美聯儲3月利率決議前瞻：鮑威爾撥亂反正進行中？

內容摘要：本周交易員一直在等待美聯儲利率決議，美元小幅下跌。美聯儲有可能在經濟預測更新中下調對經濟和通脹前景的預期，點陣圖也可能會下移。

本周以來雖然沒有重大經濟數據公布，但美元指數仍然小幅下滑，因市場在美聯儲本周四凌晨02:00的利率決議前謹慎觀望。

美聯儲主席鮑威爾面臨著與市場的溝通難題：
美聯儲主席鮑威爾自去年10月底以來的態度轉變令市場對其領導下的溝通政策感到擔憂：

2018年10月3日，鮑威爾表示「目前可能離中性利率還有很長一段路要走」，暗示未來將出現更頻繁的加息行動。

2018年11月28日，鮑威爾改口稱利率僅略低於中性利率，暗示美聯儲可能正在接近加息周期的尾聲。

2018年12月21日的政策會議上，美聯儲點陣圖顯示加息路徑下滑。

2019年1月4日，鮑威爾稱對改變貨幣政策正常化立場持開放態度，美聯儲在利率問題上將保持耐心，重新引發了市場對「鮑威爾看跌期權」的關注。

2019年1月30日，聯邦公開市場委員會宣布，資產負債表縮減並非自動進行，可能在未來某個時候停止。

最近幾周美聯儲似乎正在「撥亂反正」？
最近幾周鮑威爾的講話延續了1月貨幣政策會議的觀點，不斷向市場表示美聯儲不急於很快再次加息。12月23日至1月25日因美國政府關門，美國經濟也受到拖累，亞特蘭大聯儲的GDPNow模型預計美國2019年一季度經濟增速僅為0.4%，通脹也因去年四季度能源價格的暴跌而受到拖累，市場也在密切關注通脹的復甦程度。

美聯儲或下調經濟增長預期，點陣圖傾向下移
如果美聯儲在本次的政策會議上下調經濟和通脹增速預期，並且完全排除在今年加息的可能性，那麼這將是一次徹頭徹尾的鴿派會議，鑒於利率市場計價美聯儲在年底前將降息25個基點，這種可能性並非完全不存在。
因此，引發美元波動的最大來源將是美聯儲對經濟預測的更新，美國政府停擺以及去年底能源價格的大幅下跌，讓市場有充分理由相信，美聯儲即將全面下調2019年的經濟和通脹預期。

美聯儲點陣圖


美聯儲鴿派會議最大的風險來自於勞動力市場表現強勁：美國薪資增速創下數十年最高水平，失業率也處於近50年來最低水平。無論從這兩者的哪一方面來看，美聯儲至少在短期內不太可能完全傾向鴿派。基於此，筆者認為，美聯儲主席鮑威爾可能會為今年至少加息一次留有餘地，即便聯邦基金利率並沒有計價這種可能性。


美元指數日圖

本周截至目前為止，筆者對美元指數的展望為中性。在美聯儲加息前的交易時段，美國國債收益率的波動幅度也不足以證明美元前景會發生重大變化。整體來看，美元指數仍交投在自去年11月以來的三角形形態中，支撐位關注96.25，跌破該水平則空頭力量將主導匯價走勢。

如果目前的價格走勢已經計價了美聯儲將按兵不動，目前交易員也普遍預計其將下調經濟和通脹預期，而且考慮到12月美聯儲有可能降息，美元此次的下行空間可能十分有限。倘若利率決議後美元多頭捲土重來，匯價上方目標將看向96.67。（Christopher Vecchio撰，Cindy譯）

分析觀點僅為市場評論，並不構成投資建議。

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