巨子生物 大摩睇升99%

《Follow Up》前日（20日）於31.26元薦買金山軟件（3888），昨收32.80元，較薦前升4.9%。

旗下Beijing Kingsoft Office Software In (SS:688111)（滬：688111）開發的wps格式，前周五獲商務部首次採用，代替word及pdf格式。公司昨日發布，wps表格系列產品日活設備數已突破1億部，新一代wps多維表格已全面融入AI與開放能力，可滿足企業協同辦公需求與傳統表格達到定位互補。

金山軟件目標重溫：47.5元，未來水位45%。中信證券9月睇49元（高現價49% ）。

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擁有Gucci的Kering（法：KER，市值401億歐元），前晚宣布將旗下的美妝業務，以40億歐元售予L ‘Oreal（法：L ‘OREAL，市值2105億歐元）。

歐美化妝品股，估值頗高，PE 30倍，甚至50倍，隨處可見。本港上市的3大內地化妝品股巨子生物（2367，市值420億元）、上美化妝品（2145，市值379億元）、毛戈平（1318，市值486億元），可擇其最便宜者而買之。

巨子生物由今年初50元以下，5月飆上86.1元，昨（21日）收39.22元，高位回落5成半，預測PE由30倍以上跌至15倍以下，只及毛戈平37倍的4成。

1️⃣ 今年以來，上美化妝股價飆升168%，毛戈平大升71%。巨子生物則跌21%，具追落後條件。

? 盈利續創新高

2️⃣ 巨子生物在國內研究、開發、製造及銷售基於生物活性成分的皮膚護理産品及健康食品。近年業績增長強勁，2022財年（12月年結）賺10.02億元人幣，增21%；2023財年賺14.52億元人幣，增45%；2024財年賺20.62億元人幣，增42%。

2025財年上半年，營收31.13億元人幣，按年增23%；純利11.82億元人幣，按年升20%。6月底，獲授權及申請中專利達186項，較半年前新增19項。

? 估值遠低於同業

3️⃣ 2025全年，巨子生物盈利預測25.2億元人幣（EPS 2.43元人幣），增22%，續創新高，預測PE 14.8倍、PB 4.32倍。巨子生物3年前掛牌以來，平均PE 25.4倍、PB 8.67倍。

巨子生物估值遠較上美化妝品及毛戈平吸引，亦遠低於歐美同業。以下是同業今年預測估值比拼：

· 巨子生物（2367，市值420億元）：PE 14.8倍、PB 4.32倍；

· 上美化妝品（2145，市值379億元）：PE 31.1倍、PB 10.55倍；

· 毛戈平（1318，市值487億元）：PE 37.0倍、PB 10.28倍；

· Procter & Gamble（美：PG，市值3557億美元）：PE 21.9倍、PB 6.44倍；

· LVMH（法：MC，市值3079億歐元）：PE 28.6倍、PB 4.26倍；

· L ‘Oreal（法：L ’OREAL，市值2105億歐元）：PE 30.8倍、PB 5.98倍；

· e.l.f. Beauty（美：ELF，市值72億美元）：PE 36.2倍、PB 7.87倍；

· Estee Lauder（美：EL，市值369億美元）：PE 49.9倍、PB 8.59倍；

· Hermes（法：RMS，市值 2378億歐元）：PE 52.6倍、PB 12.43倍；

· Kering（法：KER，市值401億歐元）：PE 53.2倍、PB 2.65倍；

· Galderma（瑞士：GALD，市值3266億瑞郎）：PE 61.1倍、PB 5.07倍。

??? 巨子生物現價39.22元，目標60元，潛在升幅53%。大摩本周一新出爐報告睇78元（高現價高99%），招銀國際10月睇71.3元（高現價82%）。

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