投資前瞻：非主戰場的春季躁動

//  市場要聞  //

國務院國資委印發《中央企業違規經營投資責任追究實施辦法》，明確13個方面98種責任追究情形，涉及薪酬管理不規範、虛假貿易等。辦法自2026年1月1日起施行。

12月22日，1年期和5年期以上LPR將公佈最新值。11月20日，央行公佈的1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。至此，LPR已連續6個月保持不變。

中國人民銀行將於12月22日在香港發行400億元中央銀行票據，期限6個月（182天）。

廣期所發佈通知，自12月23日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在鉑期貨、鈀期貨合約上單日開倉量分別不得超過500手。另外，自12月22日交易時起，多晶矽期貨合約的交易指令每次最小下單數量中的每次最小開倉下單數量由1手調整為5手。自12月23日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在碳酸鋰期貨LC2602、LC2603、LC2604、LC2605合約上單日開倉量分別不得超過800手，在碳酸鋰期貨LC2606、LC2607、LC2608、LC2609、LC2610、LC2611、LC2612合約上單日開倉量分別不得超過2000手。

香港聯交所修訂《上市規則》公眾持股量有關規定，主要引入替代持續公眾持股量門檻，增設「10億港元市值」門檻。新規定將於2026年1月1日起生效。

互聯網平台定價迎來強監管。國家發改委、市場監管總局、國家網信辦印發《互聯網平台價格行為規則》，自2026年4月10日起施行。《規則》明確，平台內經營者在不同平台銷售商品或者提供服務的，依法自主定價，平台經營者不得採取提高收費標準、增加收費專案、扣除保證金、削減補貼或者優惠、限制流量、搜索降冪、演算法降權、遮罩店鋪、下架商品或者服務等措施，對平台內經營者的價格行為進行不合理限制或者附加不合理條件。平台經營者不得以低於成本的價格銷售商品或者提供服務，擾亂市場競爭秩序。

市場監管總局修訂《禁止壟斷協議規定》，明確縱向壟斷協議豁免標準，2026年2月1日起施行。新規實行差異化標準：固定轉售價格協議需市場份額低於5%且營業額低於1億元可豁免；其他縱向協議市場份額低於15%即可豁免。

根據「十個工作日」原則，本輪調價窗口為12月22日24時。據金聯創測算，截至12月19日第九個工作日，參考原油品種均價為59.05美元/桶，變化率為-3.21%，對應的國內汽柴油零售價應下調165元/噸。

//  板塊事項  //

冰雪旅遊

第二十七屆哈爾濱冰雪大世界將於12月17日上午10時開園。本屆園區集冰雪藝術、文化演藝、科技互動等於一體，面積達120萬平方米，規模為歷屆之最，總用冰用雪量達40萬立方米。

6G

中國信通院研究顯示，我國正積極推進6G創新發展，預計於2030年左右啟動商業應用，到2035年將實現6G規模化商用部署，有望培育形成萬億元級的6G產業及應用市場。

//  個股大事 //

融創中國公告稱，預計債務重組生效日期將於12月23日或前後落實。於重組生效日期落實之日，公司約96億美元的現有債務將獲全面解除及免除。

2026年，小鵬汽車計畫推出量產的軟硬件都達到L4級自動駕駛水準的車型。

本田汽車宣佈，由於半導體短缺，其與廣汽集團合資的3家工廠將於本月29日起停產5天；日本鈴鹿、埼玉工廠將于明年1月5日、6日停產，7日至9日減產。

摩爾執行緒在北京舉辦首屆「MUSA開發者大會」，正式發佈新一代GPU架構「花港」及兩款基於該架構的晶片「華山」「廬山」。「花港」採用新一代指令集，算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十萬卡以上規模智算集群。摩爾執行緒同時推出集成「長江」智慧SoC晶片的AI算力本MTTAIBOOK筆記本，32GB 1TB版本售價9999元，將於2026年1月10日開售，該筆記本內置AI智慧體和AI數位人。

華為將於12月22日下午14:30召開nova 15系列及全場景新品發佈會。據悉，華為nova 15系列將推出nova 15、nova 15 Pro和nova 15 Ultra三款機型。其中，nova 15將搭載麒麟8系晶片，nova 15 Pro和nova 15 Ultra升級為麒麟9系晶片。

渤海化學12月19日晚間公告，宣佈終止籌畫出售渤海石化100%股權、收購泰達新材控制權的重大資產重組事項，核心原因系交易各方未能就方案核心條款達成一致。公司股票將於12月22日（星期一）開市起複牌。

東方智造(002175)、中國高科(600730)均發佈了《關於籌畫控制權變更事項進展暨複牌的公告》，公告顯示，兩家公司或分別迎來地方國資入局，公司股票均將自下周一（12月22日）上午開市起複牌。

//  限售股解禁  //

Wind數據統計顯示，本周（12月22日-12月26日）共有48家公司限售股陸續解禁，合計解禁209.85億股，按12月19日收市價計算，解禁總市值為1880.11億元。

從解禁市值來看，12月22日是解禁高峰期，21家公司解禁市值合計876.9億元，占本周解禁規模的46.64%。按12月19日收市價計算，解禁市值居前三位的是：首創證券（423.12億元）、三一重能（248.75億元）、微導納米（225.36億元）。從個股的解禁量看，解禁股數居前三位的是：海航控股（99.73億股）、華電能源（47.28億股）、首創證券（22.52億股）。

從解禁股份類型來看，首發原股東限售股份有16家，股權激勵限售股份有11家，股權激勵一般股份有6家，定向增發機構配售股份有6家，其他類型有5家，首發機構配售股份有2家，首發原股東限售股份,首發戰略配售股份有1家，首發戰略配售股份有1家。

//  新股日曆  //

Wind數據顯示，本周（12月22日-12月26日）將有2只新股發行，其中滬市主機板有1只，創業板有1只，合計發行約5604.93萬股，預計合計募資22.95億元。具體來看，12月22日發行的是陝西旅遊、新廣益。

//  機構看後市  //

德邦證券2026年投資策略展望：或躍在淵

「9.24」組合拳多箭齊發，成為本輪牛市啟動的標誌性里程碑。市場在指數持續下探後實現「底部反轉」，並以快速拉升後震盪走穩為代表性特徵。隨後，DeepSeek的橫空出世點燃了國內人工智慧板塊的市場熱情，推動行情進入多重敘事共振階段：宏觀層面的「強國敘事」和「存款搬家」敘事持續強化，市場在懷疑中穩步走強，機器人、國潮新消費、創新藥等板塊輪番表現。此後，隨著牛市持續演繹，市場主線逐漸向「硬科技」收斂，人工智慧、算力等領域表現尤為突出。行情從「敘事牛」逐步轉向「產業牛」，市場在產業發展趨勢和業績兌現集中，科技板塊由此脫穎而出。

申萬宏源：非主戰場的春季躁動

春季主線資產向上仍有阻力：市場風格特徵回到了10月底之前的狀態，同時向上空間受限的問題也未根本解決。光模組基於Alpha邏輯中樞抬升，而AI產業鏈其他環節Beta仍承壓，結構牛高位區域的定位不變。疊加順周期預期階段性下修。春季結構主戰場向上空間受限，春季行情可能先在非主戰場上(產業和政策主題、博弈高股息、各種超跌反彈)演繹。

春季行情特徵的思考：2026年有春季行情，且啟動在即。但機構重點關注的主線結構(AI產業鏈，順周期)向上空間有限，而非主戰場上(產業和政策主題，博弈高股息，各種超跌反彈)，市場可能非常活躍。

光大證券：春季行情哪些方向值得期待？

政策有望持續發力，疊加各類資金有望積極流入，市場有望震盪上行。一方面，政策有望持續發力，經濟增長有望保持在合理區間，進一步夯實資本市場繁榮發展的基礎。另一方面，政策紅利釋放，有望提振市場信心，進一步吸引各類資金積極流入。政策有望持續發力，疊加各類資金有望積極流入，市場有望震盪上行。

行業配置方面，結合往年規律及當前市場環境，關注成長及消費板塊。對於成長板塊而言，歷史來看，「春季躁動」期間，TMT及先進製造板塊的彈性相對更大；除往年值得關注的成長方向外，本輪行情中消費板塊也值得關注。一方面，當前政策對於消費板塊重視程度較高，消費板塊有望持續得到政策催化。另一方面，消費板塊今年相對滯升，或許有望獲得部分「踏空」資金的青睞。

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