AI引領大盤

海峽消息持續變化，但全球股市繼續反彈，而港股的AI概念引領大盤反彈。仍然，資金聚焦都是半新股以及小盤後，騰訊阿里只能說表現尚可。

有報道說位元組去年淨利潤同比下滑超過70%，在於該公司在去年下半年大幅增加了AI投入，這也說明了行業的競爭AI 競爭早已進入「算力燒錢」 階段。

而位元組憑藉非上市身份，無財報壓力和強大現金流，採取極度激進策略，令豆包熱度持續、Seedance 爆火。長期來看，恒科核心公司或競爭不過位元組，除非管理層能如拼多多般頂住投資人壓力，採取更激進的AI投入策略。

當然，位元組核心競爭力是算力，這或令豆包傾向討好用戶，ToC 體驗雖佳，但難以發展 ToB，不過這大概公司也沒有這樣法。可以說智譜、Minimax少了一個潛在的最大競爭對手。

另外，有傳DeepSeek估值100億美元，作為先鋒，這點估值連智譜、Minimax的1/3也不如，主要是DeepSeek堅守推理模型，而後兩者已發力智能體與程式設計能力。

過往，國內SaaS的模式走不通，但隨著AI出現，按Token算費的模式正逐步走通，按人頭收費不化算，但按Token+效果企業更容易接受，而且過往用不用SaaS問題不大，但現在不擁抱AI，效率隨時跟不上。

無論如何，美股上周靠著CTA暴力反彈，這周開始減弱，同時上周反彈廣度實際有限，散戶湧入高風險標的同時，機構持續撤離。隨著CTA力度減弱，局勢維持，還是要謹慎這次反彈是一個多頭陷阱。

談判持續反覆，海峽封鎖與重開的消息交替出現，市場對利好消息全盤收納，對利空則相對鈍化，這種選擇性定價本身即是風險。

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