投資前瞻：中信稱風險提前釋放帶來增配契機

// 市場要聞//

1、中國多項重磅數據將發佈

中國11月官方PMI、10月規模以上工業企業利潤數據將發佈。 回望上個月，受「十一」假期前部分需求提前釋放及國際環境更趨複雜等因素影響，製造業景氣水準有所回落。 中國10月官方製造業PMI回落至49，不過高技術製造業、裝備製造業和消費品行業PMI繼續保持擴張。

2、美國本周關鍵數據將發佈

美國未來一周關鍵經濟數據包括周二發佈的9月零售銷售數據，以及周三發佈的9月耐用品訂單數據。 這兩項數據均因近期政府停擺而延遲發佈。 市場也將關注周三發佈的初請失業金數據。

3、美聯儲褐皮書、歐洲央行會議紀要將公佈

國際方面，美聯儲下周將公佈經濟狀況褐皮書。 紐西蘭聯儲、韓國央行將公佈利率決議，市場預期紐西蘭聯儲將降息25個基點至2.25%，預期韓國央行將維持利率在2.5%不變。 歐洲央行將公佈10月貨幣政策會議紀要。

4、美國政府正考慮允許英偉達對華出售H200晶元

11月22日，外媒報導，特朗普政府正考慮批准向中國出口美國晶元製造商英偉達的H200人工智慧晶元。 報導援引知情人士消息稱，負責監管美國出口管制的美國商務部正就改變對華出口限制一事進行審查，並稱相關計劃可能會發生變動。

5、央行公開市場將有16760億元逆回購到期

Wind數據顯示，本周央行公開市場將有16760億元逆回購到期，其中週一至周五分別到期2830億元、4075億元、3105億元、3000億元、3750億元。 此外，週二將有9000億元MLF到期，下週五將有3000億元182天期買斷式逆回購到期。

6、MSCI 11月指數調整24日生效

國際指數編製公司MSCI公佈了11月指數審核變更結果。 在本次調整中，MSCI中國A股指數新納入17隻標的，剔除16隻。 本次調整結果將於2025年11月24日收盤後生效。

// 板塊事項//

1、工業和資訊化部11月22日宣佈，我國衛星物聯網業務商用試驗正式啟動。 此次開展衛星物聯網商用試驗，支援符合要求的企業依法依規開展衛星物聯網業務。

2、根據“十個工作日”原則，本輪調價視窗為11月24日24時。 據金聯創測算，截至11月21日第九個工作日，參考原油品種均價為61.83美元/桶，變化率為-0.97%，對應的國內汽柴油零售價應下調50元/噸。

3、11月22日，全球最大「華龍一號」核電基地——福建漳州核電2號機組首次併網成功。

4、2025亞洲通用航空展將於11月27日至30日在珠海國際航展中心舉行，以“通航新紀元，探索低空無限可能”為主題，涵蓋展覽、會議、賽事及活動四大板塊。

5、2025軟體技術大會將於11月28日在北京舉行。 作為國內軟體技術領域的年度盛事，軟體技術大會已經成功連續舉辦二十三屆。 本屆大會以“AI重塑軟體 賦能產業未來”為主題。

6、中國汽車工業協會發佈通知，定於2025年11月24日至26日在蕪湖市召開“2025中國汽車供應鏈大會”，主題為“鏈動產業生態新質驅動未來”。

7、國際銅業協會日“中國論壇將於2025年11月25日在上海舉辦，聚焦銅礦綠色開發、智能裝備升級、數據中心銅應用等議題。

8華為Mate 80系列 | Mate X7及全場景新品發佈會將於11月25日14：30舉行。 據瞭解，華為Mate 80系列共有4款機型，分別是Mate 80、Mate 80 Pro、Mate 80 Pro Max、Mate 80 RS非凡大師。

// 個股大事//

佳華科技：擬購買數盾科技控股權 股票停牌

招商銀行：招銀金融資產投資有限公司獲准開業

中信銀行：全資子公司信銀金投獲准開業

中水漁業：公司股價存在大幅上漲后回落風險

財信發展：控股股東及間接控股股東破產重整是否成功尚存在不確定性

中金嶺南：收購控股子公司少數股東股權

百利天恆：iza-bren用於治療局部晚期或轉移性鼻咽癌的藥品上市申請獲受理

金富科技：籌劃收購藍原科技不低於51%股權

中鼎股份：擬針對人形機器人相關產品與傅利葉展開戰略合作

青木科技：子公司擬取得Vitalis控制權 加強大健康賽道布局和競爭力

貴廣網路：董事長陳彧因工作變動辭職

深水海納：安義深水擬減持公司不超1%股份

廣立微：持股5%以上股東及其一致行動人擬減持公司不超2.2359%股份

安達智慧：易指通擬減持公司不超2.7401%股份

能輝科技：簽署新能源動力電池總成合同 預估總價1億元

晶科能源：與分銷商累計簽單元件產品飛虎3達成15GW

// 限售股解禁//

Wind數據統計顯示，本周（11月24日-11月28日）共有39家公司限售股陸續解禁，合計解禁19.27億股，按11月21日收盤價計算，解禁總市值為202.95億元。

從解禁市值來看，11月24日是解禁高峰期，18家公司解禁市值合計124.96億元，占本周解禁規模的61.57%。 按11月21日收盤價計算，解禁市值居前三位的是：南方航空（56.89億元）、華統股份（17.42億元）、吉岡精密（15.58億元）。 從個股的解禁量看，解禁股數居前三位的是：南方航空（8.04億股）、鄭州銀行（3.29億股）、華統股份（1.67億股）。

從解禁股份類型來看，股權激勵一般股份有12家，定向增發機構配售股份有9家，股權激勵限售股份有8家，首發原股東限售股份有5家，其他類型有2家，首發戰略配售股份有2家，首發原股東限售股份，首發戰略配售股份有1家，首發原股東限售股份，其他類型有1家。

本周限售股解禁一覽：

// 新股日曆//

Wind數據顯示，本周將有2隻新股發行。 其中，11月24日（週一）發行的是摩爾線程; 11月28日（週五）發行的是百奧賽圖。

// 機構看後市//

中信證券：風險提前釋放給了重新增配契機

全球風險資產的波動表面是流動性問題，本質是風險資產對於AI單一敘事過於依賴，當產業發展速度（尤其是商業化）跟不上二級市場的節奏時，適當的估值修正也是一種紓解風險的方式。

當下風險的提前釋放給了年末重新增配A股/港股、佈局2026年的契機。

從配置上看，應該更加關注資源/傳統製造業的機會，重點關注的行業包括化工、有色和新能源等。 企業出海依舊是打開利潤和市值空間的重要方式，重點關注的行業包括工程機械、創新藥、電力設備和軍工等。

站在高切低的視角來看，不擁擠的品種輪動（證券、航空、白酒、酒店、遊戲等），或者直接增倉紅利（銀行、火電、石油石化）也是一種選擇。 不過，市場在迅速消化高估值品種風險的同時，也在迅速透支紅利品種明年的空間，這給擇時、輪動和高切低帶來巨大的困難，因此只能眼光放長遠去佈局

申萬巨集源：調整是也只是“懷疑牛市級別”

“懷疑牛市級別”的調整正在發生，但這個階段更要堅定牛市認知。 調整到位（核心賽道牛熊分界線附近）就是一個大級別的底部，可以等待“牛市2.0”。 調整后，春季行情更值得期待：實現2035年中等發達國家目標，需要經濟增長增速保持較高水準。 25Q3經濟偏弱，年底佈局26年經濟，“政策底”可能提前驗證。 科技成長短期性價比快速改善，機構投資者短期降倉科技，微觀結構同步改善，科技成長也是春季板塊輪動的重要環節。

2026年春季：政策底提前验证 + 周期涨价 + PPI同比改善预期，顺周期可能是春季行情的基础资产，基础化工和工业技术等周期Alpha仍是弹性更高的方向。科技反弹寻找性价比率先出清的方向，重点关注创新药和国防军工。春季AI算力、存储、储能、机器人等也会有反弹机会。

兴业证券：中国资产有望迎来修复

11月以來，受聯儲降息預期回落、“AI泡沫”言論影響，全球風險資產跟隨美股同步調整，近期A股與港股的波動也隨之加劇。 但往後看，海外衝擊影響下中國資產已調整出性價比，隨著海外風險釋放帶來的情緒衝擊逐步落地、消化，中國資產有望憑藉自身獨立邏輯迎來修復。

“以我為主”佈局修復行情，景氣預期是重要抓手。 根據一致預測，明年高景氣（26年預測凈利潤增速>30%）行業可以概括為AI產業趨勢、優勢製造業、“反內卷”、內需結構性復甦四條線索。 對於科技成長板塊，重視敘事轉變和內部「高切低」帶來的機會，包括AI端側和軟體應用（傳媒、計算機、人形機器人、港股互聯網）、創新葯、軍工。 對於順周期板塊，重視當前估值合理、明年景氣預期向好、估值修復可持續的方向，包括“反內卷”&漲價資源品（化工、建材、鋼鐵、能源金屬、貴金屬）、農業、新消費&服務消費（休閒食品、教育、出行鏈等）。

英偉達Q3財報亮眼，一鍵查看財報數據解讀！黑五倒計時，InvestingPro早鳥55%折扣，錯過再等一年，AI選股助您跑贏市場！