（作者：莫寧）
Investing.com – 最近關於投資者和對沖基金在小盤股裏“淘金”的消息變得多了起來。畢竟截至本周二，年內羅素2000小盤股仍然下跌了近11%，而美國標準普爾500指數收益已經轉正。但是，在“淘便宜貨”之前，也要知道這當中的風險。
小盤股將後來者居上？壹大批“淘金者”聞風而至
市場人士押註小盤股反彈的壹個大前提是，它們在新冠大流行的沖擊之下受創最嚴重，但在經濟預期恢復的時候，對經濟波動最為敏感、周期性更強的小盤股也會最先受益。
已經開展的二季度財報率將率先驗證疫情的沖擊。正如此前在《過半成分股在虧損的羅素2000跑贏大盤股，買or不買？》所指出的，分析師平均預期羅素2000小盤股公司的二季度銷售額將下滑19.1%，利潤暴跌89.1%。
相比之下，標普500指數成分股的收入料將下降12%，利潤跌44%。之所以造成這種差距，是因為小企業沒有標普500指數成分股那樣的財務規模和經營規模，無法迅速重組和調整業務以應對疫情。
也難怪年內羅素2000指數還遠遠落後於標普500，吸引了壹大批淘金者。譬如，路透就報道稱，Keyne Anderson Rudnick的投資組合經理正在買入其認為未來三年表現將跑贏大盤的個股，像日托服務提供商Bright Horizons Family Solutions Inc (NYSE:BFAM)；Intrepid Capital則在關註Burlington Stores Inc (NYSE:BURL)、Ollies Bargain Outlet Holdings Inc (NASDAQ:OLLI)等折扣零售商。
瑞信在6月底發出建議，認為投資者應該押註小盤股。根據該行的報告，小盤股除了周期性更強，在經濟復蘇周期壹般會表現比較好之外，其收益增長動能和估值也更為有利。小盤股股價的落後反映出盈利的劇烈下滑，但對其盈利反彈的預期也更為強勁。分析師預期三季度其收入和利潤分別下滑10%和50%。
瑞信看好的小盤股包括核組件和核燃料公司BWX Technologies Inc (NYSE:BWXT)、私人醫療保險服務公司易康 (NASDAQ:EHTH)、天然氣運輸公司Equitrans Midstream Corp (NYSE:ETRN)、金融服務公司PennyMac Financial Services Inc (NYSE:PFSI)、電子交易平臺運營商Tradeweb Markets Inc (NASDAQ:TW)、加工和包裝商品公司樹屋食品 (NYSE:THS)、生物制藥公司美國聯合醫療公司 (NASDAQ:UTHR)。
經濟復蘇停滯！小盤股的反彈前提根基不穩
然而，雖然市場普遍預期美國經濟將復蘇，但這種樂觀預期也非常脆弱。有跡象顯示，美國的經濟增長趨勢最近可能已經出現了動搖。
手機追蹤公司Unacast的數據顯示，截至7月13日，逾壹半州的零售客流量超過2019年水平。壹周以後，這類州的數量降至11個，其中大部分為人口稀少的農業州，比如緬因州和蒙大拿州。
全美範圍內，時間管理公司Kronos有關多個行業的數據顯示，截至7月12日當周工作時間出現4月中旬以來首次下降。而且，初請失業金人數亦連續第17周增長了100萬以上。
Capital Economics美國高級經濟學家邁克爾·皮爾斯（Michael Pearce）在上周的壹份研究報告中表示：“有明顯跡象表明，經濟受到的長期損害開始積累，永久性裁員開始攀升，從在職變為失業的工人數量仍然高企。” “此外，如果沒有疫苗，還需要繼續實施社交距離限制，從而妨礙經濟全面復蘇。”
經濟復蘇開始停滯不前，這令刺激計劃變得更為重要。目前，美國國會從周二至周五將繼續討論新壹輪財政刺激方案。但共和黨和民主黨雙方的分歧仍難彌合。譬如，民主黨指出，共和黨將援助的對象向企業傾斜，而不是向與不斷擴大的疫情抗爭的民眾傾斜。
有關此前刺激計劃的實施效果也存疑。美國國會監督疫情紓困資金使用情況的壹個委員會在本周壹發布的壹份報告表示，美聯儲的行動不夠迅速，未能及時向資金短缺的小型企業以及正在艱難應對冠狀病毒危機的地方政府提供貸款。
這些都意味著在疫苗或有效治療方法出現、經濟復蘇預期好轉之前，押註小盤股的反彈也是壹個“勇敢者的遊戲”。
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