潛水7成 朝雲抵博

《Follow Up 》上周一（21日）於2.40元薦買天津發展 (HK:0882)，昨收2.87元，7個交易日，較薦前大升20%，勁贏恒指（期內只升3% ），升後今年預測PB仍僅0.23倍。目標重溫：4.0元，39%水位在後頭。

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家居護理、寵物護理股朝雲集團 (HK:6601)（6601，市值37.3億元），2021年3月上市，IPO價9.2元，現價2.8元，潛水7成。手上淨現金及等價物近30億元，已相等於公司市值8成，現價值博率高。

1️⃣ 朝雲產銷家居護理產品（殺蟲驅蚊產品、清潔劑等），及經營寵物門店與銷售寵物產品。2021年招股文件指，2015至2019年的5年，以零售額計，公司的家居護理在國內同業中名列第三。

朝雲上市的第一年（2021財年），純利0.92億元人幣，2022財年跌至0.66億元，2023財年增至1.75億元人幣，2024財年增至2.03億元人幣。

✏️ 今年預測多賺27%

2️⃣ 2024財年（12月年結），朝雲營收18.20億元人幣，按年增13%；純利2.03億元人幣（EPS 0.153元人幣），按年升16%。去年計入損益賬的有金融資產減值2,422萬元人幣，及外匯虧損579萬元人幣，兩數合計約3,000萬元人幣。

2025財年，僅估計再無金融資產減值及外匯虧損（投資市場強勁及人幣回穩），已可使集團盈利回升15%，連同主業增長，集團盈利預測2.58億元人幣（EPS 0.194元人幣），增長27%，預測PE 13.2倍、PB 1.11倍，同類股中估值較低。以下是預測估值比拼：

· 朝雲：PE 13.2倍、PB 1.11倍；

· 杭州豪悅（滬：605009）：PE 18.0 倍、PB 2.43倍；

· 雲南貝泰妮（深：300957）：PE 26.9倍、PB 2.95倍；

· 重慶衞生（深：003006）：PE 30.8倍、PB 7.14倍；

· 廣東丸美（滬：603983）：PE 35.6倍、PB 4.34倍；

· 重慶登康（深：001328）：PE 36.8倍、PB 4.95倍；

· 中順潔柔（深：002511）：PE 38.9倍、PB 1.76倍；

· 拉芳家化（滬：603630）：PE 75.7倍、PB 2.66倍。

✏️ 現金值=公司市值80%

3️⃣ 去年底，朝雲手上淨現金及等價物27.1億元人幣（29.7億元），相等於公司市值的80%。將公司市值減去手上淨現金，將盈利預測減去估計的利息入，得出核心業務PE低至5倍。

4️⃣ 2024財年每股派息0.122元人幣，今年預測0.145元人幣，預測股息率5.7厘。

5️⃣ 朝雲的寵物護理業務增長強勁，去年營收1.27億元人幣＇大增65%，毛利率高達54.7%，未來發展潛力頗大，有助集團盈利增長。

🎯🎯🎯 朝雲現價2.80元，目標3.7元，潛在升幅32%。達標計，核心業務PE 不過6.7倍，並仍較4年前IPO價潛水6成。中信證券6月睇3.8元（高過現價36%），中金5月睇3.65元（高過現價30%）。

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