波動率報告：波動性漲至新高！歐央行利率決議將如何影響歐元/美元？

摘要：本周四北京時間19:45歐央行將公布7月央行利率決議，目前歐元/美元的隔夜隱含波動率已經漲到年內最高水平。歐元/美元的風險逆轉指標正在逼近負值區域暗示目前看跌期權的需求正在升溫。



本月初的時候，筆者提到歐元/美元隱含波動率跌至多年低點水平，這似乎是被期權交易員低估了的結果。不過，隨着歐央行利率決議不斷臨近，波動性開始回升，日內將公布的歐央行決議或成為歐元/美元進一步波動的催化劑。目前歐元/美元的隱含波動率已經漲至年內最高水平13.34%，這或是即將到來的歐央行利率決議所引發的不確定性及風險上升所導致的。

除日內將公布的歐央行利率決議之外，投資者或還需關注周五20:30的美國二季度GDP數據、下周三17:00的歐元區二季度GDP數據以及下周四02:00的美聯儲利率決議，這或加劇歐元/美元的波動性。



目前隔夜掉期市場對歐央行本周降息的預期呈現分化。預計歐央行維持在-0.4%不變的可能性為62.1%；而降息10個基點的可能性為37.9%，相較於上周五的時候市場所預計的歐央行降息可能性（51.2%）略有下降，當時筆者就注意歐元/美元的隱含波動率在上升。

如果歐央行行長德拉吉（Mario Draghi）日內講話為新的貨幣政策刺激措施（旨在阻止歐元區經濟進一步惡化）鋪平了道路，那麼不管日內歐央行是否鞏固當前貨幣政策立場，歐元/美元都可能走低。再者，最近國際貨幣基金組織（IMF）再次下調了德國（歐元區的經濟支柱）的GDP增長預期，目前德國今年的GDP增長預期已經降至0.7%。因此，即便目前市場預計美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）以及美國聯邦公開市場委員會（FOMC）下周可能採取降息行動，歐元/美元也可能走低。



從歐元/美元的風險逆轉指標（Delta值為25）走勢圖來看，風險逆轉指標（衡量看漲期權的波動率與看跌期權的波動率之間的差值）正在穩步下跌，目前正在接近負值區域。換言之，目前投資者對歐元/美元進行下行保護的需求超過了對其上行保護的需求。這支撐了對歐元/美元的看跌策略。不過，散戶情緒報告顯示歐元/美元有近71.9%的頭寸為淨多頭。



根據歐元/美元目前的隔夜隱含波動率（為12.0%），預計歐元/美元接下來一天裡可能在1.1066-1.1206（置信水平為68%的置信區間；處在一個標準誤差範圍內）之間波動。如果日內歐央行傳遞出更為鴿派的政策基調則歐元/美元可能下跌，下行目標或看向1.1100水平（接近歐元/美元今年迄今的低點）。不過，在歐元/美元下行靠近這一隱含波動率所預測的區間下限之前，歐元/美元面臨的拋售壓力或將緩和。反之，歐央行持穩當前立場並傳遞出相對鷹派的政策言論則歐元/美元可能走高。在此情形下，上行阻力目標或看向1.1200附近水平。（Rich Dvorak撰，Linda譯）

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