Investing.com - 全球公共衛生危機所引發的金融市場大地震背後，流動性危機正在蠢蠢欲動。而全球的美元短缺也是市場目前正在面臨的最大問題，整個金融市場在資金緊縮，基金贖回，風險資產敞口平倉和“現金為王”的恐慌情緒中，陷入了美元的流動性危機。
當美元出現由內而外的流動性風險時，將會導致包括股票等風險資產和黃金等常規意義上的避險資產壹同受到沖擊，而且，所有和增長相關的，且以美元定價的資產，都會出現暴跌。所以，緩解流動性危機成為了當務之急。
為了舒緩流動性緊張，預防資金擠兌，從而將系統性金融風暴扼殺於搖籃之中，過去幾天，美聯儲頻頻行動，利率降至接近零水平，巨額回購以外，先後啟動了08年金融危機時的三個關鍵流動性工具。而隔夜也宣布將開始向全球更多國家提供美元流動性，和9家全球央行啟動了臨時貨幣互換額度，包括澳大利亞、巴西、丹麥、韓國、墨西哥、挪威、新西蘭、新加坡和瑞典，這9家央行在2008-2009年金融危機期間也獲得過額外的美元流動性援助。
歷史上的流動性危機大體分為兩種
事實上，美國當前正處於歷史上流動性最寬松的時期之壹，流動性問題固然重大，卻並未到“最壞的時候”，眼下的危機和“資不抵債”有本質的區別，疫情得到控制以前，更重要的是政府和美聯儲能否幫助企業和投資者度過這段市場所面臨的暫時性的流動性危機。
以史為鑒，在過去的四十年時間裏，美國市場曾經遭遇多次類似的流動性危機則要更嚴重得多。
全球範圍內，流動性危機大體分為2種類型，其中包括，由於美聯儲加息，美元回流美國國內而引發的新興市場流動性危機，如1980年的拉美債務危機，1994-1995年的墨西哥比索危機、1997年的東南亞金融風暴以及2018年包括阿根廷、土耳其、俄羅斯、委內瑞拉在內的新興市場危機。
另壹種則是美國金融泡沫引發的全球流動性危機，比如2001年的互聯網泡沫所引發的納指暴跌近80%、2008年的房地產泡沫所引發的次貸危機，以及2020年眼下的疫情“黑天鵝”觸發高估值美股的巨幅下跌。
2008年次貸危機：流動性危機可能會在短時間內積聚放大風險
和疫情蔓延的“黑天鵝”這壹“外部因素”不同的是，2008年的次貸危機，市場面臨的是金融市場的“內部因素”，包括次級貸、長期居民部門加杠桿隱藏的潛在風險。壹系列因素出發了短期銀行間流動性迅速收緊，進而引發了連鎖反應，全球經濟直接損失則超過30萬億美元，成為了人類社會歷史上最大的金融浩劫。
2008年的這壹場次貸危機的經驗表明，流動性危機可能會在短時間內積聚放大風險，將金融危機放大成全球的經濟危機。
那壹年，以雷曼破產為標誌的流動性枯竭轟然而至，引爆了百年壹遇的全球金融危機。美國三大股指在這18個月期間（2007年10月11日-2009年3月6日）跌幅均超過50%，高收益債信用利差反彈幅度甚至高達1503bp，Libor 3M利率在美聯儲降息周期下出現大幅度的跳升，表明市場在彼時出現了流動性枯竭。
彼時，美聯儲的中央銀行流動性互換安排始於2007年底，其最開始的規模是140億美元（目前已經逐步累計到了5531億美元），美聯儲與加拿大央行、歐洲央行、英國央行、日本央行和瑞士國家銀行，這五大外國央行達成長期協議，允許它們在金融機構面臨壓力時提高美元流動性。
而當下的情況是，按照摩根大通的計算，全球美元短缺數量自金融危機以來已經翻了壹番，截至目前為12萬億美元，約占美國GDP的60％。
1997年東南亞金融風暴：新興市場會否重蹈金融風暴？
和2008年金融危機的流動性危機性質不同的是，1997年東南亞金融風暴中的流動性危機的產生則是因為資金大量回流美國造成的。
1997年的東南亞金融危機打破了二戰後，日本、韓國、泰國等東南亞國家和地區顯瘦實現的持續高增長，該地區多國經濟均出現了斷崖式的下滑，匯率大幅貶值，其影響壹直延續至今。
這場危機的開啟是，上世紀80年代末至90年代末，受多重因素影響，美國經濟出現低迷，美元指數走弱，而東南亞各國則出現了10%左右的高速增長，吸引了大量的國際資本入駐。
隨後，進入上世紀90年代以後，美國經濟則開始強勁復蘇，格林斯潘領導下的美聯儲提高聯邦基金利率以應對可能的通脹風險，美元步入第二輪強勢周期。而東南亞地區的資產泡沫不斷膨脹，此時，采取固定匯率制度的壹些東南亞國家貨幣被迫升值，出口競爭力嚴重削弱。
1996年前後，南亞國家出口開始顯著下滑，經常賬戶加速惡化。
1997年泰銖、菲律賓比索、印尼盾、馬來西亞令吉、韓元等先後成為國際投機資本的攻擊對象，資本大量流出，固定匯率制被迫放棄，貨幣大幅貶值。隨後這些國家的股市受到重創，房地產泡沫破裂，銀行呆壞賬劇增，金融機構和企業大規模破產。
那麼，此次的流動性危機下，新興市場會否重蹈金融風暴？
目前的疫情蔓延導致了全球主要資產價格大幅下滑，資金更是加速流出新興市場。國際金融協會（IIF）近日報告指出，新興市場資金流受到的沖擊已經比金融危機時更為嚴重。
3月以來，新興市場股市大幅下挫，印度、韓國、巴西、泰國、菲律賓、巴基斯坦、印度尼西亞等多國股市均觸發熔斷機制。
眼下，美聯儲正在通過多重手段試圖緩解眼下美元的壓力，全球銀行和企業、投資者也都急於獲得更多的流動性。該聯儲周四對巴西等新興國家註入的流動性是否有效，市場也正在等待結果。不過，已經有壹些分析師認為，這寫可能並不足以緩解當下新興市場對於美元的需求。Nordea Asset Management高級宏觀策略師Sebastien Galy表示，（新興市場）美元短缺的規模如此之大，互換額度無法解決問題。
貝萊德駐香港的亞太主動投資主管Belinda Boa日前稱，亞洲和新興市場股票可能面臨更大的拋售壓力，因為市凈率尚未降至先前低迷時期的水平。目前新興市場股市的市凈率約為1.3-1.4倍，Boa在客戶報告中寫道，在1998年、2009年和2015年，它們曾下降到1-1.2左右。
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