道瓊斯指數收復200日均線，全球央行降息速度大比拼

內容摘要：昨日標普500指數和道指繼續上揚，其他風險資產卻走勢背離，市場對美股獨有的熱情暗示圍繞美聯儲降息的押注可能只是曇花一現。

標普500和道指繼續上行，但漲勢不太可能持久
周三美股收盤，標普500指數和道瓊斯工業平均指數再次上漲，雖然漲幅相較於前一個交易日要小得多，但從技術面來看卻更為重要：道指昨日收復200日均線，並與標普500指數一道突破了始於5月初以來的下行趨勢線。基準股市並不總是能向更廣泛的市場發出領先信號，但有部分投資者還是會這樣認為。按照他們的邏輯來說，標普500指數和道指的上漲應該會領導其他風險資產出現系統性上漲，或者從邏輯上說至少已經出現上漲的苗頭。


但事實卻是美股走勢和其他風險資產的走勢出現明顯背離。全球大部分股市都陷入困境，還有一些股市卻在大幅下跌。德國DAX指數、英國富時100指數以及日本日經225指數都是最好的例子。雖然VEU ETF（除美國以外的全球股指）也跳空高開，但隨後走勢卻陷入了困境。此外，除股市外，垃圾債券、新興市場和潛在套利交易興趣也顯著下降。不僅如此，對經濟增長高度依賴的大宗資產（USCI指數創下一系列新的低點）和全球政府債券收益率（跌至數年低點）更是大幅下跌。

10年期全球政府債券收益率與標普500指數

要確定美股仍是一個領先指標還是只是暫時偏離了軌道，首先需要弄清楚造成這種背離的原因。從經濟數據來看，美國國內基本面幾乎沒有改善的跡象，市場對美聯儲在不久的將來降息的押注驟增。周二美聯儲政策框架會議後的第二天，美聯儲多為官員發聲提出了對貨幣政策的不同意見，並警告稱要控制市場對美聯儲未來降息的預期。美聯儲主席鮑威爾表示，一旦經濟放緩到需要支持的地步，美聯儲將隨時準備採取行動，鮑威爾的這番話加劇了市場對美聯儲降息的強烈預期。降息和其他的寬鬆政策雖然可以為市場帶來突然的刺激作用，但並不能解決真正的問題。更為重要的是，如果市場過於關注美聯儲的行動卻發現其無力扭轉局勢，這可能預示着全球市場將不可避免的出現大幅下跌。

美元指數與截止2019年底隱含聯邦基金收益率
貨幣政策對全球風險趨勢的支撐和阻礙並未是美聯儲獨有的特性，但鑑於過去三年美聯儲從極端貨幣政策到正常化貨幣政策所作出的努力，其對全球風險情緒的影響力更大。歐央行將於日內北京時間19:45公布最新利率決議，考慮到歐央行不斷膨脹的資產負債表、數月前開始討論實施新一輪TLTROs、以及長期的負利率政策，歐央行剩下能夠用以刺激經濟的政策已經非常有限了。這也令市場開始猜測歐央行在年底之前有可能降息，明日日央行行長和英央行行長也將分別發表講話，屆時需密切關注其對貨幣政策和經濟活動的看法。(John Kicklighter撰，Cindy譯）


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