美聯儲降息預期持續降溫中，然而美股牛市一去不復返？

摘要∶美股繼續展現反轉下跌傾向，在上周利率決議之後風險交易看跌信號持續堆疊；日元走強、美國國債收益率下跌、近期美債收益率曲線倒掛、黃金走強都反映了市場的避險主題。

美聯儲利率決議後道指、標普500指數顯露反轉傾向
去年10月，美股上演了一場大反轉劇情。直到10月的前2兩個月，美股仍延續著一季度以來的復甦勢頭、進一步穩步上漲，然而隨著10月的到來股票投資者便意識到了一個與此前截然不同的事實。在股市步入反轉時期的整體樂觀情緒允許尋求進一步正常化貨幣政策的美聯儲進一步加息。在更早的時候，美聯儲宣布退出刺激政策且最終進行了縮表行動。但隨著市場進入第四季度，「這種情況可能會持續多久」這一非常關鍵的問題開始浮出水面。十月初，美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）曾暗示美聯儲計劃未來將多次加息。

道瓊斯工業平均指數8小時圖
然而市場參與者似乎並不喜歡這個潛在的決策。很快美股便開始轉向下行，不久後下跌勢頭便開始加劇。到11月左右，事態開始明朗化即有些東西正在發生轉變，但卻鮮有人確切的知道是什麼。為了應對不斷上升的不確定性，美聯儲開始撤回此前的鷹派言論， 更多的是採取觀望態度而非此前繼續加息的堅定立場。

但在去年12月的利率決議上，美聯儲卻選擇再度加息並維持2019年將再升息兩次的預期。同樣地，市場參與者並沒有對美聯儲的決策舉手歡呼，股市很快也開始回落。去年平安夜前後，標普500指數已經從10月初的高點下跌了整整20%並創下了歷史新低。

標普500指數日圖
在這之後的股市走勢卻出乎意料，聖誕節過後股市開始大幅走高且該強勁勢頭一直持續到今年1月份。在此期間，美聯儲繼續向更為鴿派的立場轉變，先是媒體的報道接著是美聯儲官員的發言，最終在今年3月利率決議正式落實。美聯儲將此前預期的年內兩次加息調整至零次。

美聯儲舉措令美股漲勢延續到了今年4月份，標普500指數持續走高且刷新歷史新高。進入5月份，標普500指數依然持穩於歷史高位附近，直至上周美聯儲利率決議選擇按兵不動，標普500指數迅速走低，目前該指數依然持續錄得更低的低點和高點。

標普500指數4小時圖
是什麼導致股市下跌？
可以推斷出股市的下跌可能是由於美聯儲上周決議不夠鴿派所導致的，這一點可以用以下兩個事實來佐證∶首先，預計美聯儲年內至少降息一次的概率從決議前的68%左右下降到57.9%；其次，股市此前持續保持強勢的基調已經開始轉向，5月份之前股市持續錄得一系列更高的高點和更高的低點，而進入5月份，這一趨勢卻變成了持續創下一系列更低的高點和更低的低點。

道指，標普500指數交易策略
目前來說，建立新的空頭敞口可能面臨挑戰。標普500指數和道指均交投於月度低點附近，倘若這最終事實證明近期的跌勢只是一波回調行情，屆時看漲者可能逢低買入，空頭料面臨考驗。

因此投資者應等到更多信號的顯現以便建立新的空頭敞口。目前標普500指數的潛在支撐指向指數3月至4月累積漲幅的38.2%斐波回撤位附近，該價位剛好也是4月震盪低點，這為標普500指數潛在的看跌突破敞開了大門；反之，若標普500指數反彈回升，則上方阻力關注區間2893-2903（前支撐區間）。

標普500指數2小時圖

對於看漲美股或預計近期避險情緒將逐步消退的投資者而言，道瓊斯工業平均指數或許更具吸引力。該股指正測試25900附近的支撐區間，看漲者可以通過今日的低點高於上一交易日的低點以確保在經歷美聯儲決議後長達一周的回調，道指有望重返錄得更高的低點和高點的上升趨勢。

關注其他潛在風險
避險情緒升溫所帶來的影響不僅僅局限於股市。大宗商品方面，正如筆者在本周的黃金技術展望中所提及的，上周金價試圖下破支撐但多頭重新入場、破宣告失敗，為金價重新上探上方阻力敞開了大門。債市方面，美國國債收益率繼續下跌，美國國債收益率曲線(3個月期美國國債和10年期美國國債)年內已出現兩次倒掛；儘管曲線倒掛非常短暫，但似乎這一倒掛劇情又將重新上演。具體來說，美國10年期國債收益率再次回到2.5%以下，回落到過去25年整體下行通道內。

10年期美債收益率月圖

匯市方面，日元強勢凸顯了市場的避險主題。對於預計避險情緒持續的投資者而言，澳元/日元或具備一定吸引力。本周初澳元/美元跳空低開並跌破2019年的支撐，雖然澳儲行決議前後匯價迅速填補了跳空低開區間，但空頭很快又價格推低。倘若避險情緒持續升溫，澳元/日元料繼續承壓，在此背景下，75.00一線料充當潛在的關鍵支撐。

澳元/日元日圖

（James Stanley撰，Yue You譯，Lisa校對）
➤ DailyFX是全球外匯交易資訊分析門戶網站，除了外匯還有股指！

本文僅為一般市場評論，並不可能構成任何形式（稅務、法律、會計）的投資建議。本文並不構成對特定金融產品之直接投資邀約或推介。內容僅供參考。讀者不應依賴本文資訊，其作為及不作為亦不應以此作為依據。我們對任何人士以本文為基礎之作為或不作為所導致的結果並不負責。我們對所提供內容的準確性或信息的適當性不作任何保證。本文並不旨在中華人民共和國境內 (就此而言不包括港澳台地區)傳播，在中華人民共和國適用法律所允許情況下除外。