（作者：莫寧）
Investing.com – “藍色巨人” IBM (NYSE:IBM)將於週三盤後公佈三季度財報。IBM在7月9日宣佈完成對紅帽（Red Hat）340億美元的收購。從這個季度開始，紅帽公司（Red Hat）將為IBM帶來收入。不過，預計紅帽眼下將仍然難以遏制住IBM收入的下滑趨勢。
紅帽協同效應尚小，IBM收入仍將萎縮
Investing.com行情數據顯示，分析師預計IBM三季度收入將同比下滑2.8%至182.3億美元，每股收益將從去年同期的3.42美元降至2.67美元。從2012年開始，IBM的收入曾連續22個季度走低；2017年底開始，IBM收入出現過短暫三個季度的回升，之後重啟跌勢，連續四季度收入下滑。
三季度往往是IBM業績表現比較疲軟的一個季度。在8月初，IBM稱在不計入紅帽貢獻的情況下，考慮到季節性因素以及出售業務所損失收入的影響，預計三季度收入環比將下降13億美元至14億美元，即收入指引區間在178億美元至179億美元。
雖然市場的注意力都集中在紅帽身上，但事實是紅帽還不能給IBM帶來太多的實質協同效應。三季度，紅帽預計為IBM帶來的收入為3.5億美元左右（在截至5月份的一季度，紅帽的收入為9.34億美元）。分析師認為，短期內IBM股票的表現仍將取決於公司傳統核心業務的改善情況。
其中，收入占比最大的GTS部門（全球技術服務，包括基礎設施、雲服務及技術支持服務，約占IBM總收入的35%）預計三季度錄得67.7億美元的收入，較上季度的68億美元繼續環比下滑。
在二季度，GTS業務收入同比下滑了將近6.7%。IBM正在努力剝離利潤率較低的資本密集型業務，消除其產品組合中的低增長/利潤關係。這些措施能否在三季度顯現出改善？
摩根士丹利認為，GTS業務的改善不會像IBM預期的那麼快。該投行的模型顯示，這部分業務增長在三季度同比可能只會出現20個基點的改善，即同比降幅縮減至3.8%。
其他業務部分中，華爾街預計IBM雲和認知軟體收入為54.3億美元，全球商業服務收入為41.2億美元，系統收入為15.2億美元。
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調查顯示逾一半投資者看空IBM
IBM承諾，從明年開始，IBM和紅帽的合併將能使這位“藍色巨人”走上可持續的增長軌跡，擴大利潤率和現金生產能力。
部分分析師看好這筆交易。瑞銀曾在8月初將IBM的目標價從160美元上調至170美元，理由是紅帽有望令IBM收入從下滑轉為中等個位數增長；Evercore ISI也表示持積極立場，認為紅帽可以極大地擴展IBM的能力和客戶範圍。
但在此之前，IBM將今年的每股運營收益預期從至少13.90美元下調至至少12.80美元。也就是說，IBM的投資者短期內必需還要承受更多的“痛苦”。這也解釋了為什麼當前圍繞IBM的市場情緒仍然十分謹慎。
瑞銀在另一份報告中表示，接受其調查的投資者中，有48%的人看空該股，有4%的人極度看空。即便是紅帽“走上增長軌跡”的明年，投資者對於IBM能否實現長期的可持續收入增長缺乏信心。FactSet的數據也顯示，華爾街對IBM立場存在分歧，32%的分析師給出“買入”評級，59%給予“持有”評級。
在投資者對紅帽發揮的積極作用有所瞭解之前，投資者很可能會維持場外觀望的態度，意味著該股短期內仍將以區間震盪的方式交投。
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