Investing.com – 對於投資者而言，迅速膨脹的美國企業債務正在成為疫情背景下的最大擔憂。
長期以來的債務積壓撞上了疫情的突發，成為威脅到金融市場的壹個最危險“炸彈”。經歷了極端的市場震動之後，接下來美國股市和債市的健康狀況，可能都要取決於未來幾個月企業債務的表現。
激增的美國公司債，飆升的違約風險
在2008年，家庭和金融機構的杠桿是引發金融海嘯的罪魁禍首；而在12年後的危機中，非金融企業成為了主角。
受到美聯儲低利率的鼓舞，美國企業大規模舉債，加大杠桿，放任其信用評級下調，並且利用債務收益來回購股票。據彭博的數據，彭博巴克萊投資級公司債券市值已經從2008年10月的約1.8萬億美元增至本月的逾6萬億美元；美國公司債務占GDP的比重已經高達74%。
而隨著疫情對經濟的沖擊逐漸顯現，投資者對美國企業債務違約的擔憂激增。評級機構穆迪現在估計，投機級公司債券的違約率可能達到近10%，遠超壹年前的2.3%和歷史平均水平4%；高盛對這些高收益債務（垃圾級）違約率的估計是年底飆升至13%。
為了撐過營收下滑的危機，企業需要更多的現金，但面臨的冰冷現實卻是融資成本的驟升。即便是投資級公司債務的平均收益率，也從兩周前的年度最低點2.26%升至4.7%。收益率的上升，反映出債券價格的下滑。
這背後是投資者正在加速逃離公司債市場，不惜拋售壹切來籌措現金。截至上周四的壹周中，追蹤企業債券的基金和交易所交易基金出現了1080億美元的資金外流；其中，高評級公司債務基金出現了約550億美元的資金流出。
美聯儲史上首次購買公司債，效用有多大？
信貸緊縮背景下，兩位前美聯儲主席耶倫和伯南克都已經公開呼籲購買公司債券。而美聯儲也終於出手，跟隨歐洲央行的腳步。
周壹，美聯儲出臺了四大“政策補丁”。其中壹個關鍵措施就是二級市場公司信貸融資，主要購買投資級公司發行的二級市場債券，同時購買在美國上市的、追蹤美國投資級債券的ETF基金。
對於美聯儲來說，這是前所未有的舉動。投資級公司債券ETF聞訊走高，iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (NYSE:LQD)反彈7.4%，Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond Index Fund ETF Shares (NASDAQ:VCIT)上漲5.4%。而在此之前，美股回調期間這兩大ETF分別下跌了18.7%和15.4%。
現在的關鍵在於，美聯儲能購買多少公司債券，是否足以穩定市場。
值得註意的是，美聯儲在公司債券市場的購買力不是無限的。它不能持有任何壹只ETF的20%以上以及單個公司債券的10%以上比例。雖然投資級公司債券市場對美聯儲此舉作出了反應，但華爾街分析師卻仍然抱有質疑。
花旗高級債券策略師丹尼爾·索裏德（Daniel Sorid）認為美聯儲的這個新公司債券計劃規模是“微幅的”。美聯儲2000億美元將用於購買公司債券，其中壹半直接從壹級市場購買公司債券和貸款，另壹半用於購買二級市場的債券和ETF。相比之下，整個美國公司債券市場的規模在8至9萬億美元之間。
另壹個限制就是，美聯儲的政策並未覆蓋到非投資級證券。這就是為什麽高收益債券ETF繼續走低，iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSE:HYG)和SPDR® Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF (NYSE:JNK)分別隔夜下跌1.6%和1.8%。
毫無疑問，美聯儲出手將提供公司債券市場亟需的流動性，並穩定投資者情緒；但是從當前公司債券購買計劃的規模和覆蓋度來看，美國公司債務的這個“定時炸彈”仍未被拆除。
【本文來自Investing.com，閱讀更多請登錄hk.Investing.com或App】