英為財情Investing.com – 今年6月份直接上市的辦公溝通軟體公司Slack Technologies(NYSE:WORK)公佈了上市以來的首份季度財報。雖然二季度業績超出預期，但資本市場顯得有些擔憂。
Slack在週三盤後下跌了13.7%，已經逼近26美元的發行價。從IPO以來的趨勢看，Slack也是屬於高開低走的模式，週三的收盤價較52周高位下跌了26%。不過雖然下跌幅度不小，Slack的估值仍然不低。
按照當前Slack大概150億美元左右的市值來計算，其相當於2020財年預期收入6億美元的25倍左右。相比之下，Slack主要的競爭對手微軟，估值也只有8倍左右。問題在於，Slack能撐得起這麼高的估值嗎？
Slack收入增速放緩
財報顯示，Slack二季度收入同比增長58%至1.45億美元。雖然二季度的收入略超預期，但Slack的增速有明顯放緩之虞。在2018財年，其收入增速為110%，這個數字在2019財年放緩至82%；而現在，Slack預計2020財年收入同比增速在51%至52%左右。
具體來看，Slack上季度的付費用戶新增了10萬名，同比增長37%，這個增速也從2019財年一季度的60%大幅下滑。每年付費10萬美元以上的重要用戶則同比增長75%，仍然處於一個比較高的增速，但也不及上季度的84%和去年同期的97%。
而且，Slack付費10萬美元以上的客戶現在也只有720名，占整體付費客戶群（總付費用戶為10萬）不到1%。拿付費用戶群和免費訂閱計畫用戶規模相比，差距也非常明顯：在截至1月31日，後者的數據就已經達到了50萬。
在一定程度上，這意味著Slack要幹掉的電子郵件仍然“未死”，Slack並未完全成為企業客戶專有的辦公溝通軟體，而是作為一個補充性的平臺。這個位置就比較尷尬了，因為不少研究都顯示，在工作中多一種溝通的工具，反而會導致工作出現干擾，影響生產力，企業用戶很容易會對此感到厭倦。
這些都是Slack必需要直面的問題。尤其是，曾經想收購Slack的微軟已經開始發力趕超。
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微軟“杠上”Slack
此前，GeekWire報導，微軟(NASDAQ:MSFT)在6月份發佈了內部禁用技術清單，即公司不希望員工在日常工作中使用的軟體和線上服務，分為“禁用”和“不鼓勵使用”等類別。其中，“禁用”名單就包括當月上市的Slack。
兩者的競爭關係已經擺在了明面上。微軟隨後又鬆口透露，每天有超過1300萬人使用微軟Teams，每週活躍用戶更是超過了1900萬。這是微軟首次公佈Teams的活躍用戶數。而當時Slack的可對比數據是1月時公佈的日活1000萬（Slack沒有更新二季度總用戶數據）。
另外，根據外媒的統計數據，現在全球財富100強中有91家公司在使用微軟Teams，而使用Slack的只有65家。
由於微軟的Teams是免費捆綁在它的Office軟體裏，無論如何肯定會對Slack擴大市場份額有限制。MKM Partners分析師Rohit Kulkarni就直接指出，近幾周正是投資者對於競爭的擔憂打壓了Slack的股票。
當然，Slack也沒有坐以待斃，比如嵌入電子郵件、添加Zoom等服務。Slack還表示正在2萬名付費用戶中測試一個名叫“共用頻道”的功能，允許客戶能夠和外部合作夥伴溝通，同時遵守公司內部的管制和合規政策。Slack稱其為“迄今為止最重要的更新”，預計會在本月晚些時候大範圍推出。
但這些措施現在還看不出效果。考慮到Slack的高估值、收入增長放緩以及與巨頭競爭等等問題，投資者還不必急於抄底。
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