靚麗非農下仍暗藏兇險，本周美元指數走勢將取決於三大主線發展！

摘要：上周五（7月5日）公布的非農數據勁增22.4萬，逼近五個月來高位，但在靚麗非農下似乎仍暗藏兇險；本周美元指數走勢將取決於貨幣政策差異、地緣政治、美聯儲對經濟表現耐性這三大主線，後市該如何研判？



美元指數上周累計漲幅達1.4%，但靚麗非農下仍暗藏兇險！

上周五（7月5日）公布的美國6月非農新增就業職位勁增22.4萬人，大幅超過市場預期增加16萬人以及前值增加7.5萬人，而22.4萬人這一公布值更是逼近五個月以來的最高，美元指數自低位96.25大幅反彈0.7%至日內高位96.94，創下自6月19日以來逾兩周新高。

非農公布後的市場表現：
美元指數於上周錄得四個交易上漲，累計漲幅度達1.4%，而非農數據公布後市場波動更為明顯，其中美元兌主要貨幣普遍上漲；10年期美債收益率更大幅回升至2%關鍵水平上方；黃金則受累於美元指數的強勢表現自高位1424美元大幅下挫近40美元至日內低位1386.6美元，跌幅令市場感到驚訝。




事實上，美國強勁的就業數據的確令美聯儲7月大幅降息50基點可能性大幅下降，但6月非農報告同時顯示美國6月失業率上升至3.7%，不及預期3.6%；薪資增長方面美國6月平均時薪按年增長3.1%，按月增長0.2%；均不及預期按年增長3.2%及按月0.3%增長，更為重要的是，美國5月份非農僅增7.5萬人的公布值並未在6月中上修，反而進一步下降至7.2萬，一系列因素暗示本次的非農數據或許未足以令美聯儲改變其於下半年降息的基調。

不僅如此，非農數據公布後美國總統特朗普（Donald Trump）以及白宮貿易顧問納瓦羅(PeterNavarro)均強調美聯儲應降低利率，而美聯儲方面亦再度重申將採取適宜的行動維持經濟擴張，並稱第二季度數據暗示GDP增速因出口和庫存放緩。

總體而言筆者判斷此次非農數據料將令市場對美聯儲7月大幅降息50基點預期降溫，但考慮到就業報告上仍存不確定因素、製造業數據疲軟以及美國通脹水平持續低迷，美聯儲仍有望於7月降息25個基點以作「防禦性」舉措，據目前最新公布的CME「美聯儲觀察」顯示，美聯儲7月降息25個基點至2.00%-2.25%的概率由74.5%上升至91%，降息50個基點的概率由25.6%下降至9%。


非農後關注三大主線，鮑威爾周三（7月10日）將就美國半年度貨幣政策報告作證詞
事實上，美元指數走強主因市場對美聯儲於7月將大幅降息50個基點的修正，而在非農公布後筆者認為貨幣政策差異、地緣政治風險、美聯儲對經濟表現的耐性將成為目前影響美元指數走勢的三大主線。

貨幣政策差異方面：
目前全球主因央行已步入寬鬆進程，而美國相對於其他主因央行仍具有差異上的優勢，目前美國的基準利率為2.5%，仍高於歐央行的0.0%及日央行的-0.10%水平，更為重要的是，稍早前歐央行行長德拉基進一步釋放寬鬆言論，稱若通脹水平遲遲未見回升，歐洲央行或將再度降息或重啟QE，而歐央行目前計劃於今年9月開啟為期近兩年的定向長期再融資操作(TLTRO)，歐央行的寬鬆之路似乎才剛剛開啟。

另一方面，上周五（7月5日）日本央行副行長雨宮正佳表示經濟實現物價目標的動能削弱，日本央行將不排除通過任何形式的政策以實現刺激措施，包括進一步下調負利率。

當然，澳儲行、紐儲行、俄羅斯等其他央行均已實施降息或明確提出即將降息，在全球主要央行步入寬鬆貨幣政策的同時，美國與其他國家的貨幣政策差異有望為美元指數提供上行動力。



地緣政治風險：
上周日（7月7日）伊朗副外長阿拉格齊宣布伊朗「中止履行伊核協議中的更多條款」，將於周一（7月8日）將濃縮鈾純度提高至核協議規定上限3.67%以上。稍早前7月1日伊朗已宣布濃縮鈾庫存已超出核協議規範的300公斤上限。

事實上，自2019年5月8日美國宣布退出伊朗核協議後的一年之際，伊朗總統魯哈尼宣布將設立60天期限以令伊朗核協議的其他簽字方滿足協議上的要求，否則將伊朗將不再限制鈾濃縮活動的產品豐度。

鑑於伊朗核武器一直為美國對其制裁的重要的理由之一，近兩個月以來美伊雙方摩擦不斷升級，因而此次伊朗提高濃縮鈾豐度令市場擔憂將令美國下定決心對伊朗作出軍事行動。

值得一提的是，上周六（7月6日）有消息顯示沙特方面擊落了胡塞武裝針對沙特目標發射的無人機。目前法國對伊朗不遵守核協議內容作出警告，並決定於7月15日與伊朗方面探討伊核協議所有各方恢復談判的條件問題。

若美伊局勢持續發酵令地緣政治危機擴大，有望為美元指數提供支持。

美聯儲對經濟表現的耐性：
本周三（7月10日）美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）將就美國半年度貨幣政策報告作證詞，市場普遍預計鮑威爾將提及有關貨幣政策的內容。

值得留意的是，儘管美國白宮對美聯儲頻繁施壓，但在強勁的非農數據公布前夕美聯儲一眾官員再度表示稱「改變政策方向為時尚早」，而鮑威爾則強調美聯儲獨立性以及維持美國經濟擴展，亦未明確宣布將於年內降息。

不過，最近公布的美國經濟數據的確顯示出美國經濟增長存在放緩的風險，其中通脹水平持續低迷以及製造業放緩為市場預計美聯儲降息的主要推動因素，其中6月28日公布的美國5月核心PCE物價指數按年增長1.6%，仍遠離美聯儲設定2%的目標。

鑑於目前離8月1日凌晨舉行的美聯儲7月利率決議僅剩不到一個月時間，因而鮑威爾此次表態受到市場的關注，其言論有望為美聯儲是否保持耐心繼續進一步觀察經濟數據表現提供蛛絲馬跡。

此外，本周四（7月11日）將公布美國6月未季調CPI年率、周五（7月12日）將公布美國6月PPI年率，這兩個數據的表現亦有望影響市場對美聯儲貨幣政策的預期。

美元指數技術分析：上方面臨97.00-97.20關鍵阻力，本周或將大幅震盪！


4小時圖顯示，美元指數自6月25日觸及三個月低位95.33後輾轉回升，在上周非農數據公布後更反彈逼近97.00，仍存在進一步走高可能，但鑑於上方面臨97.00-97.20阻力區域，本周或將維持於97.00附近大幅震盪。

就短期而言，若美元指數突破97.40，後市有望進一步反彈挑戰97.70甚至98.00水平；若美元指數回落企穩96.20-96.40支持區域，後市仍有望反彈挑戰97.00水平上方。（Billy撰）


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