（作者：潘奕衡）
Investing.com – 週二，市場最為關注的美國通脹資料6月CPI再度暴漲。資料顯示，美國6月未季調CPI年率錄得5.4%，再創2008年8月以來新高；6月季調後CPI月率錄得0.9%，創2008年6月以來新高；6月未季調核心CPI年率錄得4.5%，創1991年來的最高水準。
不過，令人費解的是除了美元指數上漲0.64%表現中規中矩外，其他金融市場都表現的十分淡定，10年期美債收益率沖高回落，美國三大股指均是小幅收跌。截至收盤，道鐘斯指數收跌0.31%；標普500指數收跌0.35%；納斯達克指收跌0.38%。
市場為何反應如此平淡？
我們都知道，通脹的持續高速上漲將給美聯儲帶來不小的加息壓力。而美聯儲一旦收緊貨幣政策，將會對美國股市造成相當大的衝擊。但是為何面對創紀錄的CPI資料市場卻反應平平呢？
除了美股二季度首批披露業績的幾家銀行（如高盛、JP Morgan等）的財報普遍大幅好於預期的影響外，也可能說明投資者認為這麼“誇張”的資料恰恰反而是不可持續的。
從資料本身來看，二手車和出行相關服務對CPI的貢獻最大。6月二手車價格環比跳升10.5%，貢獻了6月CPI環比增速的三分之一，主要原因是缺少晶片等因素導致的供給受限。除此之外，機票、酒店等與疫情修復開放後的出行需求相關的服務也漲幅明顯。假如剔除二手車的話，此次月環比將降至0.6%左右，同比也會低於5月水準。
美國通脹是暫時的嗎？
此前，美聯儲一直宣稱美國的高通脹是暫時的，這一觀點也得到了市場的普遍認可。但是，不管是二手車還是其他資產價格上漲的影響，不可否認的是美國的通脹一直在上漲，且最近有加速的跡象。資料顯示，美國未季調CPI年率已經從去年5月的0.1%，一路上漲到了現在的5.4%，而且已經連續三個月都超過預期，美國的通脹真的是暫時的嗎？
狼真的來了？美聯儲將被迫提前加息？
最近幾個月，每當美國通脹資料公佈的時候，市場總會有美聯儲要提前加息的“狼來了”的聲音，美聯儲的很多決策者也在向鷹派轉變，6月FOMC會議紀要顯示，一些聯儲官員希望儘管開啟縮減資產購買規模的討論，至少是先縮減對MBS的購買，以降低房價上漲壓力。但是市場被“安撫”的很好，並沒有出現較大的波動性。所以問題只是被擱置了，並沒有得到解決。
當前美聯儲處於一個比較尷尬的境地：一方面，勞動力短缺導致就業復蘇進展緩慢，Delta病毒的擴散又增加了疫情的不確定性，經濟難言取得“實質性進一步進展”。但另一方面，通脹持續走高，房價和資產價格在過去一年大幅上漲，又增加了美聯儲貨幣緊縮的必要性。
如果最終美聯儲因為通脹高企或擔心金融風險而提前退出寬鬆，那些受流動性驅動的、估值較高的資產將面臨較大的調整壓力。
今晚鮑威爾或將給出答案
北京時間週四淩晨，美聯儲主席鮑威爾將在參眾兩院就半年度貨幣政策報告做證詞陳述。屆時，議員們將就美國通脹和美聯儲未來貨幣政策對鮑威爾進行詢問。相信昨天金融市場對通脹反應平淡有很大一部分原因是在等待今晚鮑威爾的聽證會。
假如鮑威爾繼續維持“通脹是暫時的”的觀點，金融市場將繼續狂歡；相反，若鮑威爾釋放出提前縮減購債甚至加息的觀點，金融市場將受到衝擊。
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