“牛市女皇”木頭姐的作業可以抄嗎？

（作者：莫寧）

Investing.com – “牛市女皇”Cathie Wood的旗艦基金ARK Innovation ETF (NYSE:ARKK)年內走勢動盪，迄今為止下跌了2%，新基金太空概念ETF——ARK Space Exploration & Innovation ETF (NYSE:ARKX)表現亦乏善可陳。不過，這並未阻止市場關注ARK基金的一舉一動。

4月21日市場消息，交易資料顯示ARK基金增持了美團 (HK:3690)、騰訊控股 (HK:0700)、奈飛 (NASDAQ:NFLX)，減持特斯拉 (NASDAQ:TSLA)和PayPal (NASDAQ:PYPL)；此前，加密貨幣交易所Coinbase (NASDAQ:COIN)上市後，ARK兩天內大舉建倉，買入3.52億美元Coinbase；市場還關注到，ARK旗下的兩檔基金建倉近308萬股圖森未來 (NASDAQ:TSP)。

畢竟在2020年創下了近150%的收益，“牛市女皇”的光環仍令不少投資者在思考要不要“抄作業”。在回答這個問題之前，不妨先更深入地瞭解ARK的基金。

Cathie Wood多次闡明她的投資理念——在具備顛覆性創新行業中，發掘那些具有長期投資價值的公司。當然，這也意味著這些“潛力股”目前還不賺錢，財報不好看，甚至市值也很小。ARK持有特斯拉至少六年以上，才在2020年收穫了超額收益。

事實上，ARK基金中有超過一半的公司在最近一年都沒有盈利。據道鐘斯市場資料的一項分析，ARK主動管理ETF所覆蓋的165檔股票中，有85只在最近一個會計年度產生了淨虧損。

無論是流媒體公司Roku Inc (NASDAQ:ROKU)、房產交易網站Zillow Group Inc (NASDAQ:Z)還是音樂流媒體Spotify Technology SA (NYSE:SPOT)，都未能在最近的年報中報告盈利。在ARK基金中總頭寸高達23億美元的遠端醫療平臺Teladoc Inc (NYSE:TDOC)自2015年上市以來一直處於虧損狀態，去年虧損4.85億美元。

這些公司的特點之一就是高Beta，即大盤漲的時候它們漲得更多，但大盤下跌的時候它們也跌得更凶。正如晨星全球ETF研究主管本·詹森（Ben Johnson）所說，這些股票本身的固有風險就要高於大盤。

而且，考慮到當前從成長股向價值股的市場風格切換這個大趨勢（雖然過程多有波動），投資者更加傾向于買入對經濟週期敏感的股票，也使得這些股票在短期內更難有出彩表現。

ARKK年內走勢

要知道，長期以來，投資者一直依靠市盈率等估值指標來衡量某一檔股票。但是，對於還沒有盈利的公司，這些指標派不上用場。相反，ARK靠的是基於近零利率的貼現現金流模型、還有對於判斷企業前景的“眼光”（或者說想像力）來證明這些股票的高估值。這也是為什麼Cathie Wood的投資標的往往是極具爭議性的。

晨星公司還指出，ARKK這檔基金在流動性較差的小盤股上的高集中度，意味著一旦調倉，勢必會引發這些股票的劇烈波動。“該基金持有並增加了在小型公司中的股份，由此拋售這些小盤股的時候很難不會對它們的股價造成重大影響。在所有在美註冊的基金中，這只ETF最集中持有其持股10%或以上流通股的公司的股票。然而，ARK缺乏經驗的分析師團隊、全憑直覺的風險管理方法以及龐大的資金基礎，令人懷疑這檔基金能否維持過往出色的業績紀錄。”晨星稱。

而且，以Cathie Wood的市場號召力，無論是機構還是散戶，都有新資金湧入到同一家公司。譬如，持有ARK少量股權的一家日本公司Nikko Asset Management，與ARK共同持有至少三家公司25%以上的股份，包括Compugen Ltd (NASDAQ:CGEN)、Organovo Holdings Inc (NASDAQ:ONVO)和Intellia Therapeutics Inc (NASDAQ:NTLA)。兩家公司還共同持有另外10家公司中20%或更多的股份。

回到文初的問題，在決定要不要抄“木頭姐”的作業之前，必須先認識到ARK基金所買入股票的這些特性，尤其是要綜合評估當前的市場趨勢以及投資週期。

ARK經常會披露它的最新調倉操作，投資者也切忌照搬，畢竟某些股票的調倉只是為了調節倉位、分散風險，而不是出於看多或看衰某檔股票的原因。