圍繞美聯儲貨幣政策的美元和道瓊斯指數策略

摘要：道瓊斯指數收盤微升至新的紀錄高位，但沒有勢頭，而新興市場和其他風險資產正在發出明顯的分歧信號。鮑威爾的證詞幾乎沒有提供對貨幣政策的新見解， 國際貿易局勢在周三引發波動，另外汽車關稅的威脅也值得關注。



道瓊斯指數創下新高，然而偏離增加了逆轉風險
在低增長和低收益率的大環境中，全球市場風險趨勢再一次受到外部措施的支持。央行的刺激政策促使人們積極尋求高收益，不過同時也在資金配置環節產生嚴重漏洞。既然市場要追逐高收益，那麼哪一項資產可以很好地代表「市場」走向呢？答案自然就是美國股市，周三道瓊斯指數罕見地在盤中和收盤時都刷新了歷史最高位。然而對於懷疑厄運即將來臨的投資者而言，這些並不足以激發更強烈的投機熱情。現在的步伐仍然嚴重缺少進展，就像整個2018年一樣。

如果從更大的範圍去觀察投機欲望的水平和影響，我們將獲得與市場截然不同的景象。筆者已經多次提到過，美國股指與大多數其他基於風險的指標之間的表現存在嚴重偏離。這不僅僅是適度跑贏其它資產類別的差異，而是在步伐和方向上都存在實質性的偏離。比如，標普500指數和世界其它股指（VEU指數）就可以輕鬆形成對比。從更加非典型的投機行情來看，雖然EEM新興市場ETF並不像美國股市那樣廣受歡迎，但是對於那些尋求更高回報率的投資者來講，它的吸引力正在與日俱增。然而通過比較EEM和道瓊斯指數過去一周的走勢可以看出，兩者在節奏和方向上都出現了嚴重的偏離。如果以歷史表現作為參照，這可能是趨勢逆轉的跡象，當然這並不是一個定論。

道瓊斯指數和EEM新興市場ETF的5天和20天相關性圖表


鮑威爾證詞重複十月論調，增長是一個潛在問題
美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）開始在國會進行為期兩天的聽證會，在連續三次降息之後，這家央行接下來的行動計劃顯然引起了人們的極大興趣，尤其是在全球主要央行擴大負利率和刺激機制以及總統特朗普持續抨擊的背景下。然而，鮑威爾僅表明只要增長保持，他們就不會再次降息。對美元而言，更有意義的是美國通脹數據的公布，10月消費者物價指數年率錄得1.8%，進一步靠近美聯儲的目標。該報告發布後，聯邦基金利率期貨計價發生變化，將在2020年底之前不進一步降息的可能性為55％（加息的可能性為11％）。




而在大洋的另一端，英國的10月消費者物價指數年率從前值1.7%下降至1.5%，低於預期的通脹數據公布後英鎊反應冷淡。全球貨幣政策動態方面，市場預期墨西哥央行將會降息25個基點至7.25%，美元/墨西哥比索已經在昨天突破200日移動平均線，密切關注貨幣政策會議所帶來的影響。

美元/墨西哥比索200天和100天移動平均線


日內還應關注一系列以增長為導向的數據。亞洲交易早盤時段，我們已經看到日本日本第三季度實際GDP年率初值僅錄得0.2%，低於預期0.9%，而中國10月份的一系列數據也略有放緩。展望歐洲時段，德國第三季度GDP增速也有可能預示全球經濟增速將放緩。即使是非常溫和的回落也將是引發，更多市場動盪的技術性衰退，這種衰退帶有沉重的縮影。貿易局勢產生動盪，很容易因汽車關稅引爆恐慌
貿易局勢的頭條新聞時常變化，雖然不是什麼意外的轉折，但肯定也不是有計劃的安排。保持對國際貿易局勢的跟蹤很重要，但在不久的將來迫切需要解決的問題是特朗普對汽車關稅的決定。本周早些時候有報道稱，美國政府可能會再次推遲該決定，並將不確定性作為與歐洲等地區正在進行的談判的籌碼。

（John Kicklighter撰，Jason譯）

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