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今年2月，玖龍紙業 (HK:2689)（2689，市值297億元）在發出超級盈喜後，股價見9.97元，較盈喜前大升34％。上周五收6.32元，高位回落37 ％，並已較盈喜前的7.46元低15%，買得。
1️⃣ 2月27日美國攻打伊朗，至上周五，紐約期油價累計升25% （至4月7日最高升76% ），美國龍頭紙業股Packaging（美：PKG）與International Paper（美：IP），期內平均跌11%，玖紙同期大跌28%。
? 油價上升影響微
紙業企業經營開支涉運費，油價上升推高運費。然而，玖紙的運費只佔總營運開支的0.28%，營收來自國內佔比高達87%，而國內油價漲幅低過其他國家，因此油價上升對玖紙盈利影響輕微，玖紙近期股價跌過龍。
2️⃣ 2026財年（6月年結）上半年，玩紙營收372.2億元人幣，按年升11%；純利19.66億元人幣，按年爆增3.19倍，並已相等於對上年度全年（17.67億元人幣）的1.1倍）。中期業績爆燈，原因是產品價量齊升、原材料成本則下降。
彭博綜合券商預測，玖紙2026全年盈利36.72億元人幣（EPS 0.795元人幣），大增1.07倍，預測PE 6.9倍、PB 0.48倍；過去7年，平均PE 9.4倍、PB 0.61倍。
? 美國同業PE逾20倍
玖紙估值遠低於歐美同業，以下是同業今年預測估值比拼：
· 理文造紙（2314）：PE 6.7倍、PB 0.45倍；
· 玖紙（2698）：PE 6.9倍、PB 0.48倍；
· Rengo（日：3941）：PE 10.7倍、PB 0.64倍；
· Oji（日：3861）：PE 16.1倍、PB 0.70倍；
· Mondi（英：MNDI）：PE 19.1倍、PB 0.88倍；
· Packaging（美：PKG）：PE 20.1倍、PB 3.78倍；
· International Paper（美：IP）：PE 23.1倍、PB 1.34倍；
· Metsa （芬蘭：METSB）：PE 49.9倍、PB 0.65倍。
3️⃣ 玖紙2023至2025三個財年股息欠奉，2026財年業績爆燈，預測可恢復派息，派息比率15%，派0.12元人幣，股息率2.1厘。
4️⃣ 中國政府推行擴內需、促消費政策，而「以低代塑」亦已成為環保趨勢，有利造紙行業。
??? 玖紙現價6.32元，已進入可買視線，目標8.53元，潛在升幅35%；達標計，PB 0.65倍。華泰證券3月睇11.4元（較現價高80% ），瑞銀3月睇10.8元（較現價高71% ）。
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