12月降息概率猛升至85%！ 褐皮書曝美聯儲雙重困境

美東時間週三，美聯儲發佈最新經濟《褐皮書》。

報告顯示，近幾周美國經濟活動總體變化不大，就業市場疲軟與通脹壓力並存。

消費支出進一步下降成為美國經濟停滯的主要拖累因素，美國政府“停擺”影響消費者決策。

當前對於12月議息會議，美聯儲內部存在分歧，交易員們則在加大力度押注進一步降息。

經濟冷暖並存

據十二個聯邦儲備區中的大多數報告顯示，經濟活動與上一份報告相比變化不大，但有兩個區報告略有下降，一個區報告略有增長。

總體消費支出進一步下降，而高端零售支出依然堅挺。

政府停擺對消費者購買力產生了負面影響，消費者的非必需支出較為謹慎。 大多數區報告稱，製造業活動略有增長，但關稅及其不確定性仍然是不利因素。 非金融服務業的收入大多持平或下降，貸款需求報告喜憂參半。

總體而言，前景基本保持不變。 一些受訪者指出，未來幾個月經濟活動放緩的風險增加，而製造商則表現出一定的樂觀情緒。

就業市場持續疲軟。 報告指出，本期就業人數略有下降，約半數地區表示工作力需求疲軟。 更多轄區報告企業通過招聘凍結、僅替換性招聘和自然減員來限制員工數量，而非直接裁員。 多家僱主通過調整工作小時數來適應業務量，而不是調整員工數量。 少數企業指出，人工智慧取代了入門級職位，或使現有員工生產率提高到足以抑制新招聘的程度。

價格方面，關稅仍是主要擔憂。 多家公司稱，關稅導致獲利率收緊或財務壓力加大。 但也有企業表示，由於需求下降，或關稅被推遲，價格反而有所回落。 展望未來，企業普遍預計成本上行壓力將持續，但近期提價計劃存在分歧。

12月降息？

消費與就業雙雙走軟，這進一步強化了市場對美聯儲12月降息的預期。

據CME“美聯儲觀察”，美聯儲12月降息25個基點的概率已升至84.7%，維持利率不變的概率為15.3%。

美聯儲到明年1月累計降息25個基點的概率為64.7%，維持利率不變的概率為10.9%，累計降息50個基點的概率為24.4%。

目前，美聯儲內部對政策則仍存分歧。

近幾個月，美國政府停擺導致關鍵經濟數據中斷，美聯儲在12月政策會議前仍將持續盲飛狀態。

不過，近期多位美聯儲官員密集釋放鴿派信號，包括紐約聯儲主席John Williams、舊金山聯儲主席Mary Daly等均支援在12月降息。

華爾街對於美股市場的樂觀預期則在不斷增強。

高盛最新表示，美聯儲將在12月的會議上實施連續第三次降息。 通脹放緩以及勞動力市場降溫，為政策制定者進一步放鬆貨幣政策提供了空間。

該行還預計，美聯儲2026年將分別在3月和6月降息兩次，最終將聯邦基金利率降至3.00%—3.25%的區間。

摩根大通則緊急修正了按兵不動的的預測稱，美聯儲將在12月與1月連續各降息25個基點。

原因是聯儲官員支援短期內降息的言論，促使他們重新評估降息路徑。

該行還指出，美國經濟的韌性與AI超級週期的持續發酵，將為美股市場提供強勁的基本面支撐。

在特定條件下，標普500指數2026年有望突破8000點大關。

德意志銀行策略師預計，標普500指數到2026年底將升至8000點，意味著還有18%左右的上漲空間，背後支撐來自強勁的盈利和不斷上升的股票回購。

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