【美元熊市系列】通脹持續低迷令美元多頭擔憂，但更恐怖的是......

摘要：生產者物價指數、消費者物價指數、進出口物價指數全軍覆沒，一定程度上拖累了美元的短線反彈節奏。但從長遠來看，美元多頭最擔心「江湖地位」的下降。

通脹指標全面告敗，美聯儲年內降息預期進一步強化
本周美國勞工部公布了多項通脹指標，可謂全軍覆沒，這也令市場對美聯儲今年降息多次的押注不斷加碼。

美國5月生產者物價指數（PPI）年率上升1.8%，低於預期的2.0%；5月PPI月率上升0.1%，與預期持平；5月核心PPI年率上升2.3%，5月核心PPI月率上升0.2%，均適合預期。近一年時間以來，美國PPI年率呈現整體下滑的跡象，這也令CPI備受壓力。

美國5月季調後消費者物價指數（CPI）月率與預期相符，錄得自1月以來最小增幅0.1%。此外，美國5月通脹數據增幅不及預期，未季調CPI年率放緩至1.8%，是自2017年6月以來首次低於美聯儲2%的指標水平。美國5月未季調核心CPI年率則從2.1%降至2%。

美國5月進口物價指數月率為-0.3%，錄得五個月以來最大跌幅；5月出口物價指數年率為-0.7%，時隔多個月後再次跌至負值。另外，美國5月出口物價指數也是慘不忍睹。

美國通脹的全面受抑，令美聯儲年內降息的預期不斷被強化。甚至，根據利率期貨顯示，押注美聯儲年內降息三次的概率也升至70%附近。

三個因素令美元指數不跌反漲
然而，本周美元指數並未受上述利空因素的打壓，目前重新企上97關口。筆者認為，以下三個因素是美元得以「逆勢」反彈的原因。

① 美元指數的短線反彈修正需求

從5月30日起，美元指數自98.30水平後持續下挫，至6月7日最低觸及96.45，跌勢兇猛的同時也令短線進入超賣狀態，空頭回補行情令價格避險了進一步走低。

② 通脹低迷已被市場充分預期

對於本周一系列通脹指標的疲軟狀況，市場早已有充分的預估。周二（6月12日）美國勞工部公布5月PPI指標後，投資者就已基本確認隨後公布的5月CPI指標將表現不佳。

Dailyfx財經網註：PPI往往扮演CPI先行指標的角色——PPI若抬頭，CPI也會跟隨着上揚。因生產成本的上漲，會傳導至商品，令消費者的購買成本增加。反之，若PPI數據承壓，則暗示CPI不容樂觀。

③ 地緣避險情緒升溫

周四（6月13日）伊朗的Al-Alam電視網報道稱阿曼海發生了兩次油輪爆炸事件，沙特能源部呼籲國際組社會承擔起保護國際原油運輸通道的責任。美國方面點名伊朗要對此事負責，隨後，英國、沙特也已經站隊美國，認為是伊朗策劃發動了兩起襲擊事件。

中東局勢的緊張，進一步刺激美元指數反彈。


但客觀而言，美元指數近日的反彈幅度並不大。上述利好因素只是美元超跌後技術修正的契機，並不意味着美元已終結近半個月的跌勢。另外，有數據顯示，美國的「江湖地位」受到一定威脅，這恐怕才是美元最擔心的事。

美元占比處於歷史低位，噩夢來臨？

日前，歐央行在其關於歐元國際地位的年度報告中指出，2018年歐元占全球外匯儲備總量為20.7%，高於2017年底19.5%逾1個百分點。

歐央行在報告中稱：歐元的使用量有上升趨勢，這主要是以下幾個因素髮揮的共同作用。其中包括新興市場經濟體面臨金融動盪、各國對國際貿易緊張局勢的日益擔憂以及對美元過於強勢產生的忌憚心理，這些因素似乎都為歐元重拾昔日地位提供了支持。

根據最新數據，美元在全球外匯儲備中的占比為61.7%。因各國為使外匯儲備多樣化，增加日元和人民幣等貨幣占比，而歐元占比也自近十年低位反彈，導致美元占比目前處於歷史低位。

由於特朗普政府一意孤行地揮舞貿易保護主義大棒，導致國際經濟環境持續惡化。特朗普上台之後，貿易、外交等政策的飄忽不定，令各國央行和企業不得不未雨綢繆，因此，去美元化就成為各方心照不宣的行動。

從長遠來看，如果美元在全球外匯儲備的占比不斷下降，則說明美元的國際地位及認可度不斷下降。最近一次出現這種情況，則是2008年金融海嘯的前幾年。從2002年至2008年，隨着歐元使用量和國際地位的不斷抬升（美元反之），歐元/美元自0.86附近一路上揚至1.6關口之上，幾乎翻倍！同期，美元指數則自120大幅下挫至71附近！

歷史會再次重演嗎？


Jack 撰寫

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