京東Q2財報解讀：財務數據全線報喜，但用戶增速加快下滑

英為財情Investing.com - 週二，京東(NASDAQ:JD)股價大幅走高，截至收盤該股報30.66美元/股，單日漲幅達到12.89%，今年以來，該股已經累計上漲達到46.49%，不過一年漲跌幅仍然累計下跌12.57%，因京東去年股價接連受挫，從歷史高點50美元左右位置下挫至20美元左右位置。

（京東行情資訊來自英為財情Investing.com）

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京東隔夜股價的上漲是有跡可循的，這家總部位於中國的電商巨頭當然受益於宏觀貿易環境的擔憂的減緩，但與此同時，它也公佈了一份大幅度好於市場預期的財報。

京東最新的財報數據顯示，公司2019年第二季度實現了收入、利潤、現金流以及活躍用戶四大數據的全面增長。其中，Q2淨收入為1503億人民幣，增長18%，創下歷史新高，而歸屬於普通股東的淨利潤為36億元，同比增長644%，同樣創下了歷史新高。

劉強東“揮淚斬兄弟”的鐵腕改革正在見效？

回顧此前，京東創始人劉強東開始對內部進行大刀闊斧的調整及改革，今年二月，其宣佈年內將會末位淘汰10%副總裁及以上級別的高管，同時啟動高管輪崗，與此同時，他還取消了京東快遞員的底薪等一系列的改革措施都將京東推上了風口浪尖。

然而有分析師質疑京東的盈利是否來自裁減員工和取消底薪制度等新的改革措施。對此，劉強東在週二的電話會議中表示，我們的盈利不是減少了對未來的投資，也不是砍掉了虧損的業務，而是來自過去幾年佈局的業務開始收支平衡甚至盈利，同時，京東物流從四年前進入到三到流線城市，隨著訂單的增多攤薄了物流成本，帶來了履約費用的下降。

無論這一做法引來的多大的爭議，京東物流的財報確實是變“漂亮”了。京東集團CFO黃宣德在回答投資者提問時稱，目前京東物流實現了收支平衡，還有小幅盈利，隨著京東物流投資進程的完成，這個業務會實現更大的盈利。

用戶增速創新低，下沉市場是突破關鍵？

值得注意的是，在這份令市場驚喜的二季度財報中，雖然京東的用戶數仍保持增長，但是增速卻是歷史新低，相比於2017年一季度用戶量高達40%的增長，2019年一季度僅有4.4%的增長，而到了二季度，更是只有2.4%的增長。

京東的用戶數據增長大幅度放緩也反映了目前中國電商市場中競爭之激烈，目前京東用戶量為3.2億，而阿裏巴巴旗下的用戶量已經達到7億，同時，後起之秀拼多多6月的月活增長高達60%。

從目前中國的電商競爭格局來看，阿裏巴巴(NYSE:BABA)、京東和拼多多 (NASDAQ:PDD)等巨頭都在爭奪低線城市市場。京東在本季度的財報會議中也指出，公司最新季度投資了18億人民幣，主要用於三四線城市的相關計畫。與此同時，京東物流CEO王振輝表示，物流業務在實現盈虧平衡後，會繼續對京東物流進行優化，繼續深入低線城市市場，提高一二線城市的用戶體驗。

而且，京東透露，將在十月一號前後，會升級與騰訊合作的微信一級入口的資源，全新打造一個針對微信生態，尤其是女性和低線市場的一個新的模式。將會採用“低扣點”的方式吸引商家的參與和更豐富的商品，去滿足低線城市消費者的需求。

京東非常倚重下沉市場，認為將來會表現更好，該公司表示，目前有將近70%的新增用戶來自低線城市，而且從收貨地址結果來看，所有用戶裏有超過一半的訂單是來自低線城市。

然而，目前京東在下沉市場的發展仍然面臨較多競爭對手。其中，阿裏巴巴先是佈局村淘，而後又加入聚划算、天天特賣、淘寶特價等，聚焦低線城市、農村消費者；同時，蘇寧(SZ:002024)也把“樂拼購”和零售雲作為戰略級專案，計畫將零售雲打造成鄉縣管道的基礎平臺；而拼多多更是以下沉市場王者的姿態，再次積極推動農產品上行。

總 結

總體而言，京東二季度的數據讓市場驚喜。但是，在用戶發展方面的困境不得不考慮，雖然京東表示下沉市場的用戶“有品質”地增長是後市的重點工作，但是其仍然面臨更多的同行競爭的壓力。

此外，在二季度財報中，京東預計，2019年第三季度淨收入介於1260億元人民幣至1300億元人民幣之間，同比增長約為20%至24%之間。

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