【溫故知新】今年的匯市，最令人意外的贏家是它

（作者：莫寧）

Investing.com – 和其他市場壹樣，匯市在2020年也經歷了大幅波動。

美元的疲軟成為貫穿今年大部分時間的交易主題，雖然這個全球主要儲備貨幣在3月中旬之前因為避險需求而壹度飆升。有關明年美元的命運也成為華爾街的討論熱點。

毫無疑問地，阿根廷比索、巴西雷亞爾、土耳其裏拉成為表現最差的三種貨幣。這三個新興經濟體都遭遇了不同的危機。但可能會讓交易員感到意外的是，甚少受到關註的瑞典克朗成為今年的外匯市場贏家。

最意外的贏家：瑞典克朗

今年，瑞典克朗上漲了近14%。

GAIN Capital全球市場研究主管馬特·威勒（Matt Weller）在壹份研究報告中稱：“今年以來，匯市的壹個大趨勢很少受到關註，那就是瑞典克朗的強勁表現。該貨幣兌所有主要競爭貨幣上漲，包括美元、加元、挪威克朗和英鎊。”

是什麽讓瑞典克朗如此突出？

按照這位分析師的說法，瑞典央行在2019年末將基準利率從負值上調至零之後，壹直維持該水平不變，僅對其銀行貸款利率進行增量調整來刺激經濟；與些同時，其資產負債表的擴張速度要遠遠慢於其他央行，這使得瑞典克朗從貨幣政策的角度來看具有相對的吸引力。

瑞典也沒有像其他西歐國家那樣采取嚴厲的封鎖措施，更大程度上依賴於民眾的自覺和自願，盡管在11月份，瑞典政府也采取了壹些新的限制措施以制止新增確診病例的增加。就連瑞典國王也承認，國家防疫政策失敗。

但從經濟角度來看，有證據表明瑞典避免了其他發達經濟體勞動力市場所遭受的重創。該國失業率在11月回落至7.7%，與疫情開始之初的水平大致相符；相比之下，瑞典鄰國挪威的失業率從不到4%躍升至目前的5.2%。

威勒預計，克朗的強勢可能會持續到明年壹季度。7.90將是美元/瑞典克朗將會測試的下壹個重要支撐位，當前該貨幣對交投於8.25附近。

2020年G10貨幣表現

美元疲軟的最大受益者之壹：歐元

歐元同樣強勢，年內兌美元漲勢逾9%。

BK資產管理公司外匯策略師凱西·利恩（Kathy Lien）在歐元突破1.20之後的壹篇分析文章中指出，歐元區的單壹貨幣受益於美元的廣泛疲軟、更強勁的歐元區數據、歐洲疫情的緩解、股市的上漲以及技術位的突破。

至12月中旬，歐元自2018年以來首次突破了1.22的水平。分析師們預計，歐元有望在2021年延續升勢。例如，高盛經濟學家預計，隨著歐元區的消費和投資周期反彈，歐元/美元將升至1.25。

在12月10日歐洲央行會議結束後，凱西·利恩也表示，鑒於歐洲央行情緒略微偏向樂觀，經濟數據多數表現較好，新增確診病例下降，且美元廣泛疲軟，歐元/美元的進壹步上漲有著基本面的支撐。

歐洲央行行長克裏斯蒂娜·拉加德曾在9月份強調匯率對通脹的負面影響，但這未能阻止歐元的上漲。美國銀行外匯策略師Athanasios Vamvakidis稱，“歐洲央行實際上沒有能力直接影響匯率，這與歐元無關，而與美元有關。”

外匯市場的三個“難兄難弟”

而在外匯表現排名的底部，阿根廷比索以28.6%的跌幅墊底。

在彭博的“新冠抗災能力排名”中，阿根廷在53個國家/地區中排倒數第二；在120個疫情爆發次數最多的國家/地區中，阿根廷的新冠死亡率排名第九，在拉丁美洲排名第二，僅次於秘魯。彭博經濟學家們預計，今年阿根廷的經濟可能收縮多達11.6%。

疫情令該國經濟更不堪重負。今年5月份，阿根廷有650億美元的海外債務違約，這些都是在該國總統毛裏西奧·馬克裏政府領導期間大舉借債後埋下的惡果；經過幾個月的談判之後，阿根廷與主要國際債權人在8月4日達成突破性的債務重組協議，該協議隨後又得到了剩余債權人的同意。此外，阿根廷還欠IMF約440億美元的援助貸款，IMF表示阿根廷債務不可持續。目前，該國正與IMF商討這筆債務的重組。

巴西雷亞爾以23.4%的跌幅緊隨阿根廷比索其後。同樣，新冠疫情也對巴西經濟造成了沈重打擊，導致該國財政赤字擴大，巴西央行也將利率下調至歷史低位。作為拉美最大的經濟體，二季度其GDP環比暴跌了9.7%；雖然其三季度GDP反彈了7.7%，擺脫了技術性衰退，但仍低於政府與市場預期。

土耳其也經歷了充滿戲劇性的壹年，該國貨幣裏拉年內暴跌了逾20%。最大的震動發生在11月份，當時土耳其總統埃爾多安罷免了央行行長穆拉特·伊薩爾（Murat Uysal），因其壹系列的加息舉動未能阻止裏拉貶值；不到兩日後，土耳其國庫與財政部長培拉特·阿爾拜拉克（Berat Albayrak）宣布因健康原因而辭職。土耳其的困境——兩位數的通脹率，處於赤字狀態的經常帳戶，以及持續縮減的外匯儲備——遲遲未得到解決。

明年美元怎麽走？做空美元成最擁擠交易

全球儲備貨幣美元在年內下跌了6.6%。

英為財情此前在《美元“血流不止”！跌至兩年半低點後，美元恐開啟熊市周期？》壹文中指出，美元下滑的背後，是這樣壹個市場共識：在未來幾個月，新冠疫情或多或少得到控制；疫苗將幫助全球經濟在明年恢復正常，鼓勵投資者從相對安全的美國資產中撤出，並投資於美國境外的股票、債券和貨幣。

此外，美聯儲主席鮑威爾表示，該央行將維持低利率，直到有明顯跡象表現經濟體擺脫了大流行危機。在全球金融危機期間，美聯儲采取量化寬松政策時，美元也經歷過類似的下跌。

美元指數年內走勢

市場普遍預計，美元的疲軟還會持續至明年。臨近年底，投機客加大了對美元的空倉押註。CFTC的最新數據顯示，ICE美元指數期貨凈空頭非商業頭寸已飆升至2011年3月以來的最高水平。

花旗甚至預計，美元明年可能會暴跌20%。高盛的分析師則預測，美元未來12個月將下降6%；摩根士丹利的分析師預測下降幅度將達到10%。

但空頭也需警惕的是，現在做空美元已經成為最擁擠的交易之壹，僅次於做多科技股。Brown Brothers Harriman分析師表示，美元逆轉跌勢的關鍵在於疫情的控制和更多的刺激措施，如果兩者都做到，則壹季度後美元將開始探底。

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