國企江西銅業（358，H股市值338億元，A + H總市值1124億元），前周三（10月28日）晚宣布季績，績前股價29.22元，上周五收24.36元，7日累計大跌17%，同期恒指升6%。江銅現價較年初高位53.75元腰斬5成半，估值吸引，追落後。
1️⃣ 2026財年（12月年結）Q3，江銅營收按年跌3%至1353億元人幣，盈利按年大升65%至30.55億元人幣，略遜預期。頭3季合計，營收按年升12%至4424億元人幣，盈利按年大增64%至102.4億元人幣。
今年9月銅價見14858美元／噸，創歷史新高，較2025年平均高出43%，現時只較歷史高位低6%。銅價上升帶動江銅業績。彭博綜合券商預測，江銅2026全年按年多賺103%至150.34億元人幣（EPS 4.19元人幣），預測PE 4.8倍、PB 0.77倍。過去7年，平均PE 9.6倍，平均PB 0.91倍。
估值較西方同業尤其吸引
2️⃣ 江銅估值較本港上市同業為低，較西方市場同業折讓尤其吸引。以下是同業今年預測估值的比拼：
· 江銅（358）：PE 4.8倍、PB 0.77倍；
· 中鋁（2600）：PE 4.9倍、PB 1.19倍；
· 五礦資源（1208）：PE 6.2倍、PB 1.57倍；
· 中國宏橋（1378）：PE 5.0倍、PB 1.12倍；
· 中國有色（1258）：PE 7.4倍、P B 1.83倍；
· Hudbay Minerals（加：HBM）：PE 14.6倍、PB 1.83倍；
· BHP Group（澳：BHP）：PE 16.6倍、PB 3.68倍；
· Freeport- McMoRan（美：FCX）：PE 20.5倍、PB 4.04倍；
· Antofagasta（英：ANTO）：PE 21.5倍、PB 3.75倍；
· Anglo American（英：AAL）：PE 33.5倍、PB 1.88倍。
3️⃣ 券商平均預測江銅2026財年股息率8.4厘，遠高於過去7年平均的2.9厘。
4️⃣ 今年9月底，江銅淨借貸（計入票據及債券）232億元人幣，淨借貸比率僅22%，財政穩健。
江銅現價24.36元，PE照往年平均打七折（即PE見6.7倍），可見34.1元，潛在升幅40%。江銅季績後，瑞銀睇65元（高現價167% ），大摩睇53元（高現價118% ）。
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