麥格理更新2026年黃金和白銀展望：新目標價出爐
作為中國數碼娛樂領域的領軍企業，網易-S（9999.HK）在遊戲、科技創新與全球化佈局上持續發力，展現出強勁的增長韌性與長期價值。特別是在遊戲業務的精品化與出海戰略推動下，公司不僅鞏固了國內市場的領先地位，更在全球舞臺上取得了突破性成就。在財務方面，網易的核心業務展現出強大的盈利能力。根據2025年第三季度的業績報告，公司實現總營收人民幣283.6億元，按年增長8.2%；Non-GAAP淨利潤達到人民幣95.0億元，按年大幅增長26.7%。其中，遊戲及相關增值服務收入按年增長11.8%至233.3億元，特別是客戶端遊戲業務增長高達33.4%，顯示出其經典產品與新興大作的協同效應。值得注意的是，網易本季度研發投入高達45億元，研發強度（研發佔收入比例）達16%，持續的高投入為其技術創新和產品儲備提供了堅實基礎。此外，遞延收入按年增長25.3%至194.7億元，為未來業績持續增長提供了強勁動力。在全球化佈局方面，網易的戰略投資眼光獨到。其戰略投資的發行商Kepler Interactive，憑藉發行的《光與影：33號遠征隊》在TGA 2025上狂攬九項大獎，包括年度最佳遊戲，標誌著網易在海外投資佈局上取得重大突破。同時，網易自研的武俠開放世界遊戲《燕雲十六聲》在海外市場持續火熱，上線兩週全球玩家突破900萬，並升至Steam全球暢銷榜第二，成功將中國武俠文化與自研的「彌賽亞引擎」技術推向全球，實現了文化與商業的雙贏。技術創新是網易持續發展的內生動力。網易伏羲AI實驗室在強化學習和智能決策技術上的研究，榮獲中國圖像圖形學學會2025年度科學技術進步獎一等獎，彰顯了其在AI領域的領先地位。這些前沿技術不僅應用於遊戲開發，如《逆水寒》中的AI捏臉和智能NPC，還賦能教育（有道AI答疑筆）和音樂（雲音樂AI調音大師）等業務，推動了數碼文娛作品的價值與影響力超越傳統邊界。綜合來看，網易憑藉穩健的財務表現、成功的全球化戰略以及領先的AI技術儲備，獲得了資本市場的青睞。摩根大通等機構將其列為中國數碼娛樂板塊的首選股，並預期其有望在明年納入港股通，進一步提升估值。在遊戲精品化與AI科技的雙輪驅動下，網易的長期增長潛力值得期待。期權策略方面，由於股價於下半年於190港元至250港元左右徘徊，導致期權引伸波幅偏低，投資者可於現價買入2026年6月到期、行使價為250港元的認購期權，預期股價於中線能再次挑戰歷史高位，跌破180港元止蝕。