Investing.com - 是時候聊壹聊“後疫情時代”的通脹問題了。
根據密歇根大學的數據顯示，2012年以來，美國的通脹就壹直保持在2.2-3%之間窄幅波動，到去年12月更是跌至了2.2%的歷史低位。上周五發布的報告顯示，通脹目前是2.6%。美聯儲將2%錨定為長期通脹目標。
對於通貨膨脹這樣的宏觀經濟數據來說，其保持穩定的時間越長，就顯得愈加“可疑”。目前來看，疫情似乎尚未引起巨大的動蕩。但是，壹度穩定的通脹前景，眼看著就要發生天翻地覆的變化了。
隨著美國重啟經濟，美聯儲的官員需要答的第壹份問卷將是：通脹和通縮，哪壹個會先到來？
根據紐約聯儲的最新調查顯示，目前美國人對於通脹前景具有非常不確定的態度，受訪者之間存在嚴重分歧。其中，預計2021年通縮的人數比例從2月底的不到10%，在壹個月後上升至了20%。與此同時，那些預計短期通脹率高於4%的人則從30%躍升至了45%。
這是兩個截然不同的方向，顯然，壹方面，壹些美國家庭已經做好了物價劇烈波動的準備，但是，另壹方面，令政策制定者最擔憂的通縮，也很有市場。無論是這兩種情況的哪壹種，都是不好的，美聯儲需要在居中地帶找到最佳平衡。
通脹何時會到來？
在過去的壹季度，美國經濟受到公共衛生危機影響而短暫陷入了通縮。不過，市場更擔憂的並非通縮，而是通脹。
摩根大通的研究認為，雖然現在全球政府都在竭盡全力以期度過通縮，但隨著美聯儲持續“放水”，財政刺激措施接連出臺，壹旦疫情穩定下來，通脹恐怕會加速走高。
這壹過程並不難理解，由於疫情影響，美國各州的人們消費遲滯，導致經濟下滑，為了扶持經濟，美聯儲和政府出臺各類政策大規模“撒錢”，然而，當疫情平穩後，壹切恢復正常後，過多的熱錢就導致了市場的過熱，此時就出現了通脹飆升的情況。
正如投資公司Enduring Investments LLC分析師Michael Ashton所說，全球供應鏈在疫情期間斷裂，而貨幣供應充足，後市當經濟從疫情危機中恢復正常時，我們可能會看到供應稀缺而資金充足的情況。“目前，我們已經在日常食品消費中看到了這壹情況。而這應該成為我們對於經濟重啟的最大恐懼。”
Bankrate.com高級副總裁兼首席金融分析師Greg McBride指出，我們可能會在2021年看到通脹擡頭，因為在供應鏈仍然受損的情況下，需求就會反彈。消費者目前被壓制的需求，會在隨後恢復，但是這種經濟狀況可能會導致可怕的多米諾骨牌效應，即，當消費者推遲購買時，企業會削減工資和裁員，而美聯儲會推出政策支持經濟，股東會因拋售公司股票，股價會下降。也就是說，在疫情打擊需求引發通縮過後，將會出現大規模的通脹。
而就在不久前，傳奇對沖基金經理Paul Tudor Jones也在最新的致投資者信中提醒，應為接下來的“超級通脹時代”做好準備。
Jones對“超級通脹時代”的預測是基於央行不斷擴張的資產負債表。二與央行資產負債表迅速擴張相對應的是貨幣總量的急劇膨脹。美聯儲的數據顯示，美國的M2增速已經達到1981年以來的最高峰，今年的增速有望達到二戰時期的最高水平。
Jones認為，受需求缺口影響，通脹在短期內依然可能下降。但從長期看，M2增長與通脹保持非常穩定的關系，高M2增速意味著全球正在進入前所未有的“超級通脹”時代。
無獨有偶，“末日博士”Marc Faber也從2008年以來，就壹直在不斷語言惡性通脹的到來。
通縮猛於虎？
需要註意的是，也有不同的聲音認為，現在擔憂通脹是錯誤的。
隨著美國各州重新開放，它們陸續公布的數據顯示，美國經濟想在短時間內迅速恢復幾乎是不可能的。美聯儲主席鮑威爾也在周末的采訪中表示，美國經濟要恢復可能“需要壹段時間”，或許是2021年。
與此同時，根據Morning Consult的調查數據顯示，上周，只有31%的美國成年人表示可以在接下來三個月內安心地去電影院看電影，這和四月初29%的調查結果相差無幾。相同的是，美國的音樂會、博物館、遊樂場、健身房等公共場所，也需要6個月或更長時間才會恢復。
毋庸置疑的是，這場前所未有的疫情危機將美國人滯留在家，導致了商品和服務價格處於低位，消費者需求也處於歷史低位。我們也看到了CPI價格的下跌，此前，美國勞工局的統計數據顯示，4月CPI下降了0.8%，創下了2008年12月以來的最大單月降幅，扣除食品和能源的核心CPI指數也下降了0.4%。
CPI的數據顯示，短期內，美國不會出現高通脹率，但是隨著可自由支配的商品和服務需求下滑，通縮的壓力仍然明顯存在。也就是說，美國在疫情之前，已經處於通脹低位，短期內可能會繼續下滑，當經濟陷入蕭條時，持續的通縮是非常可能的。
而且，此次由於疫情美國經濟面臨的通縮壓力是前所未有的。根據美聯儲的經濟褐皮書顯示，疫情不僅導致裁員潮，薪資也在下滑。也就是說，經濟衰退的重擔已經分攤到了每壹個美國人的頭上，而不僅僅是那些失業的美國人。俄勒岡大學經濟學教授Tim Duy也指出，在2008年金融危機期間，哪怕是大蕭條時期，美國的薪資水平壹直保持穩定，不像此次這般嚴峻。
因此，主流經濟學家目前仍然更加擔憂通縮的情況發生。而通縮是政策制定者最害怕的，也是美聯儲在內的全球央行在疫情期間，“開閘放水”使出最大力氣扶持經濟的最重要原因。
持續的通脹會導致債務負擔加重，企業投資收益下降，消費者消極消費，國家經濟可能陷入價格下降與經濟衰退相互影響、惡性循環的嚴峻局面。通縮的危害表現在：物價下降了，卻在暗中讓個人和企業的負債增加了，因為持有資產實際價值縮水了，而對銀行的抵押貸款卻沒有減少。比如人們按揭購房，通縮可能使購房人擁有房產的價值，遠遠低於他們所承擔的債務。
截至2019年年底，美國家庭的債務額已經創下了十四年新高。通縮將會增加美國家庭的房貸、學生貸、信用卡貸、車貸、醫療貸的相對成本，打壓企業投資的積極性。
通脹前景對於資產投資的影響
對於全球資產投資者來說，在通脹前景不確定的情況下，黃金似乎是不錯的選擇。作為對通脹的對沖，包括保羅·辛格、大衛·艾因霍恩、克裏斯潘·奧迪在內的知名對沖基金經理都在近日的致投資者信中都對黃金表現出樂觀的態度，貝萊德、Newton Investment Management等大型資產管理公司也站在同壹陣線。
此外，對於股票市場來說，穩定的通脹是會給股價帶來好處的。Franklin Madison Advisors的首席金融策略師兼總裁Peter Donisanu表示，壹些流動資產，比如股票，可以從溫和的通脹中受益，他們的收益會隨著通脹引起的價格上漲而上升。不過，需要註意的是，持續上升的通脹和惡性通脹之間存在差異，後者只會摧毀財富價值，並且在投資者群體中滋生恐懼。而由於美國已經有很長時間沒有出現明星的通脹，投資者需要註意接下來出現這個情況。
而對於債券來說，固定息票利率債券是最容易受到通脹影響的資產類別。假設妳持有的債券壹直以來是支付3%的利息，而在通脹上升時，妳仍然收到的是3%的利息，那麽，同樣的3%利息就失去了更多的價值。投資者目前可以著重對投資組合進行多元化和穩定性的調整，尤其是在市場動蕩期，持有短期債券將會是比較好的選擇，這將讓投資者的組合更具靈活性。
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