Investing.com –中國電動汽車集團小鵬汽車於5月13日發佈了第一季度財報。此後，小鵬汽車的股票大漲，回報率更是超過了90%，現報價約為44.90美元。
今天我們就以小鵬汽車為例，來給大家介紹一下如何運用備兌期權來保護自己的收益，並減少投資組合的波動性。
小鵬汽車的近期收益
52周內:從17.11美元上漲至74.49美元
今年迄今價格變動:上漲約3.1%
資料顯示，中國有超過31家電動汽車製造商，小鵬汽車更是名列前茅。中國本土的電動汽車品牌都希望成為下一個特斯拉，迄今為止，特斯拉的股價下跌了約3.4%。
小鵬汽車於2020年8月在紐約證券交易所以美國存托憑證(ADR)的名義上市，開盤價格為23.10美元。雖然短短幾周內，股價就跌至17.11美元的歷史低點，但是在2020年11月24日創紀錄新高達到74.49美元。
從那以後，小鵬汽車的股價像過山車一樣開始上下寬幅震盪。不過，在今年5月中旬第一季度財報公佈後，股價幾乎又翻了一倍。
財報顯示，小鵬汽車第一季度總收入為29.5億元人民幣(合4.504億美元)，較2020年同期增長616.1%。每股淨虧損人民幣0.88元(或13美分)。
CEO何曉鵬認為今年第一季度為2021年開了個好頭，儘管汽車需求季節性放緩，半導體短缺，但汽車交付量仍創下紀錄。
2021年第二季度，公司預計總收入將在34億元至35億元之間，同比增長475.5%至492.4%。
小鵬汽車的市盈率為27.7。相比之下，特斯拉和蔚來汽車的市盈率分別為21.4和18.3。
小鵬汽車的備兌看漲期權如何操作
假如投資者持有100股股票，就需要賣出一份有到期日的小鵬汽車看漲期權。
週二盤中，小鵬汽車的股價為44.90美元。認為短期獲利了結可能很快出現的投資者，可以使用少量的價內期權（ITM）買入。如果市場價格($44.90)高於執行價格($40)，則看漲期權為ITM。
因此，每當投資者已經持有或者準備以44.90美元的價格買入100股小鵬汽車的時候，可以同時出售2021年8月20日小鵬汽車看漲期權（行權價40美元）。該期權目前的價格(或溢價)為7.33美元。
期權買方必須向期權賣方支付7.33 X 100美元(或733美元)的溢價。該看漲期權將於8月20日週五停止交易。
假設交易者現在以$44.90進入該備兌看漲期權交易，在到期時，最大收益將為$243，即($733 - ($44.90 - $40)x100)，不包括交易傭金和成本。
背兌看漲期權的風險和回報
一個ITM備兌看漲期權的最大利潤等於賣空看漲期權的外部價值。
如果現在行使期權，其內在價值就是期權的有形價值。因此，我們的小鵬汽車看漲期權的內在價值是($44.90 - $40)x100，即$490。
外在價值是期權的市場價格(或溢價)與其內在價格之間的差異。在這裡，外部價值將是243美元，即(733 - 490美元)。外在價值也被稱為時間價值。
只要小鵬汽車股票到期日的價格仍然高於看漲期權的執行價格(即$44.00)，交易員就可以實現243美元的收益。
在到期日，如果股票收盤價低於執行價格，期權將不會被執行，而是在到期時毫無價值。然後，持有備兌買入期權頭寸的股票持有者可以保留這檔股票和他賣出期權所得的收入(溢價)。
到期日，該交易將以37.57美元(即44.90 - 7.33美元)的股價進行盈虧平衡，不包括交易傭金和成本。
8月20日，如果小鵬汽車股價收于37.53美元以下，備兌看漲期權交易將開始虧損。
因此，通過出售備兌買入期權，投資者可以在標的股票下跌時，免受潛在損失的影響。理論上，股票價格可以跌到0美元。
如果小鵬汽車股票達到歷史新高怎麼辦?
正如我們之前所指出的，備兌看漲期權將限制股價上漲的利潤。
並不是所有人都能夠接受不能全部享有小鵬汽車股價上漲所帶來的收益，但是考慮到風險回報比，還是會有一些投資者願意接受損失一部分收益來降低風險。
例如，如果小鵬汽車的股價在2021年達到新高，並在8月20日以75美元收盤，該交易員的最大回報仍將是243美元。在這種情況下，期權將是深度ITM，可能會被行使。如果股票被贖回，可能還會產生經紀費用。
總結
過去六周，小鵬汽車的股價一直在上漲，長期來看，我們看好這家中國電動汽車製造商。它的市值目前約為360億美元，仍有進一步的增長空間。不過，未來幾周小鵬汽車價格出現震盪甚至下跌的話，這種有備兌買入策略將會派上用場。
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（編輯：潘奕衡）