奈飛財報是否會進一步影響標普500指數？IMF或助力特朗普降息呼聲

摘要：美國鐵路公司CSX運輸公司二季度財報表現不及預期又一次打擊了經濟，不過奈飛財報可能才是真正令市場情緒面臨衝擊的罪魁禍首。然而，在國際貨幣基金組織（IMF）最近披露的外部風險報告的襯托下，這些財報表現以及早間公布的美聯儲褐皮書所帶來的影響或顯得有些微弱。IMF表示美元可能被高估了6%-12%，這或為特朗普推動美元貶值又添一把火。



CSX表現不佳，奈飛或是衝擊市場情緒的罪魁禍首

美股財報季目前持續為全球金融市場情緒變化提供意想不到的線索指引。儘管周三市場重磅風險事件並沒有像周二那般密集，但聚焦當下十分重要，這可能會為接下來交易時段的市場提供助力。由於周三沒有幾家重量級的大銀行披露財報，因此市場焦點從關注美聯儲貨幣政策前瞻指引預期及其潛在影響轉向了對傳統行業經濟增長的評估（財報表現）。周二美國鐵路公司CSX運輸公司就公布了二季度財報，但是這一財報的影響有些滯後，一直到周三才顯露出來。周三美股開盤CSX股價出現跳空低開，隨後緊張情緒進一步拉大跌勢。造成這一走勢變化的根源在於其財報，其CEO稱「令人困惑」的經濟致其財報表現不佳。

單憑CSX運輸公司的財報表現及其股價下滑所帶來的警示信號尚不足以損害美國或全球的經濟增長前景，但這又確實引發了多數交易者們的擔憂。如果要從本周公布的財報當中選出一個對市場信心影響更為廣泛的，那應該就是奈飛了。奈飛是FAANG的成員之一，FAANG所指代的五家大公司似乎一同把控着市場信心。如果我們認真追蹤投機情緒的核心風險來源的話，就會發現美國股市比其他市場上那些「風險」資產的表現要好很多。隨着奈飛財報開始對科技股產生了影響，預計其他將公布財報的FAANG成員可能也將面臨象徵性約束。過去長達10年的牛市遵循了這一現象或許更有助於理解這一多米諾骨牌效應。回到奈飛財報上，在財報公布了幾小時後，奈飛股價便下跌了12%，總體上講這一跌幅還算溫和（按公認會計準則計算）。關注這一跌勢是否會蔓延到周四美股開盤將很關鍵。

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周四公布的美聯儲褐皮書顯示對美國GDP增長前景持意外樂觀的預期，鑑於此前美聯儲官員似乎已經暗示了降息意願，這一預期「令人驚訝」。聯邦基金利率期貨市場目前預計美聯儲在下一次利率會議上降息25個基點的可能性為100%。不過，在當前全球貨幣政策仍然十分寬鬆的情況下（通過資產負債表可以看出）放鬆貨幣政策可能暗示經濟狀況差勁。與此同時，美聯儲褐皮書也明確傳達了他們對當前貿易局勢及其可能給未來經濟帶來的整體風險的擔憂。不過話又說回來，他們對目前的經濟增長秉持着樂觀態度。

另一份報告來自於國際貨幣基金組織（IMF）公布的外部風險報告，這一報告對經濟增長以及當前貿易緊張局勢所帶來的影響做出了更為確切的評估。其中值得反覆提及的是，目前的金融體系槓桿率過高。同時IMF這份報告對當前貿易局勢發出了直接警告。IMF此前表示，由於全球貿易整體保持低迷，預計貿易緊張局勢可能導致接下來一年的GDP減少4550億美元，且今年迄今所採取的措施對外部貿易不平衡狀況進行再平衡的效果十分有限。

特朗普或不認同IMF所提的貿易不平等正在趨向持平，但他可能會同意IMF認為美元可能被高估了6%-12%這一評估。如果要重新調整一種貨幣令其保持匯率穩定（尤其是對全球流動性最強的美元來說）則這將是一次影響極大的調整。特朗普多次重申美元匯率和其票面價值不符並多番施壓美聯儲去通過貨幣政策手段來調控美元升值壓力。特朗普還試圖在其管控範圍之內通過採取投資手段來令美元貶值但最終都沒有成功。目前來看，IMF這一報告或給特朗普這一努力增添了理由。

目前沒有太多影響層面廣泛的重磅風險事件會影響到美元的走勢。隔夜公布的美國6月新屋開工及6月營建許可數據均表現不佳，這僅僅也是略微助長了對經濟增長的擔憂，預計接下來的一天時間裡美元面臨的波動或有限。周五美國將公布7月密歇根大學消費者信心指數，這一重磅經濟數據可能帶來的波動料也有限。鑑於近期貨幣政策預期常常難以引導市場走向，以至於在沒有重磅風險事件之際預計其將在短期內重新掌控局面顯得不大合理。同時美元也可能吸引那些從問題資產當中出逃的資金，不過目前目前這波吸引力尚未壯大。


未來關注金價走勢

在經歷了數月的攀升後，金價過去幾周交投在不斷收窄的楔形區域內，目前似乎正在蓄力上漲，突破或是不可避免的，金價後市可能有望收高於1425。儘管黃金本身自帶吸引力，但筆者更感興趣的是，它在主權資產貶值之際尤其是因金融不穩定性而顯露出來的顯著避險屬性。值得注意的是，黃金是少數與其隱含波動率指標（黃金波動率指數）呈正相關的資產之一。（John Kicklighter撰，Linda譯）

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