黃金跌破5170美元！亞洲貴金屬ETF創紀錄資金流入或成金價觸頂信號
撰文:0xjs
Kamino Finance 和 Jupiter(特別是其新推出的 Jupiter Lend 產品)是 Solana 生態中兩大領先的 DeFi 協議,分別專注於借貸和聚合器/流動性管理。
2025 年 12 月初,它們爆發了一場公開爭論,主要圍繞 風險披露、產品隔離性和競爭行為 展開。 這場「內戰」已引起 Solana 社區廣泛關注,甚至迫使 Solana 基金會總裁 Lily Liu 公開介入,呼籲雙方停止互懟,轉而聚焦生態增長。
爭端雖激烈,但尚未導致重大經濟損失(Jupiter Lend TVL 仍超 10 億美元),更多是生態信任和透明度的考驗。
一、爭論焦點:到底在爭什麼?
1、Jupiter Lend 的「零風險」宣傳爭議:- Jupiter Lend 於 2025 年 8 月推出,快速增長至 10 億美元 TVL。 它宣傳其「金庫(vaults)」具有「隔離風險」(isolated risk)和「零傳染風險」(zero contagion risk),聲稱不同交易對之間「無交叉污染」(no cross-contamination),以吸引用戶存款。
- Kamino 等競爭對手指責這是誤導性宣傳。 實際機制使用 rehypothecation(再抵押):用戶抵押品(如 SOL)會被重複利用跨金庫,這意味著一個金庫的損失可能間接影響其他,導致潛在傳染風險。 Kamino 創始人 Marius Ciubotariu 公開稱這「破壞了 Solana DeFi 的信心」,並用圖表展示「完整跨資產暴露」。
- Jupiter COO Kash Dhanda 承認早期聲明「不夠準確」,已刪除相關推文,並承諾在 Breakpoint 會議後更新文檔。 但他們辯護稱,隔離僅指配置層面,且協議在 10 月市場崩盤中表現良好。
- Kamino 悄然修改合約,阻止用戶從 Kamino 借款後直接遷移/再融資到 Jupiter Lend(通過 Jupiter 的 Refinance 工具)。 Kamino 稱這是為保護用戶,避免將資金暴露在「未充分披露的風險」中。
- Jupiter 創始人 Luca Netz 批評這是「用戶敵對行為」,違反 DeFi 的開放原則,可能迫使用戶陷入負 APY(年化收益率)。 社區也指責 Kamino 「反競爭」,類似於傳統銀行的壁壘。
- Solana 借貸市場 TVL 約 50 億美元(遠低於 Ethereum 的 500 億),流動性緊縮(10 月崩盤後 TVL 持續下降),加上 rug pull 事件,用戶對安全敏感。
- Kamino 長期主導(TVL 超 23 億美元),jupiter Lend 作為新人快速蠶食份額(從 0 到 10 億),引發「吸血鬼攻擊」(vampire attack)擔憂。
- 外圍影響:Multicoin Capital(Kamino 投資者)合伙人 Tushar Jain 稱 Jupiter 「無能或惡意」,加劇火藥味;Fluid(Jupiter Lend 後端提供者)也捲入辯護。
二、時間線
三、影響與展望
- 對用戶:短期不便(如遷移障礙),但提醒 DYOR(自己研究)。 建議分散流動性,避免單一協議。
- 對生態:暴露 Solana DeFi 的「成長痛」--創新快,但治理靠社交聲譽。 基金會希望藉此推動更清晰的風險標準,搶占 Ethereum/TradFi 份額。
- 誰「贏」了? 目前平手:Kamino 強化「安全」形象(KMNO 漲 2.5%),jupiter 靠增長和產品迭代(如高 APY)反擊(JUP 反彈 5%)。 長遠看,這可能催生更好協議,但若持續內鬥,會嚇跑機構資金。
這場爭端是 Solana 「高增長、低成熟」的縮影:競爭激烈,但需更多協作。
