國銀金租 · 央企 · PE 4倍

華潤置地 (HK:1109)（1109，市值2125億元）與中國海外（688，市值 1538億元），同屬央企，公認為最穩健的內房股。現價二揀一，揀中海外。

今年以來，潤地股價升32%，中海外只升13%；潤地今年預測PB 0.67倍，中海外僅0.36倍，較潤地折讓達46%，較本身過去7年平均0.71倍折讓一半。中海外現價14.05元，追落後，目標17元，潛在升幅21%。第一上海9月睇19.35元（高過現價38%），摩通9月睇16.5元（高過現價17%）。

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國銀租賃 (HK:1606)（1606，H股市值48.5億元，H+內資總市值221億元）屬央企，「國銀」是國家開發銀行的縮寫，「金租」是金融租賃的簡稱。6月20日於1.43元薦買，現價1.75元，較薦前升22%，勝恒指（同期升15%）7個百分點，未來水位仍大。

1️⃣ 國銀金租業務是飛機租賃；基礎設施租賃；船舶、商用車、工程機械租賃等。2025財年（12月年結）上半年，營收120.45億元人幣，按年跌3.5%；純利24.01億元人幣，按年大升28%。上半年借款規模與利率同降，有利業績增長。全年盈利預測51億元人幣（EPS 0.40元人幣），增幅11%，預測PE僅4.0倍、PB 0.46倍。

在同業中，國銀金租估值最為吸引。以下是同業今年預測估值比拼：

· 國銀金租（1606）：PE 4.0倍、PB 0.46倍；

· 中國飛機租賃（1848）：PE 6.9倍、PB 0.76倍；

· 中航租賃（2588）：PE 8.7倍、PB 0.88倍；

· Financial Partners（日：7148）：PE 9.0倍、PB 3.21倍；

· Air Lease（美：AL）：PE 10.7倍、PB 0.93倍；

· Piramal（印度：PIEL）：PE 19.5倍、PB 0.90倍；

· GATX（美：GATX）：PE 19.9倍、PB 2.39倍；

· Cholamandalam（印度：CIFC）：PE 25.7倍、PB 4.58倍；

· FTAI（美：FTAI）：PE 32.4倍、PB66.51倍。

2️⃣ 國銀金租2016年7月上市，IPO價2元，現仍潛水12%。上市年，盈利15.61億元人幣，今年盈利預測51億元人幣，九年增幅227%。

3️⃣ 國銀金租2024財年每股息8.9分人幣，2025財年預測10.7分人幣，股息率6.7厘。

✏️ 目標上調至2.4元

4️⃣ 內資股發行98.7億股，國家開發銀行（中國三大政策銀行之一）佔82.5％。H股發行27.7億股，中交建（1800）、中再保（1508）、中國船舶、長江三峽集團、廣東恒建等，共持57.4%；中資大股東以外，街貨11.9億元。

??? 國銀金租現價1.75元，目標由2.2元上調至2.4元，潛在升幅37%。達標計，PE仍僅5.5倍，仍遠低於本港上市同業中國飛機租賃（PE 6.9倍），及中航租賃（PE 8.7倍）。天風證券6月睇2.68元（高過現價53％）。

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