隔夜美股 | 三大指數收漲 明星科技股多數走高 英偉達(NVDA.US)漲1.63%
近年來，香港金融市場的起伏猶如過山車，HIBOR（香港銀行同業拆息）與恆生指數（恆指）的互動更是備受關注。從2022年的高息壓力到2025年的流動性狂潮，再到近期HIBOR急升至2%以上，這段旅程充滿戲劇性。今天，我們來回顧這三年HIBOR與恆指的精彩故事，並探討當前HIBOR回升對市場的啟示，以及未來的可能走勢。
2022年：高息壓頂，恆指低迷
2022年，全球金融市場因美國聯儲局激進加息而動盪。美國通脹率一度飆升至7.9%，迫使聯儲局大幅上調利率，帶動美國擔保隔夜融資利率（SOFR）攀升至4–5%。香港的聯繫匯率制度要求港元與美元保持7.75–7.85的兌換範圍，因此HIBOR也隨之上揚，最高觸及5.08%。高企的HIBOR推高了借貸成本，企業融資和H按（HIBOR基準按揭）利率飆升，市民和企業倍感壓力。
在這高息環境下，恆指表現黯淡，一度跌至21,000點左右。市場氣氛低迷，投資者信心受挫，尤其是對利率敏感的房地產和公用事業板塊。同時，中國經濟放緩及地緣政治緊張進一步拖累市場，恆指在低谷中掙扎，彷彿難見曙光。
2025年上半年：流動性狂潮與恆指反彈
來到2025年，市場迎來戲劇性轉變。5月，HIBOR突然暴跌至0.569%，創三年低位（6月9日1個月HIBOR更低至0.545%）。這波急跌背後有多重推手。首先，港元多次觸及強方兌換保證（7.75），金管局果斷出手，買入美元、賣出港元，累計注入約1.294萬億港元流動性。銀行體系總結餘從約4,500億港元激增至1.741萬億港元，市場資金充裕，HIBOR應聲下跌。
此外，南向資金通過滬港通和深港通蜂擁而入，2025年上半年錄得約6,000億港元的創紀錄流入。大型IPO如寧德時代（集資3,565.7億港元）和恒瑞醫藥成為資金磁石，推高港元需求，進一步促使金管局干預。全球市場預期聯儲局將於2025年減息，美元資產吸引力下降，也間接強化了港元。
HIBOR的低位直接刺激了市場活力。低借貸成本讓H按利率從5.28%降至約1.87%，減輕了置業者的負擔，釋放消費力，帶動零售和消費相關股份上揚。恆指趁勢反彈，衝上25,000點，科技和房地產板塊尤為亮眼。香港IPO市場也重燃熱情，2025年前五個月集資額達980億美元，較前年激增八倍，市場情緒一片樂觀。
2025年8月：HIBOR急升，市場何去何從？
然而，好景不常。到了2025年7月，HIBOR開始回升，8月更突破2%，目前1個月HIBOR已達2%。這波升勢可能源於多方面因素：港元逐步遠離強方兌換保證；季節性資金需求（如IPO或派息）增加；以及HIBOR與SOFR的息差收窄，反映香港利率逐步向美國靠攏。SOFR目前維持在4–5%，而HIBOR的上揚縮小了兩者的差距，減少了套利機會，但也意味著流動性正在收緊。
HIBOR的回升對恆指構成潛在挑戰。借貸成本上升可能推高H按利率至3–4%，壓縮市民消費能力，影響零售和消費板塊。利率敏感的房地產和公用事業板塊可能面臨估值壓力，而銀行淨息差也可能因存款利率調整滯後而收窄。更重要的是，流動性收緊可能限制槓桿投資，遏制恆指的上行空間。
而下圖為港股跟hibor走勢分析，大家見hibor跟港股成了一個背馳信號，大家要小心港股會因hibor 上升而下跌。
