8個月挫8成  浪潮投機買入

《Follow Up 》5月12日於12.61元薦買東嶽集團 (HK:0189)，昨日最高17.15元，高薦前36%，收15.71元，9個交易日內，較薦前大升25%，大勝恒指同期的3%跌幅。升後今年預測PE仍僅9.7倍、PB 1.44倍，在高分子材料與有機硅股中，估值仍低。目標重溫：19.3元，23%水位在後頭。

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浪潮國際 (HK:0596)（596，市值31億元）在開曼群島註册，但控股股東「浪潮集團」為山東省國資委，佔50.93%，因此亦可視之為國企。

浪潮波幅大，屬高Beta股。過去十年，高低價11.13元 / 1.23元，而在過去六年，有多達8次由高位回落至畧低於2元，即告反彈強勢回升。今年4至5月，3次跌至2.20元左右即告回升，昨收2.53元，可投機買入。

1️⃣ 2025財年（12月年結），浪潮營收73.08億元人幣，跌11%；股東應佔盈利2.38億元人幣（EPS 0.206元人幣），跌38%。以此數計，往績PE 10.7倍。去年來自管理軟件的收入為22.36億元人幣，跌12.5%；來自物聯網的收入為23.32億元人幣，跌19.1%；來自雲服務的收入27.40億元人幣，微跌0.8%。去年業績倒退，主受因為管理軟件業務競爭激烈，毛利率下降，及投資物業撥減值準備增加。

去年Non-GAAP盈利（經調整盈利）3.01億人幣），跌幅為22%。Non-GAAP盈利是不計期權費攤銷及物業公平值變化影響的盈利。以Non-GAAP 盈利計，浪潮的往績PE為8.4倍。

? PE 8.4倍  較以往折讓7成

2️⃣ 彭博綜合券商預測，浪潮2026財年盈利3.19億元人幣（EPS 0.26元人幣），回增34%，PE 8.4倍，較7年平均25.9倍折讓近7成；預測PB 0.88倍，較7年平均1.73倍折讓一半。以下是同業今年預測估值比拼：

    · 浪潮（596）：PE 8.4倍、PB 0.88倍；今年股價跌62％；

    · 九方智投（9636）：PE 11.3倍、PB 3.20倍；今年股價跌39%；

    · 阿信科技（1675）：PE 12.2倍、PB 0.68倍；今年股價跌24%；

    · 聚水潭（6687）：PE 16.5倍、PB 3.79倍；今年股價跌48％；

    · 金山軟件（3888）：PE 18.9倍、PB 0.82倍；今年股價跌25%； 

    · 多點數智（2586）：PE 20.3倍、PB 4.61倍；今年股價跌11 ％；

    · 阜博（3738）：PE 26.7倍、PB 2.11倍；今年股價跌28%；

    · 金蝶（268）：PE 55.9倍、PB 2.69倍；今年股價跌43%；

    · 明源雲（909）：PE 56.0倍、PB 0.70倍；今年股價跌38%；

    · 商湯（020）：負PE、PB 2.22倍；

    · 金山雲（3896）：負PE 、PB 3.46倍；

    · 明略科技（2718）：負PE、PB 18.83倍。

? 較姊妹A般便宜得多

3️⃣ 浪潮有兩家A股姊妹公司，同由山東省國資委的浪潮集團所控制。其一浪潮電子訊息（深：000977），市值988億元人幣，今年預測PE 28倍、PB 3.89倍；其二浪潮軟件（滬：600756），市值54億元人幣，負PE、PB 2.4倍。本港上市的浪潮，估值便宜得多。

4️⃣ 在國產化替代的發展中，央企與地方政府更傾向於選擇有國資背景的供應商，浪潮因此輕易成為國產化替代的核心供應商之一。現時，浪潮已服務79戶央企與中國500強企業，在央國企市場具備強勁的競爭力。

??? 浪潮現價2.53元，較8個月前高位11.13元大挫77％，過度反映去年倒退的業績，估值吸引力大浮現，目標4.2元，潛在升幅66%。券商報告不多，中信證券5月睇5元（高現價98% ），對上一次報告在去年11月尾，當時股價由高位回落至8元以下，國泰海通睇13.25元。

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