Investing.com - 2020年對於全球最大的石油生產商過來說確實是毀滅性的打擊，但是最糟糕的時期可能尚未結束。在上周提交的一份監管檔中，埃克森美孚 (NYSE:XOM)表示，下月初的財報發佈中，公司恐怕會宣佈連續第四季度的虧損。
由於能源價格暴跌，這家美國最大的石油和天然氣勘探公司，去年一直難以產生正向的現金流，這迫使這家巨頭開始大幅削減開支。在最近的一次會議中，埃克森美孚表示，公司計畫在2025年前將資本支出限制在每年250億美元，並將北美和南美的天然氣減計高達200億美元。
埃克森美孚的獨特之處在於，儘管其財務狀況在全球健康危機期間顯著惡化，但它仍是極少數幾個繼續發放股息的能源巨頭之一。然而，隨著疫情的持續，埃克森美孚的投資者越來越擔心其曾經堅如磐石的派息政策能否持續。
此前，埃克森美孚一直在大舉舉債以維持股息和資本支出。公司上一次產生足夠的自由現金流來支付股息還是在2018年的三季度——一系列的困難和股息前景的不確定性使其股價在2020年受到了極大的壓力。
過去12個月，該公司的股價暴跌了大約42%，股息收益率超過8%。在此期間，公司公佈了數十年來的首次虧損，並被趕出了道瓊斯工業平均指數，同時還遭到了尋求更高回報和更多氣候責任的維權投資者的攻擊。
根據媒體的報導，擁有大量埃克森美孚股票的多頭D.E. Shaw & Co.目前正在呼籲公司削減開支，以改善業績並維持派息。消息人士指出，D.E. Shaw & Co.在致公司董事會的信中表示，該石油巨頭的表現一直遜於其競爭對手雪佛龍，其目前不可持續的發展道路令其股息面臨風險。這一投資者認為，埃克森美孚未能適應環境，在過去的5年時間裏，股東價值蒸發了1000多億美元。該機構已經敦促公司將資本支出從今年計畫的230億美元削減至130億美元，並將營運支出最多削減50億美元。
目前，埃克森美孚的季度股息為每股0.87美元，過去5年增長了約5%。公司每年用於支付這些股息的支出約為150億美元，這使它成為了收益型投資組合中被持有最多的股票之一。
埃克森美孚的長期投資者面臨的風險是，該公司能否在借錢支付股息的同時，繼續支出巨額現金。來自管理層的最新信號表明，除非石油市場強勁反彈，否則這非常難。
最近幾周，受到疫苗利好和亞洲市場強勁反彈的推動，油價穩定在50美元上方。IEA表示，今年上半年，能源供應和需求預計會大體保持平衡。然而，石油市場剛剛開始的復蘇可能也並不足以讓公司包住“可靠且不斷增長的股息”。
在11月30日的一份聲明中，該公司在宣佈資產減記和削減開支的同時，只提到了對“可靠”支出的承諾，這表明今年的支出可能不會增加。該公司董事長兼CEO Darren Woods在聲明中表示，“最近的勘探成功和戰略投資開發成本降低，進一步提高了我們行業領先的投資組合的價值水準。通過探勘、剝離和優先考慮有利的開發機會，繼續強調高級別資產基礎，將提高公司盈利能力和現金生產能力，並重建資產負債表能力，以管理未來大宗商品價格週期，同時努力保持可靠的股息。”
總 結
在我們看來，埃克森美孚是主要石油生產商的一個高風險賭注，主要原因是其不可持續的股息，該股目前的高股息收益率也反映了這種風險。投資者應該避免這只股票，尤其是眼下經濟復蘇已然脆弱，石油供應過剩仍在持續。
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（翻譯：李善文）