不利因素已去 栢能睇升52%

《Follow Up》羅旭瑞系公司昨日又有異動，世紀城市國際 (HK:0355)單日飆32%，富豪酒店國際 (HK:0078)彈10%，由富豪國際持75%的富豪REIT（1881）升3.8%。

有報道指九龍城「富豪東方酒店」以15億元放售，酒店由富豪REIT全資擁有，若出售成事，或陸續有出售其他名下酒店事件，富豪REIT得益最大，借貸比率下降，估值可提升。現時PB僅0.11倍，上升空間廣濶。

9月17日於0.45元薦買富豪REIT，現價0.415元，較薦前跌8%，跑輸恒指（同期升1%）9個百分點。目標重溫：0.75元，81%水位在後頭。

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8月19日於7.4元薦買英偉達（美：NVDA）概念股栢能集團（1263，市值27.1億元），9月8日跌至6.33元再薦買。昨（8日）單日大升12%至6.98元，仍較8月薦買前跌6%，跑輸恒指（同期升7%）13個百分點。兩項壓住股價的「不利因素」已去，強勁升勢在後頭。

1️⃣ 第一項「不利因素」是由本港退市，改在新加坡掛牌。栢能去年8月申請在星洲掛牌，並計劃由本港退市，引起疑慮，以後買賣較為不便。公司本周一（6日）舉行股東大會，以91對9大比例通過由本港退市，單獨在星洲掛牌。本港股份明年1月14日最後買賣。

栢能退市已成定局，但亦因退市正式落實，不利影響反而消除。正如公司若然有不利消息，消息流傳時股價下跌，消息證實時股價反而上升。

? 怡和在星掛牌 35年升逾18倍

本港上市公司退市、改在星洲上市，怡和系是「始作俑者」。旗艦怡和（星：JM）1990年10月在星掛牌，初期最低價3.325美元，昨日64.02美元，35年累計升幅18.2倍，大勝恒指同期7.9倍的升幅。

照栢能本身解釋，改在星洲上市並非壞事。栢能已將業務拓展至亞太區的新市場，並在印尼增設工廠，作為增長策略，在星洲上市有助公司捕捉東南亞商機。

? 創辦人遺孀清倉

2️⃣ 第二項「不利因素」是董事退出，市場擔心其將名下股票清倉。今年6月26日，公司發出通告，指非執董何黃美德（栢能其中一名創始人的遺孀，75歲），計劃於9月11日起離任，惹其將名下股票沽售疑慮，對股價產生不明朗影響。

何黃美德原持栢能5505萬股（14.19%），8月28日沽1000萬股（每股6.00元），9月3日沽1500萬股（每股6.00元），9月10日沽1905萬股（每股5.866元），持股量減至1100萬股（2.84%）毋須再披露水平。三次減持，作價都是當日最低市價折讓約6%，且是場外交易，明顯股份由基金接去。

? 葉約德基金接貨

基金RAYS Capital （睿思資本）9月15日在市場購入約77萬股，當日持股量增至1982萬股，首越5%（5.11%）須披露。幾乎肯定，RAYS Capital就是9月10日向何黃美德購入1905萬股的買家。RAYS Capital 於2011年由葉約德（金管局前副總裁）及其表弟阮清旗共同創立，專掘價值被低估的股票。

栢能非執董月前預告淡出惹清倉疑慮是影響股價的陰霾，而一旦落實淡出及股票清倉，代表不明朗因素已去，不利消息消失，持貨基金可放心按照栢能的基本條件買賣。

? PE僅6倍

3️⃣ 栢能生產電腦圖像顯示卡，自2006年起與英偉達是密切合作夥伴，2025年（12月年結）上半年，營收63.55億元，按年增29%；純利2.50億元，按年增29%，已相等於去年全年（2.62億元）的95%。預測全年賺4.5億元（EPS 1.16元），大增72%，預測PE僅6.0倍、PB 0.81倍，在同業中數一數二最低。

4️⃣ 栢能中期息派0.25元，預測末期相同，全年派0.50元，股息率7.1厘。公司每股淨現金2.81元，相等於股價的40%，派息能力高強。

??? 栢能現價6.98元，較3月高位14.18元低51%，目標重溫：10.6元，潛在升幅52%。達標計，仍較今年3月高位低25%。

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