KLN 績後 股價跌得寃枉

《Follow Up》海爾智家 (HK:6690)董事長兼CEO李華剛，本月9日以每股25.9元增持4000股，金額10.36萬元。李氏增持數量，細眉細眼，散戶買賣隨時都可能不止此數。

李董事長統領近12萬員工，去年正薪只有90萬元人幣，另外有高層激勵股份非現金得益1146.5萬元人幣、酌情花紅254.6萬元人幣、退休金15.3萬元人幣，共1506.4萬元人幣，總算高薪一族。亦因為有高層激勵股份，李氏最新持股量240.98萬股，價值6150萬元。

海爾智家今年上半年盈利按年升15.6%，勝預期，預測全年上升15%，PE 10.5倍，只較歷史平均高出7%。昨（11日）價25.58元，目標重溫：32.5元，潛在升幅27%。海爾智家績後，匯證報告最牛，睇40.9元（高過現價60%）。今年最後一季，憧憬再有催谷消費措施，利好消費股。

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KLN Logistics Group Limited (HK:0636)（636，市值138億元，前名嘉里物流）2021年由順豐控股（6936，A+H總市值2293億元）取得控制權，KLN現價7.62元，只及當年順豐成本價18.8元的4成。

KLN 8月20日股價9.79元，中績之後下跌，現價較3周前低22%，買貨良機。

1️⃣ 2025財年（12月年結）上半年，KLN 營收272.1億元（港幣 · 下同），按年升7%；半年盈利6.48億元，按年跌22%。去年同期盈利有2.41億元來自已終止業務。不計此項目，今年上半年股東應佔盈利6.48億元，增長達34%，頗屬理想，中期股息亦由0.10元增至0.11元，績後股價大跌得寃枉。

2025全年盈利預測13.8億元（EPS 0.76元），調整終止業務盈利，去年盈利增長1成。預測PE 10倍、PB 0.79倍。

✏️ 估值遠低於西方同業

2️⃣ 與西方其他物流 / 快遞股相比，KLN吸引力頗大。以下是同業預測估值比拼：

· 中外運（598）：PE 8.6倍、PB 0.77倍；

· KLN（636）：PE 10.0倍、PB 0.79倍；

· 京東物流（2618）：PE 10.8倍、PB 1.31倍；

· 中通快遞（2057）：PE 12.0倍、PB 1.63倍；

· Fedex（美：FDX）：PE 12.3倍、PB 1.85倍；

· United Parcel （美：UPS）：12.9倍、PB 4.57倍；

· 順豐（6936）：PE 15.3倍、PB 1.76倍；

· Kuehne（瑞典）：PE 18.2倍、PB 6.31倍；

· Expeditors（美：EXPD）：PE 22.1倍、PB 7.4倍；

· Mainfreight (新西蘭）：PE 23.3倍、PB 2.90倍；

· DSV A/S（美：DSV）：PE 25.1倍、PB 7.20倍；

· 極兔速遞（1519）：PE 31.9倍、PB 3.49倍。

3️⃣ 現時，順豐持KLN 51%，嘉里建設（683）及其母企嘉里控股共持有33%。KLN現價遠低於4年前順豐的收購價，順豐有誘因將其私有化，高PE收購低PE公司對本身有利。但除非出價極高，例如接近4年前的收購價，否則相信嘉里方面接受私有化的可能性極低。

??? KLN現價7.62元，目標9.78元（上月高位），潛在升幅28%。Morningstar 9月睇9.90元（高過現價30% ），華泰證券9月睇9.50元（高過現價25% ）。

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