匯市變天？貿易形勢好轉卻推高美元，背後隱藏的是美國經濟顯著下行的真相！

摘要：2018年2月至今，美元指數漲逾10%，主要受美聯儲加息、貿易摩擦升級、美國經濟強勁等三大因素支持。但從上周五起，過去一年多以來貿易形勢與美元指數的反向聯動卻發生了變化，匯市即將變天？

意料之外情理之中，貿易戰反噬美元
如果要分析過去一年多以來令美元持續走強的原因，那麼，貿易摩擦將是一個關鍵因素。特朗普政府一意孤行地四處出擊大搞貿易爭端，為美元累積了大量的避險買盤。投資者普遍認為，貿易形勢惡化將令全球經濟面臨巨大的不確定性，而美國經濟表現得相對穩健，買入美元是合適的。

但相關國家頑強地抵抗住了美國發起的一輪輪關稅攻擊，並不斷出台反制措辭。一方面表明美國並未能從貿易保護主義中獲得實質的好處，另一方面，則令美國經濟更快地進入了放緩甚至衰退的狀態。

目前難以精確量化白宮大打貿易戰對美國經濟產生多大負面影響，但「殺敵八百自損一千」的事實是不容否認的。

周一（8月26日）的數據顯示，美國7月芝加哥聯儲全國活動指數為-0.36，是三年來首次萎縮，表明企業投資繼續疲軟，第三季初經濟增長放緩；美國7月耐用品訂單月率初值為2.1%，意外錄得上升，但是出貨量降幅創近3年以來最大，反映商業投資仍疲軟，並有可能會因貿易形勢惡化而進一步走低。




上述數據的糟糕表現並非偶然，它客觀上反映貿易摩擦對美國經濟的負面作用。

美債收益率的「極限倒掛」與「核彈級倒掛」以及中美貿易摩擦升級為經濟前景帶來的悲觀情緒，令美聯儲未來進一步降息甚至量化寬鬆（QE）的壓力不斷增加。因此，在貿易戰未為白宮戰略帶來實質性收益卻不斷拖累美國經濟的情況下，過去一年多以來「貿易摩擦升級，買入美元」的交易思維讓市場拋棄了。

上周五（8月23日），因中國針對美國擬對約3000億美元中國商品加征關稅出台反制措施，加劇了外界對美國經濟前景的擔憂，美國遭遇股匯雙殺，美元指數大幅下挫至97.60一線。

周一（8月26日），美國總統特朗普表示，中美雙方周末通了兩次電話，美方將很快和中方認真地磋商並達成協議。上述言論緩解了市場對貿易形勢的緊張情緒，美元指數逐步反彈至98關口附近。


特朗普輸不起！這個數據將成美元噩夢開端？
北京時間周四（8月29日）， 美國商務部將公布美國第二季度GDP年化季率修正值，市場預測將較初值小幅下降，為2.0%。美國第二季度GDP年化季率初值2.1%，高於預期的1.8%，但遠低於前值的3.1%，同時刷新了2018年第四季度以來最低。

美國國會預算辦公室此前的報告稱，根據測算，2018年1月以來的關稅政策導致美國經濟增長率下滑了0.3%，同時把今年美國經濟增長率從此前的2.5%下調至2.3，並預計2020年會下滑到2.1%；如果貿易戰持續，接下來的幾年會進一步降至1.8%。



一旦周四公布的美國二季度GDP修正值表現不佳，則會強化市場有關貿易摩擦正顯著拖累美國經濟的觀點，並引發投資者對美元的大量拋售，甚至拉開美元持續下挫的序幕。同時，特朗普的連任概率也會大幅度降低。因為，特朗普就任美國總統的三年左右時間，美國經濟運行狀況良好，是選民能夠忍耐特朗普無數瘋狂舉動的關鍵原因。

在2016年大選期間，特朗普承諾要讓美國年度經濟率保持在3%至4%。2017年、2018年美國經濟增長率分別是2.2%和2.9%，均低於特朗普3%的目標，但相較其它發達經濟體卻是出色的成績單，成為美聯儲持續加息及美元不斷走強的經濟基礎。

值得注意的是，二戰後還沒有一位在任美國總統在經濟衰退的背景下贏得連任。這也是特朗普不斷炮轟美聯儲，希望美聯儲更快、更多地降息以刺激經濟的原因。


周線上升楔形仍保持完好，多空博弈白熱化
因在經濟數據、央行息差方面仍具備明顯的比較優勢，近期美元保持了相對的韌性。美元指數的周線圖表形態顯示，目前價格仍運行於去年2月以來的上升楔形內，但漲勢有衰竭的跡象；MACD指標雙線走平，量能柱動力不足。整體而言，行情陷入選擇，多空博弈白熱化。

下方關鍵支撐在楔形的下軌，即2018年2月以來的上升趨勢線，目前切入位在96.80附近。若失守此位置，則美元指數中期見頂的風險驟然升溫，中期空頭目標指向93.80甚至91.00。如大幅上行漲破楔形上軌（目前切入位在99.65附近），則美元指數有望加速上揚，不排除再次測試103.80附近壓力。



Jack 撰寫

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