2020年，原油市場在動盪中啟航，波斯灣刮起了地緣風險的颶風。
起初，油價似乎不在乎伊拉克不穩定的政治局勢和抗議活動，投資者只把這些事視為可能影響伊拉克石油生產和運輸的內部問題。
然而，這些內部問題最終演變成了伊朗與美國的直接衝突。不過，目前兩方都釋放了讓步的信號。
對於這場衝突，原油市場反映出了哪些重要問題，接下來我們該關注些什麼？
油價走勢揭露了什麼？
週三，在亞盤和歐盤，油價飆升4%，此前據新華社報導，伊朗伊斯蘭革命衛隊已向駐伊拉克美軍基地發射了“數十枚導彈”。然而，衝突似乎沒有擴大，隨後美國總統特朗普在社交媒體上表示“一切都好”，美方稱襲擊並未造成美國方面的人員傷亡，油價開始從高點回落。
即使在消息最為駭人的時候，油價也沒有飛上天際，因為市場認為大概率不會爆發戰爭。隨後，美國總統特朗普發表講話，宣告了最壞的情況不會出現，因此油價大跌，在美國東部時間週三(1月8日)下午3點，油價一度下跌近5%。
主要結論：首先，即使伊朗向美國基地發射了導彈，市場仍然認為戰爭的可能性很低。特朗普講話後，市場確信不會爆發戰爭。
正如筆者在沙特阿美 (SE:2222)石油設施遇襲後所指出，價格已經計入了一場將影響數百萬桶石油供給的戰爭。
儘管如此，價格仍沒有大幅上漲，市場認為發生戰爭和石油供應出現重大中斷的可能性很低。 美國總統週三的講話，成功地說服了市場，戰爭風險應該回歸12月甚至比12月還低的水準。
市場是否低估了地緣政治風險？
一些分析人士認為，市場低估了地緣政治風險。不過，這些分析人士是按照中東以前的衝突和危機來看待本周的事情，要知道現在的供需基本面與1990年或2003年大不相同，當時，即海灣戰爭和美國入侵伊拉克期間，油價大幅飆升，並維持在高位。
過去十年，美國石油和天然氣行業增長驚人，保障了美國自20世紀60年代以來史無前例的能源安全，而且全球非中東地區的石油供應大幅增加。因此，現在的市場本質上是供過於求的，經合組織國家的庫存仍然非常高。
與此同時，大多數經濟學家認為，儘管貿易局勢好轉，但全球經濟前景仍然疲弱，並預計2020年的石油需求幾乎不會增長。簡而言之，分析師拿過去的市場來解釋今天的市場，但是基本面卻已截然不同。
留意這個威脅！
美國與伊朗的衝突雖然緩和了，但真正的風險在於伊拉克的石油生產。
伊拉克的石油工業分佈在該國的北部和南部。雖然庫爾德斯坦地區從土耳其的傑伊汗(Ceyhan)港口出口部分石油，但伊拉克的大部分石油通過位於波斯灣南部港口巴士拉(Basra)出口。伊朗捲入伊拉克政治局勢的可能性尚未消除，這可能影響到伊拉克的石油生產和運輸。
雖然伊拉克的生產和出口減少或關閉可能不會像美伊衝突一樣引起市場譁然，也不會危及那麼多的石油供應，但伊拉克石油產量可能受到的干擾不容忽視。
伊拉克出口的是全球需求很大的重油。隨著伊拉克最近的產量增加，其已是世界第五大產油國，也可能是第四大產油國。如果衝突影響到伊拉克的石油生產或出口，全球石油供應可能受到影響。
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翻譯：劉川