Investing.com – 數以千萬計的美國人突然開始在家工作，為遠程辦公概念股帶來了壹大波利好。Zoom Video Communications Inc (NASDAQ:ZM)、Slack Technologies Inc (NYSE:WORK)壹“疫”之間名聲大噪，風頭正勁，但如果我們將範圍縮小至標普500指數成分股，可以發現壹顆“遺珠”：思傑系統公司 (NASDAQ:CTXS)。
事實上，這家專註於遠程接入的SaaS公司思傑系統是壹季度表現最好的標普500科技股，甚至跑贏了奈飛公司 (NASDAQ:NFLX)。在周四公布財報之前，其年內漲幅達到37%，而奈飛上漲了34%。
思傑公司Q1財報中的喜與憂
思傑的壹季度業績非常亮眼。思傑的主要業務就是為企業客戶提供虛擬專用網絡（VPN）軟件，用戶可以通過加密連接遠程訪問工作計算機和網絡，簡直是為居家辦公量身而設。
而且，和近期被詬病安全存在漏洞、被多家大型公司和機構禁用的Zoom Video不同，思傑在安全等級方面可以讓企業IT管理員放心。
自1989年成立以來，已經有99%的財富500強公司成為了思傑的客戶。總體來看，有超過40萬家企業或機構使用該公司的服務。去年，思傑的年收入超過了30億美元。
疫情為思傑帶來了重大利好。壹季度，其營收同比增長了20%至8.61億美元，遠遠超過了華爾街預期的7.34億美元，是8年來最強勁的增長，也是2004年以來第壹次的壹季度環比收入增長。
其中，營收主力的Workspace錄得6.54億美元的收入，同比增長27%。Workspace是思傑提供的數字化工作空間服務，用戶能夠通過Workspace遠程訪問應用程序、桌面和數據。
利潤方面，思傑壹季度盈利1.812億美元，同比增長64%至1.812億美元，合每股收益1.42美元。不計非經常性項目，調整後每股收益為1.73美元，超過預期的1.17美元。
然而，該股在財報出爐後不漲反跌。這是因為，思傑近期面臨的壹個最大問題是——疫情之後的需求是否還會這麽強勁。這也正是Zoom、奈飛等居家抗疫概念股面臨的同樣難題。
思傑預計，2020年全年調整後每股收益將為5.40美元至5.60美元之間，營收在31億美元至31.6億美元之間。相比之下，華爾街預測每股收益為5.39美元，收入為31.1億美元。
公司稱，“鑒於這場危機在深度和持續時間方面都存在不確定性，我們認為在第壹季度經歷的上行空間可能被下半年更具挑戰性的宏觀經濟逆風所抵消。”其股價在財報公布後下跌，很可能是因為投資者原本不僅預期壹季度業績超預期，而且全年指引也會大幅上調。
後市關註思傑向訂閱業務模式的轉型
思傑後續能否維持增長的關鍵，是從永久許可向訂閱模式的過渡是否成功。
這也是去年年底思傑新任首席財務官阿倫·申克曼（Arlen Shenkman）上任後面臨的最主要任務。在新模式下，客戶不再需要為本地產品提前支付費用，而是以訂閱的方式購買基於雲的服務。
在壹季度，思傑的訂閱收入同比增長89%至2.68億美元；而產品和許可同比僅增長28%至1.73億美元。訂閱占產品總預訂的比例達到55%，高於去年同期的50%；不過低於去年四季度的69%。
摩根士丹利分析師桑吉特·辛格（Sanjit Singh）認為，居家辦公的趨勢有望成為思傑向訂閱業務模式過渡的催化劑，使其超越管理層對於2022年實現自由現金流達到每股10美元的目標。
“鑒於企業客戶超過40萬、用戶超過1億，我們認為思傑在虛擬客戶端方面擁有領先的市場份額，能使公司從不斷增長的遠程計算需求中獲益。”辛格給出了“增持”評級以及160美元的目標價。
也有分析師持更為謹慎的態度。花旗認為，思傑需要在確保競爭對手擴大產品範圍之際保證客戶的留存。在虛擬工作空間服務市場，思傑面臨著威睿公司、亞馬遜AWS的競爭。
總結
根據壹季度的亮眼業績，如果社交隔離命令持續到5、6月份，該公司的二季度業績也十分可期；尤其是與Slack、Zoom等熱門遠程辦公概念股相比，其股價僅為遠期銷售額的六倍左右，估值偏低。
而壹旦疫情結束，投資者則需要考慮公司面臨的壹些風險，包括宏觀經濟因素，以及向訂閱業務模式轉型的不確定性。
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