華為概念勁 中軟追落後

《Follow Up 》中國中鐵 (HK:0390)昨（9日）單日大升10%，見12個月新高，帶出Trading Idea，吼相關股中交建（1800）與華潤建材（1313）。

中交建昨只升2.5%，收5.23元，較52高位6.11元仍遠，今年預測PE 3.5倍、PB 0.24倍，炒偏低，目標PB 0.32倍，即過去7年平均值打九折，可見7元，潛在升幅34%。廣發證券9月睇7.08元（高過現價35% ）。

華潤建材今年上半年賺3.07億元人幣，按年大增85%，並已相等於去年全年（2.11億元人幣）的145%。預測全年賺7.84億元人幣，增幅272% ，PE由56倍降至14.2倍，雖不算吸引，但PB得0.28倍，較過去7年平均0.92倍折讓太大，是炒賣點。現價1.84元，較7月高位2.21元低17%，趁低上車，目標2.35元，潛在升幅28%。匯證8月睇2.50元（高過現價36% ）。

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「華為概念股」中國軟件國際 (HK:0354)（354，市值167億元）現價6.12元，較去年10月高位9.22元低34%，而現時恒指26752，較去年10月高位23241高15%。中軟過去12個月跑輸恒指49百分點，追落後。

1️⃣ 中軟2003年中在創業板上市（前編號8216），已故邱德根家族當年控制的遠東科技（036，現名遠東控股），初時是最大股東，佔25.36%，邱氏子邱達根當年任執董，另一子邱達昌任非執董。掛牌首年營收僅2.94億元人幣，純利3553萬元人幣。中軟2008年尾由創業板轉至主板掛牌，現時最大股東是公司創辦人兼主席陳宇紅，今年7月及9月曾增持（增持價5.61元及6.04元），佔11.68%。

? 邱德根家族大走寶

遠東科技在中軟上市後6年，大減持股，部分每股售價低至0.53元。過去十年，中軟高低價15.53元 / 2.13元，邱德根家族沽走中軟，大走寳。遠東科技現變為遠東控股，再與中軟無關，亦再與邱家無關，公司市值亦淪落至不足1億元（0.87億元）。

國內A股市場亦有「中國軟件」（China National Software）（滬：600536），屬國務院控制，央企，市值465億元人幣，今年預測PE高達427倍、PB高達20.56倍，貴到上天。本港上市的中軟（Chinasoft International）屬民企，與A股「中國軟件」無關。

? PB 1.24倍

2️⃣ 2025財年（12月年結）上半年，中軟營收85.1億元人幣，按年增7%；純利3.16億元人幣，按年增10%。彭博綜合券商預測，全年賺7.08億元（EPS 0.273元），增38%，預測PE 20.5倍、PB 1.24倍。過去7年，平均PE 18倍、平均PB 2倍。中軟屬軟件服務股，細分之，為「資訊系統及顧問服務」股。以下是同業預測估值的比拼：

· 百融雲（6608）：PE 9.3倍、0.87倍；

· 中軟（354）：PE 20.5倍、PB 1.24倍；

· 神州數碼（861）：PE 24.1倍、PB 0.78倍；

· 雲工場（2512 ）：PE 55.3倍、PB 5.10倍；

· 萬國數據（9698 ）：PE 149倍、PB 2.26倍；

· 第四範式（6682）：PE 979倍、PB 5.09倍；

· 聯易融（9959）：負PE、PB 0.95倍；

· 易點雲（2416）：負PE、PB 0.92倍；

· 金山雲（3896）：負PE、PB 5.41倍；

· 優必選（9880）：負PE、PB 20.90倍。

? 具機械人概念

3️⃣ 中軟PE不算低，但PB 1.24倍則頗吸引，在同業中屬少有的低倍數，其他「可炒概念」多多：

· 上半年，推進全場景Al戰略，以雲智能及算力為底座，協同鴻蒙AIoT，全面升級全場景Al-R1系列產品矩陣；

· 聯合深圳開源鴻蒙，發布全球首款多機協同機器（械）人操作系統M-Robots OS，提升機器人單機性能，標誌着中國機器人操作系統邁進、「多機協同、群體智能」的新階段；

· 與華為在大模型領域的合作項目超過50個，推動Al規模化落地，是首家中標華為雲AI原生應用引擎項目。

? 北水持31.41%

4️⃣ 昨日，北水持中軟8.58億股（31.41% ），值54億元；6個月前，北水持股量為8.33億股（30.49%）。

??? 中軟現價6.12元，目標9.22元（去年高位），潛在升幅51%。達標計，PB 1.87倍，仍低於7年平均。中信證券8月睇8.1元（高過現價32%），中銀國際8月睇7.6元（高過現價24% ）。

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