（作者：莫寧）
Investing.com – 拜登要提高富人資本利得稅的消息讓平靜的美股終於起了點波瀾。隔夜，美國三大股指跳水，創3月初以來的最差單日表現，不過跌幅還是沒有超過1%。
按照知情人士的說法，拜登計畫將針對年收入超過100萬美元的美國人收取的資本利得稅稅率從目前的20%提高至39.6%。加上現有3.8%的投資收益附加稅，最富有投資者群體的聯邦稅率可能高達43.4%。
這將符合拜登的競選承諾，即令資本利得稅與最高的個人邊際所得稅持平。知情人士透露，拜登將提議將收入超過100萬美元的個人的邊際所得稅稅率從37%提高到39.6%。
不過，問題也隨之而來：如此激增的增稅計畫，能順利通過國會嗎？從美股隔夜的膝跳反應來看，這是一個利空，但市場會不會是反應過度？
美國的資本利得稅是個什麼情況？
投資者需要為資產支付價格與出售價格之間的差額繳稅。當前，對於持有一年或以上的投資，美國聯邦政府設定的稅率是20%，這遠遠低於工資、薪金的最高邊際所得稅37%。
另外，對於收入至少為20萬美元的個人或者收入至少為25萬美元的夫妻，美國額外徵收3.8%的投資收益附加稅，來為奧巴馬醫保提供資金。
白宮的計畫針對的是收入在100萬美元以上的個人，而根據美國國稅局在2018年的報稅資料，只有0.32%左右的美國納稅人報告調整後總收入超過100萬美元，並從他們的收入中獲得資本收益或遭遇資本虧損。
對比其他發達國家，美國的資本利得稅（以23.8%的稅率計算）在OECD中處於中間水準。法國是投資稅率最高的國家之一，達到30%。
拜登的資本利得稅計畫能完整闖關國會嗎？
拜登可能會在下周公佈具體的提案，作為“美國家庭計畫”的一部分。但任何稅率的上調都必須得到美國國會的批准才能實施，而共和黨人不太可能支持這樣的提議，他們素來堅稱，當前的資本利得框架能夠鼓勵儲蓄，並且促進未來的經濟增長。
按照高盛的預計，國會最終將會通過加稅計畫的“瘦身版”。雖然國會可能大體上通過這一提案，但鑒於民主黨在眾議院和參議院的微弱多數優勢，稅率上調幅度較小的提案更有可能通過。
拜登建議的43.4%，將是美國自1913年開徵資本利得稅以來的最高稅率。高盛認為，最有可能是上調至28%，大概是當前稅率20%與拜登提議稅率的中間位置。當然，在接下來的幾個月中，這個提案還可能會出現各種變化。
另外，高盛指出，如果國會通過上調資本利得稅的提案，新稅率最早也要等到2021年5月之後實施。
資本利得稅會對美股產生什麼影響？
美股隔夜的跳水，可以從這個邏輯理解：如果明年美國實行新的資本利得稅制，那麼隨著投資者紛紛在稅率較低水準的時候鎖定收益，股票在此之前可能會面臨拋售壓力。
不過，正如前面所說，拜登將資本利得稅上調一倍的計畫可能難以完整通過國會，屆時共和黨人和民主黨人所一致同意的稅率，將大大低於43.4%。
此外，從歷史紀錄來看，股票估值與資本利得稅稅率的變化之間沒有明顯的相關性。資本利得稅的增加會降低投資者的稅後收益，從理論上講，這將反映在股票的估值上，換句話說，就是投資者為每一美元收益所支付的費用上。鑒於稅後收益會下降，投資者可能只願意為短期收益支付較低的估溢價（估值）。
但瑞銀的研究表明，無論資本利得稅是15%還是30%左右，標普500指數的市盈率都在8倍至20倍以上左右。以2013年為例，雖然資本利得稅上升了9個百分點，但標普500指數仍然錄得了30%的漲幅。而在1981年，該稅率下降了約8個百分點，但標普500指數仍然下降了10%。
最後，企業的盈利增長以及利率水準仍然是影響美股的最重要因素。
Kingsland Growth Advisors的首席投資官亞瑟·威斯（Arthur Weise），如果要說有什麼影響，那可能是這將提高投資者對成長股而不是價值股的興趣，原因是成長股受益於長期的行業增長，而價值股受近期經濟走勢的影響更大；長期持有成長股，將能夠減少資本利得稅上調帶來的負面影響。