黃金4300美元，避險需求激增！

國際金價再度改寫歷史，XAU/USD突破每盎司4300美元關口，年內累計漲幅超過60%，自2024年初以來的漲幅翻倍。 美股三大指數齊跌，美元指數跌0.3%，芝加哥期權交易所波動率指數VIX收於25.31，創4月24日以來最高收盤水準。

現貨黃金收漲2.85%，盤中最高觸及4330美元/盎司; 12月交割的COMEX黃金期貨收漲3.4%，報4344.3美元/盎司。 黃金的帶動下，白銀走強，值得注意的是，金油比、金銅比失衡，原油走弱，倫銅微跌。

黃金這一走勢不僅點燃了全球市場的避險情緒，也再次讓黃金的投資邏輯——“無信用風險、無對手方風險、無違約風險”——回到了投資者的核心視野，美股三大指數高開低走，部分資金湧向黃金市場。

另一方面，法國信貸面臨評級風險，進一步推升避險需求，穆迪計劃於10月24日發佈最新評估，標普則將在11月28日公佈結果。

黃金的上漲歷來與巨集觀流動性息息相關。 本輪飆升背後，首先是全球市場對降息周期的預期急劇升溫。 美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾周二發表講話時表示，美國勞動力市場仍處於“低招聘、低解僱的停滯狀態”，這一被市場解讀為“鴿派信號”的表態，迅速引發了交易員對寬鬆政策的押注。

根據CME FedWatch工具，市場目前預計美聯儲10月降息25個基點的概率高達98%，而12月再度降息的預期已完全被計價。 這意味著，美聯儲可能在年內重啟雙降息節奏，從而進一步壓低實際利率水準。

在利率下行的環境中，黃金這一“無收益資產”的機會成本顯著下降。 再加上美元指數在本周下滑，避險資金自然流入金市。 City Index與 FOREX.com 的市場分析師Fawad Razaqzada指出：“黃金的漲勢非常猛烈，看起來完全不打算停下來...... 隨著貿易緊張局勢再度升溫，投資者有更多理由通過黃金來對沖股市的多頭風險。 ”

事實上，從歷史經驗看，金價往往在兩個巨集觀條件下表現突出：一是利率走低，二是地緣不確定性上升。 而當前市場正好同時具備這兩項條件。

除了貨幣政策層面的支撐，近期的政治風險也為黃金提供了額外燃料。 美國政府關門已進入第三周，聯邦部門的運轉陷入停滯，多項關鍵經濟數據的發佈被迫中斷，市場陷入“數據盲區”。 這使得交易員在判斷巨集觀前景時缺乏參考依據，從而提高了對避險資產的需求。

此外，近期美國與部分貿易夥伴間的摩擦再度升溫。 市場對全球供應鏈擾動的擔憂，也成為推動金價短線拉升的直接因素之一。

在這樣的背景下，投資者普遍認為黃金是應對“政策不確定性”的天然工具。 CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示：「強勁的企業盈利暫時掩蓋了政治風險，但市場的核心焦慮並未解除。 在政策前景模糊、政府功能受限的情況下，資金自然會流向那些不依賴信用體系的資產。 ”

如果說巨集觀與政治因素為黃金提供了上漲的“巨集觀土壤”，那麼金融創新則是點燃這輪行情的“火種”。 過去兩年中，黃金交易型基金（ETF）的資產規模屢創新高，成為金價上漲的重要推手。

根據世界黃金協會（WGC）的數據，僅今年第三季度，全球黃金ETF凈流入資金超過260億美元，前三季度累計流入640億美元，創下歷史紀錄。 這一趨勢反映出一個顯著特徵：黃金投資正從傳統的實物購買和期貨交易，轉向更為廣泛的金融化配置。

ETF的普及極大降低了投資門檻。 自2003年第一隻黃金ETF推出以來，普通投資者便能像買賣股票一樣持有黃金敞口。 如今，黃金ETF的流動性與透明度使其成為機構與散戶共同追捧的避險資產。 分析人士指出，這一「金融化黃金需求」的崛起，正在改變黃金作為傳統避險資產的角色定位——它不再僅僅是「危機時的避風港」，而是逐漸成為資產配置中的長期穩定項。

除了私人部門的資金流入，全球央行的購金熱情同樣推動了黃金需求的結構性增長。 根據國際貨幣基金組織（IMF）數據，自2006年以來，新興市場國家的黃金儲備增加了161%，達到約1.03萬噸。 相比之下，在此前50年中，這一增幅僅為50%。

這一趨勢反映出全球金融體系中的一個深層變化：在地緣政治緊張和金融制裁頻繁的時代，越來越多國家選擇通過增加黃金儲備來分散外匯風險、提高資產安全性。 黃金的最大優勢在於它不依附於任何主權信用，不會被制裁凍結，也不依賴國際支付系統。 這一特性使其成為全球央行在重塑儲備結構時的關鍵工具。

分析人士指出，隨著更多國家試圖在外匯儲備中加入“非主權資產”比例，黃金將繼續受益於這一長期需求結構的轉變。

黃金的持續上漲也在改變投資者心理結構。 有市場觀察人士指出，過去黃金的上漲往往伴隨“恐慌買入”，而當前的走勢更接近一種“結構性重配”。 從養老金基金到大型主權財富基金，黃金正在被重新納入長期配置框架。

不過，市場中也存在短期的投機成分。 隨著金價一再突破心理關口，部分投資者擔心“錯過行情”（FOMO），進一步推高了ETF和期貨的交易量。 Fawad Razaqzada認為：“隨著金價接近5000美元大關，短期內可能會出現技術性調整，以清洗浮動籌碼。 但任何回調都可能吸引新的資金入場。 ”

10月最新AI精選股已經出爐！！！已經係InvestingPro會員？即刻click入去睇啦！

仲未訂閱InvestingPro？依家有最高45%嘅優惠，快D click入去訂閱啦！