[港股牛市2025]港股牛市，人人都贏錢，那誰輸錢？

引言：牛市盛宴的背後
「牛市裡，人人都贏錢，那誰輸錢？」這句話直擊金融市場的殞地：在熱鬧的派對裡，總有人要為盛宴買單。答案藏在*威科夫市場週期理論（Wyckoff Market Cycle）*中——「聰明錢」（Smart Money，即機構投資者或大資金）透過操控市場，從低位吸籌到高位派發，將財富從散戶手中轉移。這場遊戲的核心，是讓散戶在狂熱中接盤，而港股的當前格局，正處於這樣的危險十字路口。隨著10月大陸國慶七天假期臨近，流動性真空與全球不確定性交織，港股會否在「人人唔覺得會跌」的時候突然崩盤？本文將從威科夫週期、技術信號與市場心理三個維度，剖析「聰明錢」如何準備收網，以及誰將成為最後的輸家。威科夫週期的陷阱：從累積到出貨
威科夫市場週期理論揭示了市場的四個階段：累積（Accumulation）、上升（Markup）、出貨（Distribution）、下降（Markdown）。在港股，這些階段的痕跡清晰可見：累積區（14,000-20,000點）
2024年底，恆生指數（恆指）在14,000點附近徘徊，市場悲觀情緒瀰漫，散戶喊「珍惜生命」，無人敢言「價值投資」。這正是「聰明錢」的建倉黃金期。他們在14,000-20,000點低位悄然吸籌，等待政策東風與市場回暖。2025年上半年，隨著中國刺激政策（降準、財政補貼）與南向資金流入，恆指迅速反彈至23,000-24,000點的成交密集區，機構投資者坐享浮盈。上升期與出貨的暗流
進入2025年，恆指突破23,000點，市場情緒從「謹慎樂觀」轉為「狂熱追高」。媒體熱議「科技重估」「AI催化」，散戶蜂擁入場，卻忽略了「聰明錢」正在高位派發的跡象。威科夫理論指出，出貨階段的特徵是成交量放大、價格波動加劇，但技術指標（如RSI、MACD）卻出現背離。這正是當前港股的寫照：恆指在高位震盪，成交量屢創新高，但RSI已進入超買區，MACD線趨平，暗示動能減弱。
「現在在技術分析及任何signal中睇唔到點解跌。」這正是威科夫理論的精髓——真正的市場轉折，從不在KOL或電視機前被反覆提示。如果大跌前人人都看得出來，聰明錢如何能順利出貨？回顧2024年14,000點的低谷，無人預見反彈；如今，散戶在狂熱中忽略了10月的潛在風險。市場心理：散戶的麻痺與聰明錢的冷靜
當市場陷入「既不強也不弱」的膠著，散戶往往麻痺，認為「頂多盤整，不會大跌」。這正是「聰明錢」收網的時刻。歷史上，類似的市場心理反覆上演。2008年金融危機前，美國次貸市場的繁榮讓散戶相信「房價只會漲」；2021年港股科技股熱潮中，無數投資者追高最終被套。這些案例的共同點是：當散戶情緒達到頂點，聰明錢已悄然離場。
三國時期，司馬懿在誅殺曹爽時，聽到對方沮喪地說：「司馬懿，你贏了，你僅用一天就奪走曹氏四代建立的江山。」司馬懿淡然回應：「我揮劍只一次，但磨劍十數年，這是你先祖曹操教我的本領！」這句話道出了成功的真諦：十年磨一劍，磨劍者切勿心急，唯有耐心等待，方能於出劍一刻一擊致命。
投資亦是如此。當你看好他人，他人或許看淡你；數月後回顧，形勢或已翻轉。成功的投資者懂得穩住當下，控制局面，不讓情況惡化，然後積聚力量，靜待時機。機會，來自周期所揭示的時間。當然，並非所有時間點都精準，但人生本就是一場概率遊戲。正如投資大師詹培忠所言：「贏要谷，輸要縮。」在順境中全力進攻，在逆境中謹慎收縮，這是投資的進退之道。而贏家比起80/20中所寫的20%更要少。
當上帝為你關上一扇門，總會為你開啟一扇窗。時間永遠走在價格及成交量之前，投資者若能洞悉周期，便能把握先機。當前，恆指的走勢令人矚目，但是否會在未來兩個月內見頂？投資如人生，時間是最大的變量。耐心等待，審時度勢，方能在進退之間，攻守有道。逆境要穩、順境要定、失意要達、得意要淡。人人都贏錢，那誰輸錢？答案在你我手中。
小龍
著名江恩理論圖表專家，曾在某新加坡大行擔任聯席董事，負責帳戶股票委托操盤，股票買賣及財富增值工作等。以筆名「江恩小龍」於經濟日報集團智富雜誌，Presslogic，華爾街見聞，看財經，騰訊，雪球，智通港股，陸金所，招商銀行APP，自選股及第一財經等發表分析。曾獲上海財經大學，香港中文大學，台北今周刊，及國內證券行邀請到陸港台三地演講。出版多本江恩書，包括Winning Ahead of Time: Using Gann theory, Financial Astrology and Economic cycle to trading: Winning by SiuLung’s Gann Reversal Day，贏在周期前，江恩周期及和諧交易，小龍江恩轉勢日等，多次預測重要轉勢，包括2017年牛市，2018年熊市，2020年1月大跌，2021年樓市見頂及港股見頂，2022年美國大加息