股市存在“顯著關係”,也就是說,陽光似乎對美國人的影響更大一些。

兩個研究的巨大差異,也顯示出了,基於模型的回歸經濟學並沒有真正處理好氣候和股市之間複雜的關係。所以,對於天氣變化和股市交易是否真的有關系這個問題,目前並沒有定論。

要論證天氣和股票投資之間的關係,困難點在哪里?

你可能會認為,要論述這個問題並不困難,只需要把氣候學家繪製的氣候地圖和公開的股市表現結合起來對比。但是,事實上,常用於物理、化學等領域的科學方法論在這裏並不好用,在科學數據研究領域中,獨立的測試是可控的,因為變數是孤立的。然而,我們無法對宏觀經濟以及全球生態系統進行受控測試,這個系統太大,過於複雜。所以對於研究人員來說,只能期待得出一個具有相關性的數據,而不是因果關係。

一個比較著名的例子是,2014年,Case Western Reserve University發佈的報告《天氣影響散戶投資情緒、機構投資者和股票回報》(Weather-Induced Mood, Institutional Investors, and Stock Returns)顯示,研究發現,相對陰天增加,會提高人們對於個股定價過高的感知,從而導致機構賣出更多股票。

然而,另一份研究,來自《Empirical Economics》雜誌1997年發佈的《Stocks and the Weather: An Exercise in Data Mining or Yet Another Capital Market Anomaly?》研究則顯示,股票價格會受到系統性天氣變化的影響。但是1997年的研究,又推翻了這一假設,最終承認:“似乎不存在系統性關係。”

總結:一個共識

首先需要明確的是,雖然,市場上並沒有一個很清晰的論據來說明墨西哥灣的颶風季會給美股估值和市場中的樂觀情緒帶來任何顯著影響。但是,交易市場是無法完全從氣候問題中被孤立出來的,它肯定是會有一些影響的,尤其是對一些特定的行業。

由全球知名諮詢機構美世諮詢、IFC及英國國際發展部、德國聯邦經濟合作與發展部聯合發佈的一份報告顯示,投資者不能忽視全球氣候變化給投資組合帶來的影響。

這份報告的名稱叫作《在氣候變化時期投資》(Investing in a Time of Climate Change),報告評估了氣候風險的投資敞口,預估到2050年,對投資回報的影響,以及為投資者如何提高投資組合彈性作出了建議。

報告指出,能源行業可能是受到影響最大的行業,煤炭將是最大輸家,而可再生能源則有望成為最大贏家。預計未來十年,煤炭行業的平均回報率會下降26%,而再生能源有望增加4%,至97%。

而且,氣候變化會對收益形成影響。如果設想氣溫上升2攝氏度,長期多元投資者的財務彙報將不會因為世界向低碳經濟轉型說創造的投資機會而受到損害。

【本文來自英為財情Investing.com,閱讀更多請登錄cn.Investing.com或下載英為財情 App】

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