9月大幅降息懸了？ 美聯儲32年罕見內訌后，分歧升級

聯儲局9月貨幣政策會議臨近，市場對降息預期分歧持續擴大。

三藩市聯儲主席戴利明確反對激進降息，而白宮持續施壓要求寬鬆。

最新公佈的美國7月PPI同比升3.3%，為今年2月以來最高水準；環比上升0.9%，遠高於預期中的0.2%，表明上游價格壓力依然存在。

華爾街投行對接下來降息預測兩極分化，而聯儲局內部決策層出現32年來首次雙理事反對票，政策不確定性達到近年高點。

（圖片來自海洛）

// 戴利反對大幅降息 //

8月14日，三藩市聯儲主席瑪麗·戴利在採訪中表示，9月降息50點子將釋放錯誤信號。她認為當前勞動力市場雖在走弱，但未達需要緊急措施的程度。戴利指出7月非農數據下修顯示就業市場疲軟，但仍維持今年降息兩次的預測。

戴利強調企業已消化關稅成本，商品通脹反應溫和。她將關稅影響比作管道小漏點，而非洪水般衝擊。這種評估削弱了立即大幅降息的必要性，暗示更傾向漸進式政策調整。

// 白宮與市場預期持續施壓 //

美國財長貝森特8月13日呼籲9月降息50點子，稱利率應下調150-175點子。CME數據顯示市場預期9月降息概率達94%，其中25點子概率62.9%，50點子概率22.5%。這種強烈預期令聯儲局陷入兩難。

摩根士丹利指出，鮑威爾可能在傑克遜霍爾年會上抑制市場預期。前美銀經濟學家Ethan Harris警告，若預期過度升溫，聯儲局將難以維持利率不變。芝加哥聯儲主席古爾斯比等鷹派官員已開始發聲反對立即降息。

// 7月PPI高於預期 //

美國勞工部最新數據顯示，美國7月PPI同比升3.3%，為今年2月以來最高水準，預期升2.5%，前值從升2.3%修正為升2.4%；環比升0.9%，為2022年6月以來最大升幅，預期升0.2%，前值持平。美國7月核心PPI同比升3.7%，預期升2.9%，前值升2.6%；環比升0.9%，預期升0.2%，前值持平。

PPI環比上升0.9%，遠高於此前經濟學家預期的0.2%。作為衡量批發端通脹的重要指標，該數據表明上游價格壓力依然存在，這與本周早些時候公佈的CPI形成對比——CPI顯示消費端物價有輕微緩和跡象。

// 華爾街投行預測嚴重分化 //

萬得在此前的文章中《降息预期凌乱，华尔街投行“吵”起来》指出，高盛、花旗兩大知名投行預測9月可能降息50點子。摩根大通更預計9月、11月各降50點子，全年降125點子。這些機構認為就業市場快速惡化需要強力應對。高盛分析師指出，潛在月就業增長已從Q1的20.6萬驟降至7月的2.8萬。

美銀全球研究部則堅持利率應維持至2026年，認為通脹風險超過就業擔憂。巴克萊將預期從全年降50點子縮減為12月降25點子。滙豐預測2025年起漸進降息，三年累計75點子。

// 聯儲局內部分歧歷史性公開 //

7月聯儲局會議出現1993年來首次雙理事反對票，沃勒和鮑曼支持立即降息25點子。瑞穗證券指出，FOMC多數成員處於中間立場，既擔憂通脹又關注就業。這種分裂預示9月會議前辯論將異常激烈。

德意志銀行認為最終決定取決於8月非農和通脹數據。目前核心CPI同比達3.1%，過去40年僅1990年在此水準下降息。政策天平正隨特朗普新理事任命向鴿派傾斜，但關稅帶來的通脹風險仍是關鍵變數。

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