特朗普可能是對的，聯儲局該降息了

自從特朗普上任以來，一直不遺餘力地向聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)施壓，要求降息，例如特朗普最近在Truth Social上的帖文。聯儲局在2024年底曾經降息，但在特朗普上任後就停止了。有人認為暫停降息是出於政治考慮。然而，聯儲局主要是由於他們擔心關稅可能引發通脹。鑑於他們在2020年和2021年嚴重的政策失誤，可以理解他們不想再犯同樣的錯誤。

為了更好地評估當前情況，我們將現在的環境與聯儲局上次在2024年12月降息時的情況進行對比。我們主要關注國會賦予聯儲局的三大目標：

充分就業

根據3個月平均數據，目前的新增就業人口平均增幅為3.5萬，而去年12月為20.9萬。個人收入增長率從去年12月的5.9%下降到現在的2.7%。JOLTs職位空缺從去年12月的771.8萬下滑至751.4萬。

物價穩定

去年12月，3個月CPI率為2.87%，且呈上升趨勢。現在，最近3個月的平均CPI率為1.70%。最新的月度年化讀數比去年12月低約1.2個百分點。克利夫蘭聯儲的一年期預期通脹率略高，從去年12月的2.65%上升到現在的2.80%。

長期利率適中

實際利率（債券收益率減去通脹率）在過去幾年在1.5%至2.0%之間波動。在新冠疫情之前，這一數字在0%至1%之間。今年上半年經濟增長平均為1.25%，相比之下2024年下半年為2.60%。

考慮到勞動市場和經濟確實出現疲軟跡象，而關稅並未對通脹產生過大影響，特朗普似乎有理有據。話雖如此，聯儲局可能還需要幾個月的時間來評估關稅對物價和經濟的影響。

就業市場增長明顯放緩

美國勞工統計局就業報告遜於預期，只增加7.3萬個職位。更值得注意的是，6月的數據大幅下調，從14.7萬降至1.4萬，5月的數據也從14.4萬修正至1.9萬。

從近幾個月的數據來看，趨勢已十分明確：美國就業市場正在顯著放緩，而且有充分證據表明這並非統計或季節性因素造成的異常現象。下圖顯示，經過修正後，勞工統計局的數據與ADP的數據趨於一致。

繼上週大量數據公布後，本週交易員可以稍作喘息。大多數大公司已經公布了財報，只有英偉達（NVIDIA）（NASDAQ:NVDA）的財報要到月底才會發布。

本週經濟數據較少，以ISM服務業指數為焦點。上週五公布的ISM製造業指數進一步滑入衰退區間，這種情況在過去三年的大部分時間裡都存在。好消息是，隨著關稅引發的通脹擔憂減弱，ISM價格指數有所下降。

本週最值得關注的將是聯儲局官員的講話。我們將有機會聽到他們對最新就業數據的看法，以及9月降息可能性增加的最新見解。

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