漲瘋了！ 電解液賽道終於翻身

截至11月7日，電解液核心材料——六氟磷酸鋰均價已達11.98萬元/噸，較9月15日的5.59萬元/噸累計上漲114.31%。

在其帶動下，電解液VC添加劑、產成品紛紛從底部快速反彈。

伴隨該材料價格飆升，電解液板塊上市公司股價同步「起飛」：天賜材料、多氟多、華盛鋰電、天際股份、海科新源等企業年內股價均實現了一倍以上的漲幅。

一場由供需逆轉引發的產業鏈價值重估正在上演。

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跌九成到突然翻倍，週期憑何反轉？

六氟磷酸鋰的價格走勢，堪稱近五年鋰電產業鏈最具戲劇性的“劇本”。

2020-2022年3月，全球新能源浪潮下，需求爆發而產能滯後，六氟磷酸鋰的價格也從數萬元/噸一路飆升至接近60萬元/噸，成為當時的“鋰電硬通貨”。

但好景不長，隨後大量新產能集中釋放，六氟磷酸鋰開啟長達兩年多的“跌跌不休”，2024年初跌至5.4萬元/噸的低點，跌幅超90%，不少高成本中小廠商被迫停產，行業迎來“洗牌期”。

直到今年下半年，市場風向開始逆轉。

9月中旬起，六氟磷酸鋰價格打破橫盤僵

局持續上行，尤其是國慶中秋假期后，六氟磷酸鋰開啟“暴力拉漲”模式，10天左右急速拉升33.14%，每噸價格上漲20100元。

六氟磷酸鋰價格的突然飆漲，是否意味著影響週期的供需調整已經徹底結束？

首先在供給端，經過過去幾年的行業洗牌，缺乏成本優勢和技術實力的中小廠商大量退出， 頭部企業產能投放也更趨謹慎，有效供給持續收縮。

百川盈孚數據顯示，截至10月10日，六氟磷酸鋰庫存僅1500噸，處於2019年以來35%的分位數，屬於「低位庫存」狀態，部分企業甚至「零庫存」運營。 隆眾資訊數據顯示，9月我國六氟磷酸鋰產量2.18萬噸，環比增34.14%、同比增46.29%，產能利用率提升至52.3%。 但10月產量預計降至2.01萬噸，環比跌3.4%。

10月除少部分企業外，一般企業生產基本到達滿產狀態個別企業甚至實現超負荷生產，行業可供應庫存稀缺，且企業生產訂單已提前被排滿，難以形成庫存。

“量減價漲”的反差，凸顯供需矛盾已到臨界點，但是新產能“遠水救不了近火”。

即便現在啟動擴產，六氟磷酸鋰新產能從建設到達產至少需要12-18個月，且新建專案需滿足「單位產品綜合能耗≤1.8噸標煤/噸、水資源迴圈利用率≥95%“的嚴格標準，環保和技術門檻進一步延緩了供給釋放。

另一端在需求側，在新能源汽車和儲能市場需求的強勁拉動下，導致供需“剪刀差”發生了翻天覆地的變化。

一方面，新能源汽車市場持續“發力”。 2025年前三季度，我國新能源汽車滲透率突破35%，動力電池裝機量同比增43%，對電解液的需求穩步提升。

另一方面，儲能市場成為「超級增量」。 根據國家能源局及第三方機構數據，2025年前三季度全球鋰電儲能裝機超170GWh，同比增長 68%。

今年以來海外儲能需求爆髮式增長，國內強制配儲政策取消之後，各省相繼推出容量電價政策，進一步啟動獨立儲能需求，令國內儲能電芯企業訂單激增，工廠開足馬力進入滿產狀態，有儲能企業甚至表示“加價也排不了單”，出現“一芯難求”的局面。

數據印證了需求的火爆，據機構分析，今年1-9月份國內儲能專案新增招標255.8GWh，同比增長97.7%。 考慮到Q4往往為招標旺季，即使保守來看今年Q4招標量同比持平無增長，則全年招標至少可達到361.6GWh。

双重需求拉动下，9-10月动力电池排产环比增10%-15%，使得电解液、六氟磷酸锂，VC添加剂等消耗量激增。

面对供给紧张和价格上涨预期，下游电池厂和储能厂商开始“先下手为强”，通过长协锁定货源。“锁单保供”模式进一步加剧了现货市场的紧缺，推动现货价格持续走高。

刚刚过去的一周，就在六氟磷酸锂逼近12万/吨之际，天赐材料分别和电池企业中创新航、国轩高科签订采购合同，合计供货量预计达159.5万吨。

以最近2.5万元/吨的电解液价格计算，天赐材料这两笔订单金额合计接近400亿元，近乎是公司2024年营收（125.2亿元）的3倍多！

总的来看，锂电材料价格上升是“需求端超预期、供给端紧平衡”共同作用的结果，但库存差异和产能集中度对六氟磷酸锂的上涨弹性起着很大的作用，龙头企业股价历经三年的蛰伏，近两月里展现出爆发式的突破。

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加速洗牌

六氟磷酸锂作为电解液的核心原料（占电解液成本约40%），其价格上涨直接带动产业链利润重构，上游头部企业成为最大赢家，而中小厂商仍面临“成本压力”。

从三季度表现来看，头部材料企业由于产能集中和低生产成本，在需求回暖刺激下盈利弹性凸显，业绩环比实现了改善。行业开工率维持较高水平，后续供给增长有限，行业由亏损转向盈利的几率大大提高。

从产能来看，头部企业“手握重兵”。

截至2024年底，全球六氟磷酸锂有效产能39万吨，中国占37.1万吨，主要集中在天赐材料（10.5万吨/年）、多氟多（6.5万吨/年）、天际股份（3.7万吨/年）、石大胜华（3.7万吨/年）等头部企业，行业CR3超70%，但当前头部企业产能利用率已达85%-100%，短期难有增量。

根据隆众资讯，截止2025年11月7日，六氟磷酸锂样本利润为47372.57元/吨，较上周利润上涨15441元/吨，环比上涨48.36%。

产能第二的多氟多前三季度实现营收约67.29亿元；净利润7805.46万元，同比大增407.74%。管理层在业绩说明会上表示“明年六氟磷酸锂盈利弹性预计优于电池业务”。据中信建投测算，若六氟价格维持10万元/吨，多氟多6.5万吨产能满产，2026年净利润弹性可达120亿元。

9月4日以来，多次连板的天际股份已累计上涨180%。公司此前连续三年净利润下滑，去年亏损高达13.61亿元。在下游景气的背景下，天际股份的业绩也得到改善，前三季度净亏损1.01亿元，同比收窄46.18%。

然而，到了电解液成品这一环，涨价并没有太大的想象空间。原因一个在于产业链话语权不高，议价实力较弱，另一个在于固态电池未来的量产趋势会逐渐挤压电解液的需求。

根据鑫椤锂电，2025年上半年，国内电解液市场集中度持续提升。从产量上看，天赐材料市场份额超三成，市占率位居国内第一，比亚迪和新宙邦市场份额分别位居第二、三。三家企业的合计市场份额高达62.4%。

自产六氟磷酸锂的天赐材料凭借液体六氟磷酸锂浓缩液的独家工艺，生产成本较行业低15%，且电解液自供率超95%，抗成本波动能力强。

再加上产能大交付快，对于寻求长单的电池企业而言合作更靠谱。去年天赐卖了50万吨电解液，前5大客户吃掉公司近6成订单，订单越集中，哪还有什么议价空间。

此前电解液环节产能也是整体过剩，全行业被动降价内卷，天赐依靠自产锂盐把盈亏平衡点拉低。但即便如此，公司电解液毛利率也从2022年的38%跌到2024年的17%，说明话语权仍在下游手里。

再往上游看，一些做六氟磷酸鋰和雙氟磺醯亞胺鋰（LiFSI）的公司也在往下游探頭，它們手裡握著鹽，一旦把電解液環節跑通， 隨時可以靠原料成本掀桌子。

所以目前的漲價趨勢，很有可能接連導致電解液競爭格局的驟變。 部分二線電解液企業坦言：「六氟漲太快，部分訂單已經虧錢，但不敢停，怕丟客戶」，行業馬太效應愈發明顯。

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尾聲

總的來說，六氟磷酸鋰的此輪漲價，不只是一次簡單的周期反彈，更是新能源產業鏈從規模競爭向質量升級的縮影——儲能市場化需求爆發、供給側洗牌提升集中度，推動行業從過剩走向緊俏平衡。

機構指出，2026年上半年前六氟磷酸鋰新產能仍然難以大規模釋放，而儲能需求增速或達50%，新能源汽車滲透率有望突破40%，供需缺口或擴大至0.7萬噸，價格中樞有望維持在8-12萬元/ 噸，顯著高於5-6萬元/噸的行業成本線。

短期內，六氟磷酸鋰價格緊平衡的局面依然有望延續，而往後需求能否有效支撐， 是對長期價格中樞的考驗。 （全文完）

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